开始你的一天需要知道的五件事：亚洲 - 彭博社

英伟达首席执行官黄仁勋在三月份的加利福尼亚圣何塞。 

摄影师：大卫·保罗·莫里斯/彭博社早上好。标普500指数今年已经创下第25个纪录。英伟达市值达到3万亿美元。中国推动招募退役的西方军事飞行员。以下是市场动态。 —伊莎贝尔·李

新里程碑

标普500指数今年已经创下第25个纪录。英伟达带领大市值股票上涨，市值达到3万亿美元，超过苹果。英伟达股价今年已经飙升约147%，随着用于支持人工智能任务的芯片需求飙升，市值增加约1.8万亿美元。周三股价上涨5.2%。英伟达上次超过苹果市值是在2002年，比第一款iPhone发布前五年。十年期国债收益率下降五个基点至4.28%。掉期合同继续显示对11月首次联邦储备委员会降息的押注。加拿大元在加拿大央行率先启动宽松周期后下跌。

招募努力

中国继续努力招募退役的西方军事飞行员来训练其空军，美国和四个盟友发出警告，暗示北京尽管反复努力打击这种做法，但并未被阻止。五眼联盟首次就此事发表声明旨在确保退役飞行员不会被吸引的高薪合同和“飞行外国飞机，但对最终客户的细节模糊”的工作机会。美国与英国、加拿大、澳大利亚和新西兰一同发布了这份公告。迄今为止，最受追捧的工作目标是前军事飞行员、飞行工程师和空中作战人员，但它表示中国还针对了了解西方军事战术的专家。

精英子女

弗拉基米尔·普京本周将他的家乡圣彼得堡打造成他旗舰的权力中心经济活动。这次聚会越来越成为克里姆林宫精英子女的一次代际展示。总统的女儿们是每年圣彼得堡国际经济论坛的演讲嘉宾之一。前国防部长、现任安全委员会秘书谢尔盖·绍伊古的女儿也参加了一个小组讨论。俄罗斯商界领袖和官员们争相出席，以取悦普京。领导人周五的讲话只对受邀者开放，参加需要支付15200美元。论坛最初旨在吸引美国和欧洲投资者，作为进入俄罗斯的“窗口”，但现在论坛明显具有反西方的议程。

莫迪的联盟

印度总理纳伦德拉·莫迪从他的两个关键盟友那里获得了关键支持，使他能够组建政府并延长他的执政时间。在人民院选举中，莫迪的印度人民党失去了绝对多数，被迫进行联盟谈判。国家民主联盟的领导人，包括人民党的尼提什·库马尔和泰卢古·德萨姆党的N·钱德拉巴布·奈杜，周三在新德里会面，商讨达成协议。印度人民党周三在社交媒体上发布的帖子称，莫迪被“一致选举为NDA的领袖”。人民党和泰卢古·德萨姆党的发言人通过电话确认，他们已经给予印度人民党支持信，以帮助组建联合政府。

即将发生…

本周四该地区的经济日历较为清淡。澳大利亚将公布贸易数据。其他地方，欧元区将公布零售销售数据和欧洲央行利率决定，而美国将公布初次申请失业救济人数。

我们正在阅读的内容

以下是我们在过去24小时中注意到的内容：

• 受亿万富翁青睐的莫迪 受到数百万贫困选民的打击
• 美国法院撤销SEC对 对冲基金费用的披露规定
• 中国太阳能公司因美国 限制而停止在东南亚的产量
• 沙特阿美公司因需求担忧而将7月亚洲 油价下调
• 伊朗在原子监察机构遭到 谴责，暗示外交关系出现深刻裂痕
• 交易商 渴望进行铜交易，矿工们正在获利
• 超级富豪们正在押注旧金山的 复苏

最后，这是Tatiana今天感兴趣的内容

股票投资者将关注周五的美国就业报告，以确定股市的牛市是否能延续到夏季。在今天的ISM服务业指数反弹后，缓解了经济可能放缓的担忧。

正如所指出的，本周标普500指数的价格走势非常有意义。股市未能因经济数据的不佳表现而上涨，这表明市场可能出现了某种“坏消息就是坏消息”的交易模式转变。今天强劲的ISM服务业数据打消了多头的疑虑，证明上个月低于50的数据只是个例。这很重要，因为与制造业数据相比，该指数在预测经济衰退方面有着更好的记录，几乎没有错误信号。

经济学家预计五月份的就业报告将从四月份的17.5万人反弹至18.5万人。而市场预期的数字则低得多，本周JOLTS和ADP报告显示的数字为16.8万人。但在过去，这两个数据并不是非农就业数据的准确预测指标。

强劲的就业数据可能会引发一时的激动，但有望继续支撑股市的上涨。高盛指出， passiv股票配置将在今年夏天涌入股市。然而，如果就业数据不佳，股市将面临考验，看看它们是否能继续忽视基本面风险，而押注于降息。

Tatiana Darie为彭博的纽约市场实时博客撰稿。关注她的X账号@tatianadariee。

正当投资者对美国国债的反弹行情即将启动感到乐观之际，债券市场的一个关键指标为那些考虑大举进入市场的人们发出了令人担忧的信号。

首先，好消息。2024年中点在望，国债正在逐渐抹去今年的损失，因为终于出现了通胀和劳动力市场真正降温的迹象。交易员现在打赌，这可能足以促使美联储从9月开始降息。周一，基准10年期收益率稳定在约4.26%。

## 特朗普连任可能给美联储带来麻烦的原因

8:36

但可能限制央行降息能力，从而为债券设置阻力的是市场上越来越普遍的观点，即经济的所谓中性利率——一个既不刺激也不拖累增长的理论借贷成本水平——比决策者目前预测的要高得多。

“重要的是，当经济不可避免地放缓时，将会减少降息次数，未来十年左右的利率可能会比过去十年高，”SMBC日航证券美国公司的高级美国经济学家特洛伊·卢德卡说。

未来五年中五年期利率的远期合同——这是市场对美国利率可能最终达到的看法的替代指标——已经停滞在3.6%。尽管这比去年的4.5%高点有所下降，但仍比过去十年的平均水平高出一个完整的百分点，高于美联储对2.75%的估计。

阅读更多： 美联储延迟降息意味着什么：QuickTake

这很重要，因为这意味着市场正在定价更高的收益率底线。实际含义是债券可能有其运行的潜在限制。这应该是投资者关注的问题，他们正准备迎接去年底拯救他们的史诗级债券大涨。

目前，投资者情绪越来越乐观。截至上周五，彭博国债回报率指数仅下跌了0.3%，而在年初最低点时曾跌至3.4%。基准收益率比年初高点下降了约半个百分点。

最近几个交易日，交易员一直在加大逆向投注，这些投注有望因美联储很可能在7月降息而受益，对于那些有望从债券市场大涨中获益的期货合约的需求正在蓬勃发展。

但如果市场认为中性利率——由于受到太多因素影响而无法实时观察——已经永久上升，那么美联储目前超过5%的基准利率可能并不像人们认为的那样具有限制性。事实上，一项彭博国债回报率指数表明金融条件相对宽松。

“我们只看到经济增长逐渐放缓，这表明中性利率明显较高，” 无限基金公司的首席执行官兼首席投资官鲍勃·埃利奥特说道。随着当前经济状况和长期债券中定价的风险溢价有限，“现金看起来比债券更具吸引力，” 他补充道。

中性利率的真实水平，又称为R-Star，已成为热烈辩论的话题。可能出现向上转变的原因包括对大规模和长期政府预算赤字以及为应对气候变化而增加投资的预期，这将标志着几十年来的下降趋势逆转。

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债券进一步上涨可能需要通胀和增长更加显著放缓，以促使利率削减比美联储目前设想的更快更深。较高的中性利率将降低这种情景发生的可能性。

## 彭博日报

投资者等待通胀数据

17:15

经济学家预计下周的数据将显示，上个月美联储首选的核心通胀率从2.8%降至年化2.6%。虽然这是自2021年3月以来的最低读数，但仍高于美联储设定的2%通胀目标。而失业率在过去两年多时间里一直保持在或低于4%，这是自1960年代以来表现最好的。

“尽管我们确实看到一些家庭和企业遭受较高利率的影响，但总体而言，作为一个系统，我们显然处理得非常好，”摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)美国通胀策略负责人菲比·怀特(Phoebe White)表示。

金融市场的表现也表明美联储的政策可能还不够紧缩。标普500指数几乎每天都创下新高，即使短期通胀调整后的利率，美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)称之为衡量美联储政策影响的一个指标，自2022年以来已经飙升了近6个百分点。

“在面对更高的实际收益率时，市场表现出了极强的韧性，”太平洋投资管理公司(Pacific Investment Management Co.)短期投资组合管理和融资负责人杰罗姆·施耐德(Jerome Schneider)表示。

彭博策略师的看法…

“在短短几个点阵图的空间里，美联储将其名义中性利率的估计从2.50%上调至2.80% — 这显示了全球各国央行仍在努力掌握经济扩张规模和本轮通胀的程度。这就是为什么当前市场预期美联储今年几乎会有两次完整的降息，看起来有些夸大。”

— 文·拉姆(Ven Ram)，跨资产策略师

鲍威尔在6月12日与记者讨论时，跟随中央银行为期两天的政策会议结束，似乎淡化了中性利率在美联储决策中的重要性，称“我们实际上无法知道”中性利率是否已经上升。

对于市场中的一些人来说，这并不是未知的。这是一个新的更高的现实。这可能是一场反弹的绊脚石。

要关注的事项

• 经济数据：
  • 6月25日：费城联储非制造业指数；芝加哥联储国家活动指数；FHFA房价指数；S&P CoreLogic；美国消费者信心指数；里士满联储制造业指数和商业状况；达拉斯联储服务活动；
  • 6月26日：抵押贷款申请量；新屋销售
  • 6月27日：先进商品贸易差额；第一季度GDP（第三次修订）；批发/零售库存；初请失业金申请；耐用品订单；待决房屋销售；堪萨斯联储制造业
  • 6月28日：个人收入和支出；PCE物价指数；MNI芝加哥采购经理人指数；密歇根大学信心指数（最终读数）；堪萨斯联储服务
• 联邦储备日历：
  • 6月24日：旧金山联储主席玛丽·戴利
  • 6月25日：联邦储备理事米歇尔·鲍曼；联邦储备理事丽莎·库克
  • 6月28日：里士满联储主席托马斯·巴金；鲍曼
• 拍卖日历：
  • 6月25日：42天期CMB；2年期国债；
  • 6月26日：2年期浮动利率票据再发行；17周期票据；5年期国债
  • 6月27日：4周期、8周期票据；7年期国债

随着$4300亿在Nvidia Corp.的价值暴跌，人们开始猜测推动牛市的行业可能需要喘息一下。

在周一，技术领域之外的各个行业都有所进展，Nvidia连续第三天下跌13% — 跌破了技术上的修正阈值。这家人工智能革命的核心芯片制造商已成为标普500指数中最昂贵的股票。今年涨幅近140%，是该基准指数中表现第二好的股票，仅次于超微电脑公司，另一个备受青睐的人工智能投资标的。