铜价：对冲基金的多头押注遭遇中国经济放缓 - 彭博社

一个铜铸造厂的工人。

摄影师：Oliver Bunic/Bloomberg在一些最大的大宗商品交易商之间，对铜的激烈竞争正在为矿商提供机会，他们可以就从巨额预付款到额外长期合同等有利条件进行谈判。

现金充裕的能源交易商最近的举动，包括Mercuria Energy Group Ltd.在金属市场扩张——这个市场长期由Glencore Plc和Trafigura Group主导——正在加剧紧张局势，引发了对合同的争夺，而此时该行业已经面临铜矿石供应史无前例的紧缩。

矿业公司正在抓住机会。一家生产商，Eurasian Resources Group，正在寻求其铜和铝生产高达10亿美元的预付款，这些交易已经引起了包括Trafigura和Mercuria在内的竞标者的兴趣，据知情人士透露。其他公司最近签订了延伸至本十年下半叶的矿石供应合同，对矿商来说条件非常有吸引力。

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这种竞争部分反映了能源专注的交易商寻求扩展其金属业务的影响。特别是Mercuria一直在争夺铜交易，并且正在与市场上最大的名字之一——Trafigura前金属联席主管Kostas Bintas进行谈判。

它还显示了行业如何应对一系列错位和矛盾：世界拥有足够的精炼铜，但急需浓缩铜矿石——这是供养日益扩大的冶炼厂网络所需的半加工矿石。虽然目前铜需求相对温和，但无论是实物还是金融参与者都在为未来几年的赤字扩大和价格飙升做准备。

与矿工签署的铜交易通常不涉及对铜价的投机，但如果预测的铜短缺出现，这些交易仍可能为交易员带来巨额利润。

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据知情人士透露，哈萨克生产商ERG提供的大宗金属预付款交易引起了交易员的浓厚兴趣，这些人要求匿名，因为这些信息是私人的。据称，该公司提供了来自刚果民主共和国铜资产以及哈萨克斯坦冶炼厂的铝约一年产量的未承诺生产。

与矿工签署的铜交易通常不涉及对铜价的投机。来源：Capstone Copper据称，这些交易可能累计筹集数亿美元，甚至高达10亿美元，这些人补充说，Mercuria和Trafigura都与ERG就这些提议进行了谈判。ERG的Metalkol操作和Frontier矿每年共产出约20万吨含铜金属，而其JSC Pavlodar铝业公司每年可生产25万吨LME品牌金属。

嘉能可已经与ERG的Metalkol设施签订了一个阴极的购销合同，并正在增加该交易的预付款规模。

“ERG在几个大陆开展业务，分享每个交易对手参与的细节是没有意义的，因为这可能导致对可能永远不会实现的讨论进行猜测和传播误导信息，”该公司在回答问题时表示。“因此，我们的政策是在我们能够传达关于最终协议和/或我们合作伙伴的准确事实之前不分享部分信息。” Mercuria、Trafigura和嘉能可拒绝置评。

贸易商提前支付现金以确保供应在大宗商品市场并不罕见，但ERG提供的交易规模之大令人惊讶，表明市场已经明显偏向卖方。

自从英国严重欺诈办公室对其子公司欧亚自然资源公司的长期调查于去年被搁置以来，贸易商从银行筹集资金提前支付给ERG变得更加容易。去年。

其他最近的交易表明，贸易商预计铜精矿的极端供应紧缩可能会持续一段时间。据知情人士透露，几家矿业公司已经以有利的条件签订了合同，这在几个月前是闻所未闻的，时间一直延伸到2028年。

这些交易包括Capstone Copper Corp.签订的一份合同，出售亚利桑那州一座矿山的约380,000吨铜精矿，交付时间从2025年到2027年，而Hudbay Minerals Inc最近甚至提供了来自秘鲁的一些产量，交付时间更长——从2025年一直延续到2028年底。

随着铜价上个月创下历史新高，几位中国资深交易员开始试图联系他们只在新闻中读到过名字的西方对冲基金经理。多年来，这些资深交易员对自己国家经济的独特洞察力让他们在铜市场上占据优势，中国在全球需求中占据一半以上的份额。

但现在他们感到困惑。中国的一切迹象都表明市场应该处于低迷状态，但价格却在投机资金的推动下飙升。他们错过了什么？