新兴市场债券的反弹受到威胁，鹰派旗帜不断增多-彭博社

里约热内卢的马杜雷拉市场。

摄影师：玛丽亚·玛格达莱娜·阿雷拉加/彭博社推动新兴市场债券上涨的温和货币政策日子似乎已经结束，因为发展中国家央行变得更加鹰派。

新兴市场本币债券的回报正在以两年来最大的幅度落后于美元计价同行，因为复苏的通胀压制了拉丁美洲和东欧进一步降息的前景。与此同时，新兴亚洲的决策者已经表明在美联储之前不愿意放松政策。

“我绝对认为容易获得的资金已经消失了，”新加坡Nikko资产管理公司基金经理罗伯特·萨姆森说，该公司在3月底管理着2400亿美元。“由于曲线反转和美联储长期加息，持有期并没有真正带来收益。”

这种重新加强的鹰派立场正在颠覆今年早些时候被誉为“一生一次”购买新兴市场本币债券的赌注。投资者的热情不仅受到降息前景减弱的影响，而且超级美元正在拖累发展中国家货币。

根据彭博指数，新兴市场本币债券今年给投资者带来了约1%的亏损，而在2023年上涨了超过6%。相比之下，美元债券对应的指数自去年12月底以来回报了2.5%。

在最近鹰派发展中，巴西的通胀在五月份超过了预期，而墨西哥的央行上个月表示物价上涨压力持续是需要谨慎进一步放松政策的原因。与此同时，秘鲁的决策者上周意外停止了降息，担心消费品价格。

在欧洲，匈牙利央行表示已经接近放缓周期的尾声，而波兰政府的工资计划可能推迟降息。在亚洲，泰国的决策者上周维持利率不变，因为通胀加快，而台湾的同行则通过提高银行准备金率来收紧政策。

美联储威胁

笼罩在所有这些之上的是美联储的“更长时间更高”信条，这正在缩小新兴市场政策放松的空间。

新加坡GAMA Asset Management SA的全球宏观投资组合经理Rajeev De Mello表示：“美联储对下半年的进展构成重大阻力。即使是全球范围内的所有央行，甚至超出新兴市场，都希望美联储能够帮助他们通过坚持最初的降息计划来支持他们。”

## 新兴市场正在发生什么

央行打击本地货币

7:32

不断增多的鹰派迹象已经开始引发投资者的抛售。根据彭博编制的数据，追踪发展中国家债务的全球最大ETF——2.7亿美元的VanEck JP Morgan EM本币债券ETF，在过去三个月里出现了净流出。

价值再现

一些人认为最近本币债券的回调是一个看涨的理由。

在已经定价出利率下调并且墨西哥和巴西的政治风险已经被考虑在内之后，新兴市场债务的价值正在重新出现，纽约瑞银资产管理新兴市场和亚太地区固定收益主管Shamaila Khan表示。

“它可能比过去几个月看起来更有吸引力，”她说。“我们认为本地市场有潜力在今年年底表现得相当不错，即使是美联储进行一次或两次降息。”

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威廉布莱尔国际有限公司也看到价值再现，甚至将资金投入到前沿市场。

“我们目前在本地前沿市场投资占12%至15%，每个市场的风险限额为1%，因此在那里有很好的分散，”伦敦威廉布莱尔基金经理丹尼尔·伍德表示，他偏爱包括肯尼亚、尼日利亚和巴基斯坦在内的国家。“你现在正处在一个甜蜜点，享受高收益和强大的多边支持。”

减速

其他人，比如T. Rowe Price，表示投资者可能需要等一段时间，直到新兴市场本币债券恢复上涨。

“在过去的12至18个月里，回报相当可观，”T. Rowe Price在香港的基金经理Leonard Kwan说道。“从现在开始，一些机会的部分将会减速。在此期间，你将会获得一些收入，然后等待下一个阶段的到来，这可能会发生在今年晚些时候或明年上半年。”

值得关注的事项：

• 匈牙利、巴西、智利和印度尼西亚的央行宣布利率决定
• 中国将发布工业生产、零售销售和农村以外固定资产数据
• 菲律宾宣布汇款数据
• 南非宣布消费者物价指数数据，智利央行发布季度通胀报告
• 印度发布采购经理人指数数据

乌克兰总统弗拉基米尔·泽连斯基在瑞士举行的为期两天的峰会未能赢得全球南方一些关键国家的支持，这给他争取更广泛支持蒙上了阴影。

印度、印度尼西亚、南非和沙特阿拉伯是在6月15日至16日会议上没有签署最终声明的国家之一。根据主办方在周日会议结束时分发的名单，参与的100多个国家和组织中只有84个签署了最终公报。