Logan的80亿美元重组计划取决于香港Corniche豪华塔楼的贷款-彭博社

香港的Corniche住宅项目。摄影师：Lam Yik/Bloomberg西班牙门卡岛的Vestige Son Vell。

来源：Vestige

中国开发商Logan Group Co. 正在进行其80亿美元离岸重组的关键阶段，仅剩三个月时间来偿还或再融资一笔贷款，否则将面临失去一项重要豪华住宅项目的控制权。

尽管所涉贷款并未包含在Logan的重组计划中，但私人债务和债券的持有人却指望着来自住房项目的收入来帮助使计划变得可行。

知情人士表示，私人债权人对风险变得格外担忧，并向Logan表达了这一点。据两位知情人士透露，他们尚未收到Logan的所谓重组支持协议，这意味着他们没有最终的条款来评估。

The Corniche开发项目。据知情人士透露，Logan已委托摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)安排再融资，但交易尚未最终敲定。

该案例突显了中国房地产重组面临的挑战，即使最近出台的支持行业的政策措施帮助一些借款人摆脱困境。海外有价值的资产稀缺，利益相关者之间正在越来越激烈地争夺自己的份额。即使像洛根的这样一个基本敲定的计划，也花了将近两年的时间来协商，一个小的变动都可能影响整个交易。

洛根和摩根大通的媒体代表拒绝置评。

这个项目是由洛根和KWG集团控股有限公司共同开发的，因其产生现金的潜力而成为洛根重组的核心。洛根在一月份表示，计划利用在The Corniche公寓销售收入来帮助偿还债权人。但在香港房地产市场竞争激烈的情况下，一些单位的价格已经比原始要价降低了40%以上。

如果洛根和KWG在到期时未能偿还贷款或无法再融资，放贷人可能会没收该项目，开发商将失去用来偿还其他债权人的资金的控制权，从而危及重组计划。

KWG未回复要求评论的电子邮件，公司的电话也无人接听。

据称，摩根大通最近几周已与一些潜在的放贷人，包括私人信贷投资者，就再融资进行了讨论。潜在投资者之一表示，摩根大通最近几天告诉他们，这笔交易已超额认购。

Logan表示，其广泛的离岸重组将通过所谓的安排方案“和/或”双边协议进行。安排方案通常需要每个债权人类别的75%同意。

Logan已获得超过90%的公共债券持有人支持其重组计划。但它还需要足够的支持 — 尚未公开需要的水平 — 来自私人债务持有人，其中包括股权相关证券以及某些银行贷款。

该建筑商在一月份表示，计划在四月底之前与所有信贷团体签署支持协议。

另外，另类投资管理公司Ares Management Corp.向一些银行提出了收购原始贷款中大部分股权的提议，彭博新闻报道。

Ares已经开始与贷款人进行谈判，根据另一位知情人士透露。该知情人士表示，一些愿意出售的银行已经在寻求内部批准。

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“我们对与借款人合作重组贷款的态度持开放态度，以达成双方都能接受的条款，” Ares的一位发言人在被问及交易进展时告诉彭博新闻周二。

许多复杂的因素说明了这种离岸重组的复杂性，其中在中国大陆资产的获取充满风险。根据其最新年度报告，Logan 76% 的土地储备位于富裕的大湾区、包括广东省和香港以及长江三角洲地区。

离岸债务计划涉及34亿美元的公开发行美元债券，33亿美元的私人债务和另外13亿美元的股东贷款。Corniche贷款不包括在重组中。

在岸债务也带来了挑战。最近几天，Logan 延迟了对其提议暂停偿还部分人民币债券的投票截止日期，从5月27日延长到6月3日。

与最近的政策支持措施后一些其他房地产证券的涨幅相比，Logan的美元债券一直在下跌。其到2026年到期的4.7% 票据 本周从4月初的10美分以上跌至不到9美分。

Logan 在其重组过程中遇到了之前的挫折。

当一群关键债权人决定在1月撤回清算申请时，一些银行贷款人威胁要通过自己的申请解散公司的两个关键单位。最终，当香港 法院 驳回这些申请时，Logan获得了更多喘息时间。

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