高利率会持续多久？债券市场表示可能是永远 - 彭博社
Agnieszka de Sousa
一台Nvidia Cop. HGX B100 GPU服务器在台湾台北展出。
摄影师：Annabelle Chih/Bloomberg
美国华盛顿特区的财政部大楼。
摄影师：Nathan Howard/Bloomberg从苏门答腊岛的一角到洪都拉斯的山脉，世界各地的农民正在竞相绘制他们的土地。
如果他们想继续将产品运往欧盟作为该集团旨在遏制森林砍伐的新法律的一部分，即EUDR的先决条件。
到2024年底，处理七种关键商品（咖啡、可可、大豆、棕榈油、牛肉、橡胶和木材以及从中衍生的产品）的大公司将被要求证明他们供应链中的人员在2020年之后没有非法或合法砍伐过森林。
这意味着每一颗咖啡豆、每一块牛肉和每一根木头 — 以及巧克力、轮胎和书籍等物品 — 都需要追溯到它们来自的确切位置，否则欧盟将征收高额罚款。
但地理定位的任务是巨大的，远未完成，威胁到每年超过1100亿美元的贸易以及六大洲的经济。已经有警告称欧洲消费者可能面临更高的价格。
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彭博新闻对贸易数据进行的分析显示，有55多个国家每年向欧盟出口至少1亿美元的商品，这些国家将受到欧盟木材法规（EUDR）的影响。影响将取决于它们出口的商品、购买者以及是否有资源来处理农场映射和所有必要的文件工作。象象牙海岸、洪都拉斯和乌拉圭等国是与欧盟贸易最为依赖的国家之一。
在咖啡世界中，任务变得更加艰巨，全球有超过1200万咖啡农，几乎所有这些农民都为欧洲的早晨浓缩咖啡做出贡献，其中绝大多数人并不知道这项法规，也没有将他们的农场数字化映射，根据定期访问农场的Enveritas所述。
“对于小型和尤其是小农户或小生产者来说，这将是极其困难的，”国际贸易中心执行主任帕梅拉·科克-汉密尔顿说，该中心与脆弱经济体合作。
“各国对于这将对他们的出口以及因此对他们的底线，即国内生产总值和赚取出口外汇收入的能力意味着什么感到极度恐惧，”她说。
—阿格涅什卡·德·索萨 在伦敦
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图表领域
亚洲至美国现货集装箱运价持续攀升
根据Drewry指数，跨太平洋运价在截至6月5日的一周内达到了6463美元
来源：Drewry
上涨的运价 | 根据Drewry香港-洛杉矶基准，截至6月5日的一周内，跨太平洋班轮运价上涨了2%，达到6463美元/40英尺集装箱，受红海危机造成的混乱和拥堵挤压了运力。彭博智库表示，根据彭博计算，通过苏伊士运河的集装箱船数量在七天滚动总计中仅为30艘，较去年减少了72%。
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英伟达公司是标普500指数中最昂贵的股票，其股价约为公司未来12个月预计销售额的23倍。
但这种估值存在问题。在人工智能热潮时代，没有人能够准确预测这家芯片制造商的收入会是多少 —— 即使是华尔街分析师或英伟达高管自己也无法预测。那么投资者应该如何计算这些股票是否昂贵呢？
一年多来，由于围绕人工智能的狂热引发了对英伟达芯片需求的激增，这种情况让华尔街季度财务预测变得荒谬。分析师并非在凭空捏造数字，他们的依据来自管理层，就像对待其他公司一样。然而，即使是英伟达的领导层也在努力预测这家芯片制造商未来三个月将创造多少收入。
自2023年4月结束的财季以来，英伟达的销售额开始激增，收入超过了公司自身预测的中点平均值13%，是过去十年平均水平的两倍多。根据彭博社编制的数据，当英伟达在8月份报告业绩时，销售额超过了其预期的23%，这是至少自2013年以来的最大超额。
英伟达的一位代表拒绝置评。
估算销售额
晨星公司分析师布莱恩·科莱洛表示，对英伟达进行建模的难点之一是，在需求激增时，供应是最不确定的变量，这使得这家芯片制造商独具特色。上个月，他将股票的目标价从91美元上调至105美元。目前股价约为127美元。
科莱洛表示，假设英伟达在增加供应方面能力稳步提升，他会将40亿美元左右的收入加到英伟达的季度收入中，以估算即将到来的季度销售额。
“我不是第一个上调目标价或公允价值，或对收入远超我们一年前预期感到惊讶的分析师，”科莱洛说。“这是有趣和有益的，但肯定具有挑战性。”
科莱洛并不是唯一一个上调目标价的分析师。上周五，Melius分析师本·赖茨斯今年第五次将英伟达的目标价上调至160美元，从周五收盘价推算，涨幅为26%。
当然，有很多交易者仅基于动量购买英伟达。英伟达今年股价上涨了156%，并于周二短暂超过了微软公司，成为全球市值最高的公司，市值达到3.34万亿美元。这一涨势帮助推动科技基金上周截至6月19日流入创纪录的87亿美元，根据美国银行公司对EPFR Global数据的分析。英伟达股价此后下跌了6.7%，抹去了超过2000亿美元的市值。
对于倾向于盯着比过去更具变化性的贴现现金流模型的投资者来说，分析师对 Nvidia 销售额的估计与实际结果之间的差距已经造成了一个难题。
根据彭博社编制的数据，过去五个季度，分析师对 Nvidia 销售额的估计与实际结果的偏差平均为 12%，这在至少有 20名分析师覆盖的过去五个季度内平均每季度营收至少为 50 亿美元的标普500家公司中排名第三。
华尔街难以预测
来源：彭博社
注：标普500指数股票，过去五个季度内至少有 20 名分析师覆盖且平均每季度营收超过 50 亿美元
价格是多少？
随着 Nvidia 的业务蓬勃发展，其最大客户如微软承诺在未来几个季度继续增加在计算硬件上的支出，投资者面临的主要问题是为一家利润和销售增长远远超过其大市值同行的股票支付一个合理的价格。
根据目前的估计，Nvidia 预计本季度利润将达到 147 亿美元，销售额将达到 284 亿美元，分别比去年同期增长了 137% 和 111%。与此同时，微软的销售预计将增长 15%，而苹果的预测则在 3% 左右。
尽管 Nvidia 的估值倍数较高，但考虑到 Nvidia 的增长，它们看起来更为合理，尤其是考虑到估计一直偏低。对于 Jonestrading 的首席市场策略师迈克尔·奥罗克来说，更大的担忧是 Nvidia 超越华尔街增长预期的程度很快将开始减弱，仅仅是因为公司的规模庞大。这可能会使难以证明股价的合理性。
“风险就在这里，”奥罗克说。“你正在为一个市值较高的公司付出高昂的代价，而这些公司的业绩已经开始走低，而且这种趋势可能会持续下去。”
正当投资者对美国国债的反弹即将启动感到乐观时，债券市场的一个关键指标却向任何考虑加入的人发出了令人担忧的信号。
首先，好消息。随着2024年中期的临近，国债即将抹去今年的损失，因为终于出现了通胀和劳动力市场真正降温的迹象。交易员现在打赌，这可能足以促使美联储从9月开始降息。