水泥生产商InterCement急于达成与CSN的交易，债券岌岌可危-彭博报道

一名工人搬运一袋Loma Negra Cia Industrial Argentina SA水泥。Loma Negra是InterCement的阿根廷部门。摄影师：Sarah Pabst/Bloomberg一名行人进入华尔街附近的一栋建筑，靠近纽约证券交易所。

摄影师：Alex Kent/BloombergInterCement Participacoes SA的债券暗示着在短短六周内，这家资金紧张的巴西公司面临大约五分之一的违约风险，因为公司正争分夺秒地达成一项收购协议。

InterCement正在与钢铁生产商Companhia Siderurgica Nacional SA（简称CSN）进行谈判，截止日期为7月12日。这是在一张价值7.5亿美元的债券到期前五天，达成协议将成为债务的成败关键时刻。

“随着交易尚未完成，紧张情绪加剧，”Balanz Capital Valores的分析师Ezequiel Fernandez表示。“如果这笔交易不成功，我们可能会看到债券跌至40美分，”他说，相比上次交易时的78美分。

该公司受到巴西高利率的打击，这是其最大市场，而其阿根廷部门则受到汇率控制的困扰。去年，该公司出售了莫桑比克和南非的资产以增强现金流，但仍面临沉重的债务负担。担忧去年将债券价格推低至面值的55美分。

一项交易的前景在过去几个月中帮助推动了票据的复苏，但还有另一个问题。即使收购发生，惠誉评级表示重组是不可避免的。

“无论是否有CSN，债务减记都可能发生，”惠誉评级分析师黛博拉·贾莱斯说。“挑战在于双方达成关于这种结构将会是什么样子的协议，但重组将会发生。”

InterCement第一季度末的净债务约为70亿雷亚尔（13亿美元），比去年同期增长11%。这家陷入困境的水泥生产商被惠誉评级列为接近违约的最低级别，表明公司的债务结构是不可持续的，贾莱斯表示重组“必须发生”。

InterCement和CSN拒绝置评。

此外，由于时间紧迫，InterCement在债券到期前可能没有来自任何收购的现金，这意味着它可能需要与持有人协商暂停支付直到资金到位。

InterCement当地票据（称为公司债券）持有人在过去几个月中一直与总部位于圣保罗的公司延长暂停协议，目前选择不加速偿还债务到期。

“巴西市场由于竞争带来的价格压力而发展缓慢，公司未能积累足够的现金以满足7月到期的债务，”费尔南德斯说。“存在很多不确定性。”

全球企业债券利差有望迎来自去年底以来的首个走弱月份，重新引发了关于信用相对于其他固定收益类资产价值的辩论，进入2024年下半年。

包括垃圾债券和投资级债券在内的企业债券利差已经在6月份迄今扩大了约10个基点，从大约三年来最低水平，彭博指数显示。与此同时，这些债券以及美国高级债券的收益溢价正在从5月份触及的水平上升，这种水平仅在2008年全球金融危机以来不到1%的时间内出现，数据显示。