Pimco预计债券甚至会比现金更具吸引力 - 彭博社

Michael Mackenzie

购物者在圭亚那乔治敦的斯塔布鲁克市场经过，日期为2024年1月23日星期二。这个小国的经济是世界上增长最快的之一。摄影师：Jose A. Alvarado Jr./彭博社忘记股票市场或私人信贷吧。根据太平洋投资管理公司（Pacific Investment Management Co.）的说法，在“债券收益率的一次上升的代际重新启动”之后，固定收益将超越其他资产类别。太平洋投资管理公司是全球最大的债券管理者之一。

“如果我们的长期前景没有衰退，固定收益证券将表现良好，如果有衰退，表现将更佳”，彭博公司的Richard Clarida、Andrew Balls和Daniel Ivascyn在周二发布的一份报告中写道。随着价格上涨和通货膨胀回落，他们预计债券甚至比现金更具吸引力。

今年以来，债券市场与美国主要股指约10%的上涨相比略有下跌。许多基金经理对美国经济仍然强劲的呼吁购买政府债券感到意外。由Ivascyn管理的1470亿美元的Pimco Income基金在过去12个月上涨了7.8%，今年迄今上涨了1.7%，超过了大约80%的竞争对手。

在未来三到五年的投资视野下，这家管理1.8万亿美元债券的公司表示，积极的投资者可以建立大约6%到7%的回报率的投资组合，而不承担“利率、信用或流动性方面的重大风险”。

这一次情况不同，因为高质量基准债券，包括彭博美国综合指数和全球综合指数，提供了5%或更高的回报率。他们指出：“初始收益率对多年期债券收益率具有很高的预测性。”

“市场似乎并未对显著的衰退风险进行价值评估，这表明债券可能是廉价的对冲该风险的手段，”他们补充道。

这家资产管理公司警告称，“在浮动利率私人市场内迅速增长的现象可能在以往的违约周期中尚未经受考验”，并表示这增加了“技术和向高杠杆和信用评级较低的企业直接贷款等领域积累过度风险的风险”。

总部位于加利福尼亚州纽波特海滩的资产管理公司表示，股票的估值显然过高，这对债券是有利的。美联储中立政策利率的辩论（一个既不刺激也不拖累经济的水平）也为债券投资者提供了“更多机会，因为当前的回报率已经包含了实际利率和期限溢价的保障”。

债券市场目前正朝着接近4%的中性利率方向发展，而Pimco更倾向于与美联储2%至3%的利率更为接近，一旦通胀稳定在各央行设定的目标附近。

然而，资产管理者对美国和全球财政前景以及长期收益率可能落后于短期基准指数持谨慎态度。在美国市场上，Pimco认为五年期债券具有价值，因为目前长期国债的价格水平相似，但承担着更高的利率风险。

作者重申了最近有关长期债务可能表现不佳的警告，特别是针对美国财政赤字。根据Pimco的说法，11月份不太可能改变这种情况。“无论选举结果如何，财政赤字可能会保持接近历史最高水平”。

关于10年期美国国债基准收益率在10月份达到5%的情况，由于对债务发行的担忧，他们表示：“我们的基础不是突然的金融危机，而是市场波动的反复出现，当关注点转向财政问题时”。

未来五年投资者需要考虑的其他要点包括：

  • 全球发达市场和新兴市场的收益率“已经回到吸引人的水平”，而“许多美国以外的经济体面临更大的脆弱性，尽管起始财政状况更好，这有利于固定收益证券”。
  • 通胀路径更加波动可能会促使持有通胀保护国债（TIPS）、大宗商品和实物资产，因为它们提供“对冲通胀和实际利率高于疫情前水平的属性”。
  • 在未来经济衰退中，政府通过降息和增加支出的预期“离现实更远”。这应该进一步加剧市场波动。
  • 在经济衰退中，央行购买债券的可能性较小，因为“持有大量证券的金融紧张局势，其中融资成本超过这些资产的收益，变得越来越明显”。

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原始说明：Pimco表示‘世代重置’将推动债券复苏

像圭亚那80%的大学毕业生一样，理查德·辛格离开了这个南美洲小国，寻找更好的海外工作机会。然后，在一个令人惊讶的转折中，他意识到在家乡可以赚更多钱。

“这正在发生，而且相当重大，”他的老高中同学杰森·辛格告诉他，当埃克森美孚公司于2019年开始生产其第一桶石油时。理查德，曾在纽约市从事风险投资，于2022年搬回家乡。