CPI和联邦储备委员会日：通胀重要性指南 - 彭博社

在噪音中寻找信号。

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美国的特殊性依然存在。

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周三在美国债券市场可能会出现激烈波动。在华盛顿时间上午8:30公布消费者价格指数后，投资者将关注下午2点的美联储政策利率决定，其中包括对政策制定者仔细审查的经济预测的更新。这可能会引发大量波动，但对利率最终走势可能毫无意义。

在过去的两年半里，中位数CPI报告对10年期国债收益率产生了8个基点的波动，而中位数的美联储日则产生了5个基点的波动（无论正负）。然而，这可能低估了这一切的混乱，因为市场经常在美联储政策决定公布后朝一个方向迅速上涨，然后在杰罗姆·鲍威尔主席的决定后新闻发布会上几分钟后完全扭转方向。在周三的连续事件中，你可能会看到一个特别大的单向移动，或者一系列抵消发展，将我们带上一段通往无处的过山车之旅。

Bloomberg观点英国政党在气候问题上不必无能为力Nvidia的爆炸性增长掩盖了人工智能的幻灭与亿万富翁投资正在失去吸引力法国精英对勒庞的沉默令人震惊这种狂躁行为不会告诉我们关于美国经济的一个重要问题：通货膨胀是否会回到美联储的2%目标，从而使中央银行在紧缩货币政策导致经济衰退之前降息？

更长时间保持高位

期货市场现在认为美联储将维持高利率至2025年

来源：彭博社

考虑消费者价格指数。月度通货膨胀报告总是嘈杂的1，但数据中的信号在最近一段时间尤为微弱。住房和保险通货膨胀使整体核心CPI数据相对较高，这是由于这些特定类别固有的滞后效应，尽管有充分理由预期它们会在中期内减弱。新住房租金的通货膨胀早已降温，但房东对现有租户的租金涨幅较慢，仍在追赶。

在机动车保险方面，公司已经提高了保费以反映汽车、零部件和维修成本的过去通货膨胀，但由于价格受到严格监管，这也存在滞后效应。例如，Allstate Corp. 在上个月的投资者电话会议上表示，在许多州已经实现了“费率充足”，但仍在其他州寻求涨价，包括新泽西州下半年将出现的13.9%涨幅。决策者们肯定会欢迎任何显示住房和保险通货膨胀最终在减弱的迹象，但他们普遍预计这需要一些时间。

接下来，需要考虑美联储的沟通。市场将特别关注周三发布的美联储经济展望摘要，这是美联储董事会成员和美联储银行行长提交的经济展望的季度汇编。交易员想知道政策制定者是否仍然预期今年会有三次降息（期货市场预期只有一到两次）；他们预计2025年和2026年政策利率降低的速度有多快；以及当一切结束时基准利率可能会落在哪个水平。当然，不幸的是，政策制定者的水晶球和其他人一样朦胧。

那么重要的是什么呢？

鲍威尔显然正在寻找额外证据，证明通胀仍在缓慢但持续的道路上。这将意味着核心消费者价格指数报告没有新的惊喜。同样的痛点可能会持续存在，但只有当通胀开始渗入新的类别时，我会有点紧张。你特别希望从更普通的消费者服务领域（餐馆、理发等）看到通胀在缓解，工资压力没有将价格压低。

住房通胀最终需要下降，才能将通胀带回目标水平，但Inflation Insights LLC总裁Omair Sharif预计这可能要等到6月（数据将在7月发布）。他一直关注劳工统计局的全部租户回归租金指数，该指数将在7月再次更新，通常能提供有关CPI租金走势的强烈信号。

观察传播

决策者的预测表明实际利率将保持较高水平。但是有多高？

来源：美联储经济预测摘要

注：隐含的实际联邦基金利率是决策者对某一年度的中位数预测联邦基金利率减去他们预期核心PCE的水平

在美联储的预测中，我倾向于认为实际利率比名义利率更重要，因为决策者的通胀展望和其他人一样容易出错。在上一个经济预测摘要中，中位数决策者预计联邦基金利率在2025年末达到3.9%，即使核心PCE通胀率回升至2.2% —— 隐含的实际利率为1.7%。坦率地说，对于一个2025年通胀预计将接近目标的环境来说，这似乎有点极端，实际利率应该回归到长期中性利率范围内的0.5%-1%。然而，押注反对美联储决心一直是一种愚蠢的行为。如果决策者围绕着无论实现的通胀如何都需要实施紧缩政策的观点达成共识，那将对政府借贷成本、抵押贷款和企业融资等方面产生重要影响，我们都必须密切关注。

然而，最终，债券市场的重要一天正在形成一场过度反应的盛会，太过关注头条新闻，而忽略了真正重要的细微差别。更多来自彭博观点：

• 要了解下降，请关注点线：Authers & Abbey
• 观察消费者的行为，而不是他们的感受：Betsey Stevenson
• 美国如何在生产率上超越欧洲？裁员：Justin Fox

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全球经济中最热门的事物是一个老生常谈但却是一个好东西。这个市场宠儿正在享受令人羡慕的增长，并吸引着来自世界各地的资金。它拥有一个充满活力的劳动力市场，其货币不仅是价值储存工具，而且越来越被视为一个崛起的战略资产。而且这并不是昔日的中国。

幸运的国家是美国，一个经常被认为即将被各种原因推向衰落边缘的地方，比如巨额赤字、欧元和中国似乎不可阻挡地攀升至经济霸主地位。许多威胁已经消退或被证明是夸大其词。毋庸置疑，过去几年对两国相对实力和弱点的评估方式发生了重大转变。目前，美国经济处于一个良好的状态，正如一些新报告所示。也许最大的威胁并非来自外部，而是源于国内压力。