投资者担心私人信贷繁荣已经结束 - 彭博社

Kat Hidalgo

柏林SuperReturn International会议上与会者的木屋。照片：Kat Hidalgo/Bloomberg

在柏林SuperReturn International会议的走廊和分布在会场的木屋中，谈判者们聚集在一起寻找新的生意。他们还在练习回答这些天经常听到的一个问题：1.7万亿美元的私人信贷市场的繁荣时期是否已经结束？

距离Blackstone Inc.总裁Jon Gray赞扬私人信贷的“黄金时刻”已经一年，华尔街的新金矿正在失去光芒。 收购速度正在放缓，一些私人信贷基金难以向投资者返还现金。银行回归，挑战协议，削弱直接贷款人的利润率。

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“私人信贷的流动性溢价已经受到侵蚀，” General Atlantic信贷部门董事总经理Matthew Bonanno说。“我认为有一些有限合伙人对此感到沮丧，”他说，指的是将资金分配给私人信贷基金的养老金计划和保险公司。

加拿大投资管理公司Ninepoint Partners LP上个月暂停了其三只私人信贷基金的现金分配，以应对流动性危机。

其他公司已完全退出。上个月，富达国际在欧洲停止了其直接贷款业务。

基金经理们承认，要达到2023年12%的回报率将会很困难。

投资者们也开始担心直接贷款基金中借款人的行为。在一项类似于杠杆融资中更常见的抵押清算的举措中，由Vista Equity Partners支持的技术学习平台Pluralsight Inc.从其直接贷款人那里撤回了资产。

这凸显了直接贷款文件的弱点，这些文件被认为不会受到这类有争议的操作的影响，并引发了担忧，即这一事件并非孤立事件，因为协议变得越来越宽松。

“我们认为市场已经饱和，由于交易量不足，我们看到杠杆增加，利差收窄，” Partners Capital的信贷合伙人Emma Bewley表示，“市场中上中档直接贷款的机会已经不再那么吸引人了”。

大多数担忧集中在直接贷款上，这是信贷私募市场的一部分，基金直接向企业提供贷款以支持收购或杠杆购买。

毫无疑问，目前差异的减少并不构成对私人信贷的生存威胁。过去两年的回报率已经很高，并且在某些领域超过了私人资本，这一趋势可能会持续下去。在柏林的同一次会议上，Apollo Global Management Inc.的联席主席Scott Kleinman警告说，“更少的交易和更低的回报”将成为私人信贷行业的主要趋势。

“供需动态来去匆匆，”Antares Capital的资产管理负责人Vivek Mathew说道。“我认为更广泛的预期是市场将继续增长”。

银行再次开始争夺交易，但并非所有银行都是如此。直接放贷人仍然是中小企业首选的融资方。

Partners Capital正在更仔细地研究信贷机会和专业贷款等领域。General Atlantic专注于为家族企业和更小的企业家提供私人融资以支持它们的增长和收购。

“鉴于由赞助方领导的有限数量的新交易的激烈竞争，资产类别必须向投资开放，”Bonanno说。

由Paulina Steffens翻译。

原文链接： 私人信贷及其投资者担心黄金时代已经过去

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