国家电网的90亿美元现金要求违背了金融101 - 彭博社

Chris Hughes

保持灯火通明。

摄影师：Christopher Furlong/Getty Images Europe凯尔·斯塔默胜出。

摄影师：Betty Laura Zapata/Bloomberg一家在伦敦上市的电力公用事业公司需要筹集70亿英镑（90亿美元），以帮助在英国、纽约和新英格兰投资600亿英镑。然而，英国国家电网公司（National Grid Plc）并没有暂停每年20亿英镑的股息，而是通过大规模发行新股筹集新资金。这对于筹备筹资的投资银行来说是个好消息。但为什么这样做是必要的呢？

该公司将从股东那里获得资金，然后在四年左右的时间内支付相同数额的股息。一开始，公司将支付1.65亿英镑的费用，而且它今天甚至并不需要所有的现金。这是一个极端的例子，是一个在欧洲并不罕见的奇怪的资金循环。股息在提供投资回报方面扮演着相对重要的角色，公司将尽其所能来筹集投资资金，然后再削减股东的股息。

Bloomberg观点卡玛拉·哈里斯是民主党的未来，无论如何英国人投票支持稳定，但他们真的会得到吗？美国经济放缓正在变得更加严峻激励很重要，即使是生孩子从理论上讲，英国国家电网自己的现金流应该是融资资本支出的理想来源。实际上，你可以看到董事会是如何安排自2008-2009年金融危机以来最大规模的英国股票发行的。该股票支付6%的股息收益率，而且很多股东是收入基金。大幅削减股息可能会导致他们匆忙抛售股票。谁会迅速填补这个空缺呢？找到更关注未来增长而不是即时股息的新投资者将是一场挑战。股价可能会急剧下跌，甚至比周四股票发行消息时看到的11%还要多。总的来说，公司的资本成本将会上升。

股息还是增长？两者兼得如何？

国家电网的回报，包括股息在内，表现优于其基准

来源：彭博社

那么问题就是，如果国家电网的投资负担有多少可以通过简单减少年度股东支付来支付。最终，公司决定保持总股息账单不变。股数将增加，因此每股股息仍将下降15%。显然，这是业主能够承受的痛苦极限。

这种情况提醒了任何可能将自己重新定义为增长股的高股息“收入股”所面临的挑战。国家电网需要保持其作为一家持续支付股息的公司的记录，同时锁定资金用于投资计划，并让监管机构和信用评级机构满意。这并不是一个容易解决的问题。这表明要么出售您宁愿保留的资产，要么将帽子传给股东。

保持各方利益相关者满意是有成本的。考虑到这一融资规模之巨，该公司已经获得了其保留的银行巴克莱银行和摩根大通公司的担保资金。如果没有其他人购买，它们将承担购买新股票发行的责任。这些银行在这一承诺上亏损的风险似乎极低。这些股票将以645便士的价格出售，折让率为35%，考虑到稀释后的理论股价。

公司完全可以不跳过承销，节省大量费用吗？可能。但那将是与传统的激烈决裂。没有后盾，国家电网实际上会邀请做空者破坏股价。公司面临两难选择。

当然，一个公司能在伦敦证券交易所为有机投资筹集如此巨额资金的消息是非常好的。更好的是，国家电网现在这样做，而不是等到真正需要这笔钱时再推迟。但在美国，公司更倾向于通过灵活的股票回购而不是刚性的股息来分配现金。这也许可以解释为什么他们发现增长如此容易？

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