布宜诺斯艾利斯省的债券持有人质疑Milei的决定 - 彭博社

Kevin Simauchi

Javier Milei

照片：Paul Hanna/Bloomberg

布宜诺斯艾利斯省的债券持有人猜测，甚至连阿根廷总统哈维尔·米莱也不会像让该国最富有的地区破产那样无情。

本月，2037年到期的债券与美国国债的利差首次在两年内跌破2000个基点，比去年十月下降了30%。这种下降反映了阿根廷主权债券的情况，其与美国国债的利差在同一时期内下降了约1300个基点，根据JPMorgan的数据。

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这是投资者的一种赌注，他们在米莱大幅削减地方政府除中央政府税收外的资金转移后，拒绝购买一些阿根廷省份的债券。

对于布宜诺斯艾利斯省来说，这些资金在2023年占到了该省总收入的12%，根据TPCG Valores的数据，这一比例高于其他省份。然而，债券却上涨了，因为许多人认为代表着近40%全国人口的该地区太大而不会破产。

“如果最大的省份停止支付，将会导致巨大的不稳定，使其改革议程变得更加困难”，纽约威廉·布莱尔的新兴市场资金经理Jared Lou说。

5月20日，2037年到期的债券上涨至45.6美分，比1月9日的36.7美分的最低点高，然后在周一回落至43.2美分，这是因为对Milei经济改革前景的担忧再次出现。这些担忧导致总统在周一解雇了他的内阁主管Nicolás Posse，而政府正试图在参议院推动其所谓的基础法案。

陷入困境

布宜诺斯艾利斯在2024年前四个月的税收下降了1万亿比索（11亿美元），与去年同期相比。这种下降部分是由于中央政府转移支付的削减以及深度衰退导致财政收入减少，根据省经济部的说法。

预计这种下降将大幅扩大2023年第四季度达到6270亿比索的赤字，并且正值该省准备在9月以硬通货支付3.49亿美元债券的时候发生。根据彭博编制的数据，该省还有其他待支付的7.61亿美元债券直到2025年。

很可能，对省份的自由裁量转移是政府与地方州长之间谈判的一部分，旨在促使国会批准Milei基本法案，该法案计划增加税收并削减支出。其想法是，通过减少来自中央政府的资金，Milei可以影响各省实施自己的紧缩措施。

“我认为在不减少对各省转移的情况下达成协议是不可能的”，苏黎世Vontobel Asset Management新兴市场债务投资组合经理Carlos de Sousa说道。“明确的想法是，调整的负担应该在联邦政府和省级政府之间分担”。

国家赌注

今年，投资者在整体上涨的阿根廷主权债券中购买了布宜诺斯艾利斯的债务。自Milei在11月赢得总统大选以来，这些美元债券已经成为新兴市场中表现最佳的一些，根据彭博社收集的数据，投资者获得了约67%的收益。

主权债务的上涨导致一些分析师声称布宜诺斯艾利斯债务的收益已经过了头。

“投资者没有像他们应该的那样区分这些信贷”，BancTrust & Co策略师Ramiro Blazquez说道。一些人预计该省将有一个更有利于市场的政府，但距离选举还有三年。“这意味着可能会造成更大的伤害”。

该省由阿克塞尔·基西洛夫（Axel Kicillof）领导，他是阿根廷反对党佩罗尼主义的领袖之一，曾抗议迈莱伊（Milei）的紧缩轰炸。如果两者之间的政治对抗加剧，可能会对利润造成影响。

阿克塞尔·基西洛夫，布宜诺斯艾利斯省省长，在2023年10月22日选举之夜的一次活动中。摄影师：玛丽亚·阿马桑蒂（María Amasanti）/彭博社尽管如此，投资者们期待该省能够应对即将到期的债券支付，该债券将于九月到期。布宜诺斯艾利斯省经济部发言人表示，当局计划利用各种资金组合来满足未来几个月的融资需求，包括本地债务销售和与双边和多边贷款人达成的信贷协议。

鉴于新兴市场复苏势头减弱，一些人认为布宜诺斯艾利斯债券是一个比较便宜的选择，可能会在迈莱伊继续推动阿根廷经济复苏的情况下带来优势。根据彭博社收集的价格数据，其债券收益率约为17.9%。

“考虑到布宜诺斯艾利斯债券提供的荒谬高收益率，如果该国的经济数据继续保持良好，而新兴市场对风险的偏好继续增加，我预计这些债券很快会上涨，”Greylock Capital Management的执行董事汉斯·休姆斯（Hans Humes）说。

由Paulina Steffens翻译。

原始说明： 布宜诺斯艾利斯债券持有人想知道鲁斯·米莱到底有多无情

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