私募股权看到组合公司的困境债务飙升 - 彭博社

阿波罗的Scott Kleinman在2022年的密尔肯全球大会上。

摄影师：Lauren Justice/Bloomberg 欢迎来到The Brink。这里是朱利亚·莫普尔戈，一名驻伦敦记者，我一直在关注私募股权公司中不断上升的困境。我们还有关于Atos、巴西InterCement和一家铜矿公司破产重组的最新消息。请点击此链接订阅。请通过[email protected]发送反馈和提示，或在X上私信@gmorpurgo。

吞下这块块

随着利率持续高企，私募股权公司中的困境债务激增，为该行业未来带来了痛苦的一瞥。领导者们在上周柏林的聚会上对前景感到悲观，阿波罗的Scott Kleinman警告称未来回报将减少。

根据彭博新闻编制的数据，全球50家最大私募股权公司的投资组合公司欠款的困境债务自3月中旬以来增加了18%，达到427亿美元，使用了私募股权国际的排名。这一增长发生在全球困境债务总额整体减少的时期。

行业在利率低时收购了一大批公司。随着这些债务到期，迫使借款人以更高利率进行再融资，私募股权投资者“各种类型的人都将不得不吞下系统中正在移动的块”，Kleinman在上周的SuperReturn International会议上说。

杠杆贷款一直是私募股权收购的首选融资方式，最近几周已成为世界困境债务领域的较大份额。截至6月7日，它们在Bloomberg News困境债务跟踪器中占15.6%，高于2月底的13.6%。“全球金融危机后，投机债务领域的增长主要集中在B级和B-级，赞助活动频繁，收购价格倍数高，因此即使有大额股权支票，你也需要大量债务，”根据Steve Wilkinson，标普全球评级公司的董事总经理说。“在低利率时代合理的资本结构现在变得更难支持，尤其是对于负债水平较高且运营不佳的公司而言。”

贷款困境正在加剧

来源：彭博社

随着并购市场的滞后，私募股权公司发现更难退出他们的投资。较长的保留期意味着他们必须管理其投资组合公司的债务，否则可能面临由更高借款成本侵蚀收益的风险。上周，美国银行的策略师在一份备忘录中指出，收购中的新“正常”杠杆水平接近四倍收益，是利率上升之前的一半。这意味着私募股权公司不得不变得更有创意--并有可能打开自己的钱包--来解决新出现的问题。

最近的一个例子是德国公司克洛克纳·彭塔普拉斯特，该公司于2012年被战略价值合伙人收购。去年，SVP注入了1.5亿欧元的新资金，以增强这家包装公司的资产负债表。然而，与其20亿欧元的债务堆积相关的贷款和债券将于2026年到期。

克洛克纳表示计划今年进行再融资。市场观察人士表示，这可能需要业主向公司投入更多资金。

德意志银行的分析师表示，企业违约率低的二十年时期已经结束，超过20%的次级BB级借款人在未来三年将面临到期。他们说：“这里可能有一个‘煮青蛙’的类比，市场在意识到之前并没有注意到这一点。”- 在德信中国控股被命令清算之后，面临香港法院命令清算的中国开发商名单继续增长。

• 陷入困境的房东SBB可能会在2027年发行高达480万新的B类股份，此前高层推出了一项新的激励计划，使用了股票期权。
• 私募股权投资者发现“僵尸基金”的数量正在增加，这些基金将他们的资金捆绑起来，根据二级资产管理公司科勒资本的一项调查。
• 美国呼吸机制造商Vyaire Medical申请破产，在新冠疫情缓解后，产品需求下降。

关于… Atos 的最新消息

Atos 的股东将在周二公司董事会批准的重组提案中看到他们在这家法国软件公司的股份几乎被抹去，Benoit Berthelot 报道。债权人也将感受到痛苦，因为由 David Layani 的 Onepoint 提出的计划旨在削减 29 亿欧元的债务并将其转换为股权。

Atos 总部位于巴黎郊区。摄影师：Anita Pouchard Serra/BloombergOnepoint 联合体，其中还包括 Butler Industries 和 Econocom Group，希望向该公司注入 15 亿欧元的新债务和 2.59 亿欧元的新股权。该提案击败了捷克亿万富翁 Daniel Kretinsky 的报价，后者寻求更激进的债务削减，并建议出售该公司的数字业务。

这家法国软件公司是下个月巴黎奥运会的重要IT服务提供商。

数据统计

随着到期日临近，InterCement 债券下跌

来源：彭博社

巴西公司 InterCement 的债权人越来越怀疑，当 7 月 17 日到期的 7.5 亿美元债券到期时，他们是否能拿回自己的钱，Vinicius Andrade, Giovanna Bellotti Azevedo 和 Maria Elena Vizcaino 撰写。这些债券在周二以每美元 67.6 美分的价格报价，低于五月底的每美元 81.5 美分。

这家总部位于圣保罗的公司受到国内高利率和阿根廷的资本管制的影响，现在被钢铁制造商Companhia Siderurgica National接管。

交易可能不会在偿还日期之前完成，债券可能会“无论是否有CSN，都会减记”，Debora Jalles在Fitch Ratings的分析师说。“挑战在于双方达成协议，确定这个结构将是什么样子，但重组将会发生。

边缘笔记

一家美国铜矿公司在内华达州申请破产保护尽管金属价格接近历史高位，Thomas Biesheuvel写道。

Nevada Copper，一家得到Pala Investments和Mercuria Energy Group支持的矿商，一直在重启其Pumpkin Hollow项目的过程中，但成本飙升，原因包括地下水积聚。该公司最近几个月一直在与股东进行谈判以筹集更多资金，并且一直在寻求出售。

这一崩溃发生在矿业行业对这种金属前景从未如此乐观的时候。上个月，铜价一度飙升至每吨超过11,100美元的纪录高位，尽管有人认为这些涨幅是过热的投机，但许多投资者和矿业高管认为铜的短缺正在加剧，而铜对全球经济脱碳至关重要。

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• 特斯拉的D日即将到来，风险却在沉睡中。
• 前滑石供应商的破产应该被驳回，索赔人称。
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一家声称已经黑进了CDK Global的团体，该公司是北美数千家汽车经销商的软件提供商，根据知情人士的说法，他们要求支付数千万美元的赎金。

据该知情人士称，CDK计划支付这笔款项，但由于信息属于私密信息，该知情人士要求不透露身份。据该知情人士称，发动这次攻击的黑客团体据信位于东欧。在任何勒索软件攻击的早期阶段，讨论都是不确定的，情况可能会发生变化。