南非选举：非国大需要合作伙伴才能继续执政-彭博社

南非米德兰国家IEC中心的选举结果牌。

摄影师：Leon Sadiki/Bloomberg插图：María Jesús Contreras

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星期五早上，约翰内斯堡非洲人国民大会总部卢图利之家气氛沉重。

在30年来几乎按照自己的意愿统治南非之后，该党看起来将失去自种族隔离结束三十年前以来一直保持的议会多数席位——而且是以相当大的差距。

在周三的选举中，许多选民弃权非国大并不足为奇。

比勒陀利亚的一个投票站。摄影师：Waldo Swiegers/Bloomberg在其执政头15年内，非国大在消除白人少数统治、为黑人多数提供教育、医疗保健和其他服务方面取得了巨大进展，但接下来的15年却是困难的。

麻烦开始于2009年雅各布·祖马担任总统，并主持了一个被称为国家掠夺的时代，当时数百亿美元被从国家金库中掠夺。

非国大在2018年罢黜了祖马，并用西里尔·拉马福萨取代了他 —— 拉马福萨在解决能源短缺和物流混乱方面取得了一些进展，但未能振兴经济和创造就业机会。

祖马雪上加霜，支持了一个新党派，这个党派侵蚀了非国大的支持，特别是在他的家乡纳塔尔省，在那里，他被他的同胞祖鲁族人广泛尊敬。

曾经不可动摇的曼德拉领导的政党现在面临一些艰难选择。以约42%的支持率，它将需要帮助来执政。

这意味着要么与亲商的民主联盟（主要由白人主导）、激进的经济自由斗士党，甚至祖马的政党合作。与后两者交往将涉及争取被非国大开除或停职的领导人 —— 这对目前掌权者来说是一个令人羞辱的前景。

另一种选择是尝试组建少数政府，但这将很难运作，并导致不断就政策进行讨价还价。

拉马福萨自己的未来岌岌可危。虽然他过去曾表示打算再任职五年，但他的政党可能会让他为糟糕的表现负责。

动荡的时期在前方。

**关键故事和观点：**南非总统的盟友希望与民主联盟达成协议南非非国大在多数选票消失后没有好选择如果南非非国大必须分享权力会怎样？：QuickTake非国大的衰落象征着南非的正常化：贾斯蒂斯·马拉拉种族隔离在南非的持久遗产使非国大面临风险

在下午2:15南非标准时间观看我们的X空间讨论，讨论选举结果对南非未来意味着什么。您也可以随后收听录音。

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新闻摘要

博拉·蒂努布总统上任一年后，投资者对他的改革的兴奋情绪已经消退。有人表示，如果尼日利亚稳定其货币并实施更多改革，他们将重新考虑自己的立场。自2023年5月底接替穆罕默杜·布哈里以来，蒂努布迅速采取了货币和补贴改革措施，以吸引投资者并增加美元流动性。尽管最初的步骤让投资者感到振奋，增加了美元流入并导致奈拉升值，但这种情况已经消退。

博拉·蒂努布。摄影师：肖恩·加利普/盖蒂图片社矿业巨头必和必拓放弃了对英美矿业的490亿美元收购要约，暂时退出了这将是十多年来最大的矿业交易。这一宣布标志着两家行业巨头之间的五周公开争夺战的突然结束。这将加大对英美公司交付雄心勃勃的扭亏计划的压力，该计划涉及退出其钻石、铂金和煤炭业务。交易谈判中的一个主要争议点是如何处理英美公司的南非业务。

没有其他选择来捍卫他们的货币，从南部的哈拉雷到东部的朱巴再到西部的拉各斯，非洲决策者们正在打击街头交易商。赞比亚、津巴布韦、尼日利亚和南苏丹的当局正在全力对付货币交易商，指责他们破坏了他们的货币。他们已经禁止并逮捕了他们，征收了巨额罚款，并修改了现有的外汇兑换指导方针。

一名交易商在拉各斯将尼日利亚奈拉兑换成美元。摄影师：Pius Utomi Ekpei/AFP/Getty Images津巴布韦，已经成为恶性通货膨胀的代名词，现在正面临通货紧缩，因为引入了新货币。根据4月5日推出的ZiG进行的首次通货膨胀数据显示，5月份消费品价格比上个月下降了2.4%。这是这个南部非洲国家15年来第六次尝试稳定本国货币。它取代了津巴布韦元，自2019年重新引入以来已经多次崩溃，推高了通货膨胀。

加纳的私人发电厂商威胁要退出重组16亿美元的拖欠款项谈判，这是可能的障碍，可能影响这个西非国家长期努力重组债务的进程。加纳独立发电厂商表示，尽管一些生产商同意承担损失，其他人削减了能源费用，但政府并没有遵守支付协议。另外，加纳正在与官方债权人重新谈判，以获得更好的条款，进行持续的债务重组过程。

加纳首都阿克拉。摄影师：Nipah Dennis/Bloomberg贝宁为邻国尼日尔提供了一个解决争端的温和方式，这一争端阻止了中国原油通过该国港口出口。内陆国家尼日尔必须通过一条长达1,200英里的管道，将其石油从由中国国家石油公司经营的Agadem油田输送到贝宁的出口码头。贝宁总统帕特里斯·塔隆表示，尽管两国政府仍存在分歧，但为了避免危及中国投资，出货可以恢复。

下一个非洲测验 — 哪个非洲国家率先建立了一个可以在世界其他地区复制的飓风预警网络？将您的答案发送至 [email protected]*。*

过去与启示

数据观察

• 根据非洲开发银行的数据，东非将在今年和明年成为该大陆 增长最快的地区。
• 据Woodside Energy的发言人称，塞内加尔的桑戈马尔油田仍将按计划在年中产油。
• 赞比亚的年通货膨胀 进一步加剧，受货币贬值和厄尔尼诺引发的干旱影响。物价比去年同期上涨了14.7%。

即将发生

• 6月3日 尼日利亚5月采购经理人指数报告，南非制造业采购经理人指数和安哥拉储备，同样为5月
• 6月4日 南非第一季度GDP数据，乌干达和莱索托的利率决定
• 6月5日 莫桑比克、南非、肯尼亚、赞比亚和加纳的月度采购经理人指数报告，南非第二季度商业信心，肯尼亚利率决定
• 6月6日 南非经常账户余额，纳米比亚5月通货膨胀和尼日利亚第一季度贸易数据
• 6月7日 毛里求斯预算演讲，5月通货膨胀和储备数据，南非储备

本周引用

“这是伟大选举的一年。选举无处不在，它们不仅导致了政治轨迹的不确定性…还导致了政策未来演变的不确定性。”

南非央行行长Lesetja Kganyago。

在将基准利率保持在8.25%不变后，有人问Kganyago南非选举对货币政策的影响。### 最后的话

根据瑞士援助组织的一份报告，每年有数十亿美元的黄金从非洲走私出去，其中绝大部分出口到阿拉伯联合酋长国。根据截至2022年的10年内申报和未申报金条进口数据，该报告估计根据当前市场价格，非法贸易每年可能高达350亿美元。仅在2022年，就可能有超过435吨黄金从非洲走私出去。该收入助长冲突，资助犯罪和恐怖网络，破坏民主并促进洗钱，该组织表示。阿联酋外交部表示，已经采取“重要措施解决有关黄金走私的担忧”。

一根28公斤的金条。摄影师：Waldo Swiegers/Bloomberg华尔街专业人士再次对散户投资者感到不安。只是这一次不是因为他们做的交易，而是因为他们做交易的时间。

自疫情爆发以来席卷美国市场的业余投资革命正在推动隔夜股票交易的繁荣。这种情况在Robinhood Markets Inc.和Interactive Brokers Group Inc.等公司中出现，它们已经采取措施提供24小时、一周5天的美国股票买卖。

这有效地消除了传统的八小时过夜休息时间，这一举措被证明非常受欢迎，以至于其他人也开始留意。甚至臭名昭著的“粉红单据”市场——那些无法或不愿加入主要交易所的公司的场外市场——计划在7月份加入这场不间断的竞争。

罗宾汉公司在2021年纽约IPO后沿华尔街设立的临时展台。摄影师：Spencer Platt/Getty Images然而，随着繁荣的加速，一些行业参与者对这种永不停歇的股市发展提出了重大关切。

“只有在半夜时分，当市场流动性非常低时，我们才会遇到麻烦，”Themis Trading LLC的股票交易联席主管Joseph Saluzzi说。

作为一个拥有三十多年经验的市场老手，Saluzzi最近对一些意想不到的时间发生的巨大波动感到不安，比如GameStop Corp.在六月的一个星期天晚上暴涨20%。他最担心的是，有人可能利用夜间交易缓慢的机会来推动某只股票的势头，将其推高以获取快速利润。

但还有一长串其他担忧，从无休止的交易日对心理健康的影响到美国股市进一步吸引更多资金流出已经竭力竞争的海外市场的潜力。

监管机构正在考虑一家由史蒂夫·科恩支持的公司申请开设首家24小时股票交易所，强调了对防范欺诈的需求。纽约证券交易所在四月引发了关于不间断交易的辩论，当时对行业参与者进行了调查，但至今尚未公布结果，并强调了确保市场准备就绪所需的工作。

晚安繁荣

目前，美国股票现金市场在纽约时间上午9:30至下午4点开市，每周五天。这还有一种电子延长形式，允许在早盘交易开始于上午4点，晚盘交易持续到晚上8点。

通过在自己的系统内匹配订单或使用专门平台，这些夜间新兴公司提供了整夜进行交易的机会，形式为私人股份销售（而不是以公开记录价格进行的交易）。在这个过程中，他们将股票交易周的开始时间提前到周日晚上8点，比官方早盘开始时间提前了八个小时。

1995年纽约证券交易所的开盘钟声。摄影师：Joe Sohm/美国愿景/环球图像集团/盖蒂图片社“再过几年，这将成为主流，”美国最大的专门夜间交易平台Blue Ocean Technologies LLC的首席执行官布莱恩·海德曼说道。“人们不想等到周一早上有人敲响开市钟才开始交易。他们想在方便和合适的时候进行交易。”

这是隔夜交易的一个重要部分：它让投资者能够在市场变动事件发生时立即做出反应。这也使得零售交易者受益，他们通常没有像其他参与者那样在工作时间内进行交易的机会（在大流行期间，盲目投资者的涌入导致盘前和盘后交易量激增）。此外，它满足了远程时区的国际投资者渴望在美国股市中获得一杯羹的需求。

根据市场营销和产品开发执行副总裁史蒂夫·桑德斯（Steve Sanders）的说法，互动经纪公司在2022年推出了美国股票的隔夜交易，因为欧洲和亚洲的投资者需求。该公司约85%的新客户申请来自国外，现在已经将其提供的股票和交易基金（ETF）数量增加到了超过1万只。今年截至6月，这些证券的隔夜交易量增长了308%，现在占互动经纪公司美国股票总交易量的约2.2%。

桑德斯表示：“我相信我们还处于起步阶段。因为我们是一个全球化的交易世界，对美国市场有兴趣，这种趋势将继续为个人和机构投资者增长。”

在2021年推出的Blue Ocean，五月份平均每晚进行的股票交易数量攀升至4000万股。这已经足够让这家年轻公司实现盈亏平衡了，海德曼（Hyndman）认为这个数字最终可能会增长到10亿股。

股票交易量在常规交易时间之外激增

盘前和盘后交易激增至创纪录水平

来源：彭博社

然而，与常规市场每天交易的平均120亿股相比，这显得微不足道，突显了隔夜交易的最大风险：在相对浅薄的交易量中出现过大波动的危险。

为了认识到这一点，公司限制了潜在价格波动的幅度（例如，蓝海只允许价格向任一方向波动20%）。这些交易平台也只接受限价订单，即以特定价格或更好价格买入或卖出股票。这为投资者提供了一层保护，因为如果市场价格太高或太低，交易就不会执行。

“你永远不会以不想要的价格买入或卖出股票，”Hyndman说。所有这些保护措施有助于确保蓝海没有“对系统造成任何伤害或不必要的波动，”他说。

然而，彭博智库的分析显示，蓝海上近四分之三的股票交易量是在流动性较差的股票中进行的，即买卖价差超过30个基点。而在主要的专注于常规交易时间的替代交易场所，这一类股票只占活动量的平均16.6%。

“在隔夜交易时，你可能会遇到额外的价差，”互动经纪公司的桑德斯说。“人们应该做好功课，了解常规交易时间的价差，然后与隔夜交易进行比较，决定是否值得。”

不间断交易的支持者指出，流动性不足和价差较大等问题将随着隔夜交易量的增加而自然减少。他们期待随着活动量的增加，也将为更大的交易规模铺平道路，从而吸引更多机构参与，进一步提高市场的深度和广度。

“独特风险”

华尔街对于全天候市场并不陌生，因为货币和国债每周五天不间断交易，加密世界则全天候运行。这在股票领域也不是一个新颖的概念。现在隶属于查尔斯·施瓦布公司的TD Ameritrade Inc.在2018年推出了24小时股票交易，最初涵盖了大约十几只交易所交易基金，一年后将列表扩展到了24只证券。

但该平台之后没有再添加任何产品。施瓦布公司的一位发言人表示，虽然他们准备提供更多产品，但他们对“独特风险和限制”保持警惕。它提供的证券与同时运行的活跃期货市场相关的产品，而不是那些“更容易受到流动性较低或波动性较大和/或价格发现机制不足的产品”。

场外交易市场集团（OTC Markets Group Inc.）是未上市股票的场外交易场所，计划在7月初推出自己的全天候交易平台。这是一个引人注目的举动，因为即使在正常交易时间，粉红表格也以高度投机性而闻名。

OTC市场数据执行副总裁马特·福克斯（Matt Fuchs）认为，全天候交易的风险与正常交易中的低流动性证券所见的风险几乎没有区别，关键在于提供有关成交量和价格变动的完全透明度。该公司还将限制波动幅度 — 根据福克斯的说法，最多为10%至15%，并将从一小组股票开始进行全天候交易，然后再扩大列表。

与此同时，OTC业务的一个关键部分是跨交易的主要全球公司证券，这意味着其全天候交易也将使投资者能够在欧洲公司的常规市场交易时间之前或之后进行交易，例如。

“我们看到的初始需求很大程度上与零售有关，” Fuchs 说道。“随着时间的推移，我们希望能够迎合机构的需求。”

Matt Fuchs来源：OTC Markets Group尽管零售投资者可能会喜欢隔夜交易的便利，但这可能会以牺牲行业中已经因为无情的需求而臭名昭著的专业人士为代价。一个永不休眠的市场可能会给那些感到被迫不断监视行情或反应性调整头寸的人带来心理压力，据 Stratos Investment Management 的首席市场策略师 Malcolm Polley 表示。

他还担心，随时进行交易的能力势必会助长短期投机，而不是专注于商业基本面。学术研究表明，当小投资者有更多时间进行交易时，他们通常会处于更糟糕的境地。一项来自斯坦福大学和华盛顿大学研究人员的 研究 认为，限制交易时间会抑制活跃的零售交易，从而改善投资绩效。

“当投资决策从思考转变为反应时，它就不再是一个投资决策了，” Polley 说道。

清除障碍

盘后交易占到了 Robinhood 总交易量的多达 25%，而在晚间交易中的交易在五月的股票热点中额外增加了 10%，根据该公司首席经纪人 Steve Quirk 表示。在 BI 主持的最近的一个小组讨论中，他说有“庞大的交易量”。

这种需求就是为什么由亿万富翁科恩支持的公司24 Exchange，该公司提供货币和加密衍生品交易服务24/7，正在寻求批准开设一个股票24小时交易所。 （相比之下，Blue Ocean经营的是所谓的另类交易系统，受到更像经纪商的监管。）该公司创始人兼首席执行官迪米特里·加林诺夫表示，该公司预计美国证券交易委员会将在11月做出决定。

批准的可能性尚不清楚。在致美国证券交易委员会的一封评论申请的信中，金融界主要行业团体证券业协会指出，批准将对整体市场结构产生重大影响。它写道，“一个可能的情景”是其他国家证券交易所也会转向24小时交易。

监管机构拒绝置评，但在6月份纽约一次财政市场会议的间隙发表讲话时，美国证券交易委员会主席加里·根斯勒确认，该机构正在审查全天候交易的申请。他表示，希望确保充分防范欺诈和操纵，并且订单被发送到中央清算机构。

交易需要通过第三方公司担任买方和卖方之间的中介进行集中清算，这就是为什么24小时股票交易目前只能运行五天一周的原因。周六或周日没有清算机构运营，这意味着周五或周六晚上的隔夜交易无法在第二天进行处理。

美国大多数交易所股票交易由国家证券结算公司(NSCC)清算，该公司是美国证券交易结算公司(DTCC)的一部分。随着市场结构的演变，清算所正在与会员讨论延长营业时间的可能性，根据DTCC的NSCC股票清算、DTC的结算服务总经理Michele Hillery的说法，“包括可能运营24/7”。任何变化都必须由行业主导，“任何必要的规则变更都将经过监管审查和批准”，她说。

Lynn Martin摄影师：Jason Alden/Bloomberg目前，实际挑战如清算是导致并非所有公司都急于延长交易时间的主要原因。纽约证券交易所集团(NYSE Group Inc.)总裁Lynn Martin告诉彭博电视，其对24小时交易意见的调查显示“有很多事情需要考虑，主要是基础设施方面”，如果要以负责任的方式实施。该交易所拒绝进一步置评。

无论发生什么，海外市场可能会密切关注24小时交易实验，但可能不是因为他们计划效仿。相反，他们将警惕另一个潜在的渠道，让本地投资者将资金流向美国股市。欧洲和亚洲的股票已经难以与美国的对手的吸引力匹敌，科技巨头主导了美国市场。

“一些大型美国公司是全球投资组合的主要组成部分，”研究联合有限责任公司(RAL)股票策略首席投资官Que Nguyen说。“任何增加美国中心文化的事情，包括延长交易时间和加深流动性，都将进一步对非美国市场施加压力。”

BlackRock Inc.扩展到私人市场，将使Preqin创始人马克·奥海尔比他的新老板拉里·芬克更富有。

这家全球最大的资产管理公司以25.5亿英镑（32亿美元）全现金收购了Preqin。奥海尔通过他的控股公司Valhalla Ventures拥有数据公司近80%的股份，这意味着在税后，他将获得大约20亿美元，根据彭博亿万富翁指数。