信贷强劲增长在今年首次出现波折：彭博信贷周报

一名行人进入了华尔街附近的纽约证券交易所大楼。

摄影师：亚历克斯·肯特/彭博社美国劳动力市场意外强劲的表现打破了交易员对债券市场上涨的希望，提高了美联储将维持较高利率更长时间的可能性。

周五，美国国债收益率全线飙升，而交易员以及摩根大通和花旗集团的经济学家们也推迟了他们对美联储首次降息的预期。此前，加拿大央行和欧洲央行本周成为首批开始正常化利率的七国集团经济体，引发了全球转机的乐观情绪。

在华尔街，仍然强劲的美国就业增长证据摧毁了自五月下旬以来席卷债券市场的乐观情绪，这得益于一系列数据暗示经济正在降温。两年期国债收益率，比长期到期的债券更容易受到美联储政策前景变化的影响，周五上涨了近15个基点至4.87%，然后回落至4.85%左右。

“过去几周债券市场的波动极端且令人难以置信，”黑石集团全球固定收益首席投资官里克·里德在彭博电视上表示。“我认为美联储今年仍希望进行一两次降息，”他说。

决策者预计在下周的会议上维持利率不变，与5月份消费者价格指数数据发布的时间重合，该数据将于周三发布。

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联邦基准利率交换价格首次下调至12月FOMC

五月份就业报告强劲后，联邦基准利率交换价格出现鹰派重新定价

来源：彭博社

注：联邦基准利率交换价格预测基于联邦基准利率

在这一年中，由于出乎意料的经济数据，国债市场一再受到动荡的影响，就业报告给交易员提供了另一个原因来准备迎接波动。

全球政府债券在就业数据发布前已经记录了他们自去年11月以来的最长上涨，但就业数据发布后，美国国债收益率飙升。截至周五，美国各期限的收益率仍然比之前至少高出10个基点。

在周五就业数据发布前，国债市场的仓位数据显示，交易员倾向于看跌的投注，如果利率下降将获利。与联邦政策预期密切相关的隔夜担保利率相关的期权也显示，交易员押注今年将有多达两次的利率降低。

这些交易员后来减少了对降息的预期，将首次完全的25个基点的降息定价在12月而不是11月。数据发布后，花旗经济学家改变了他们对首次美国降息的预测，从7月调整到了9月，而摩根大通则将其预测推迟到了11月。

“债券市场情绪在就业数据公布前偏向看涨，”智威睿树(WisdomTree)固定收益策略负责人凯文·弗拉纳根(Kevin Flanagan)表示。“这个数据的作用是维持10年期收益率在4.5%左右，加减10到20个基点。”

对于BMO Capital Markets美国利率策略负责人伊恩·利根(Ian Lyngen)来说，最新数据“让人们对弹性就业叙事又多了一个月的活力”，并将责任推到下周的消费者价格指数上，以推动美联储官员的季度利率预测更新，即所谓的点阵图。

官员们在3月份暗示今年将有三次四分之一的降息。策略师普遍预计他们将把这个数字下调到2024年的两次——甚至一次——降息。

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利根表示，他预计随着就业报告的公布，短期国债收益率将继续上升。上个月非农就业人数增加了27.2万人，劳工统计局的报告显示，超过了经济学家在彭博调查中的所有预测。失业率从3.9%上升到4%。

令债券交易员感到不安的还有，平均每小时工资从4月份上涨了0.4%，从去年同期上涨了4.1%。

“尽管市场上有关即将放缓增长的讨论，但没有太多硬数据支持这个观点，”简尼蒙哥马利·斯科特(Janney Montgomery Scott)首席固定收益策略师盖伊·勒巴斯(Guy LeBas)表示。“劳动力市场需求旺盛，企业利润增长，消费者收入持续增长。今天的报告中绝对没有给美联储降息提供理由，反而有很多理由让他们暂缓行动。”

全球企业债券利差有望迎来自去年底以来的首次收窄，重新引发了关于信用相对于其他固定收益类资产价值的辩论，进入2024年下半年。

包括垃圾债券和投资级债券在内的企业债券利差已经在6月份迄今扩大了约10个基点，从大约三年来最低水平，一项彭博指数显示。与此同时，这些债券以及美国高级债券的收益溢价正在从5月份触及的水平上升，这种水平仅在2008年全球金融危机以来不到1%的时间内出现，数据显示。