联邦储备委员会主席表示，导致中性利率下降的因素可能会发生变化 - 彭博社

Craig Torres, Ragnhildur Sigurdardottir

克里斯托弗·沃勒

照片：阿尔·德拉戈/彭博社

玛丽娜·勒庞在7月7日巴黎立法选举第二轮后向媒体发表讲话。摄影师：路易丝·德尔莫特/美联社照片美联储主席克里斯托弗·沃勒表示，随着时间的推移，中性利率的下降可能是由于全球对安全资产需求出现重大变化，尽管他警告称，不可持续的财政支出可能会改变这一趋势。

“美国正走向不可持续的财政道路，”沃勒在冰岛雷克雅未克经济会议上周五发表讲话时说。“如果美国国债供应增长开始超过需求，这将意味着价格下跌和收益率上升，这将对中性利率构成上行压力。”

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美联储主席没有就短期货币政策展望发表评论。

美国央行行长们将长期中性利率，经济学家称之为“r-star”，作为今年政策讨论的核心议题。

中性利率是一个理论概念，描述了一种既不刺激增长也不抑制需求的货币政策。它无法实时观察，估计存在很大的不确定性。美联储官员在三月份公布的最新预测范围在2.4%到3.8%之间。

“关于r-star的一个重要事实是，它是一个理论概念，没有可靠简单的方法来确定其价值，”Waller说。

然而，官员们在思考是否利率上升，因为经济似乎对较高利率的反应不如他们所想的那样强烈。他们在三月份对利率的中位数估计是0.6%，通胀调整后。随着利率在5.25%到5.5%的范围内，以及市场利率互换中一年期通胀预期略高于2%，政策应该非常紧缩，但经济仍在以坚实的速度增长。

Waller将美国10年期国债收益率作为r-star的指标，并列举了几个可能使其下降的趋势：

  • 较低的通胀率和经济波动使持有长期美国国债更具吸引力。
  • 全球资本市场的自由化有助于创造对流动性和安全资产（如美国国债）更高的需求，从而压低了收益率。
  • 外国官方机构，如央行和主权基金，持有美元资产的增加。
  • 国内对美国国债的需求增加，因为退休人员需要更多流动性和安全资产，法规要求银行持有更多流动性价值更高的资产，而央行也增加了自己的持有。

“我不认为这些因素中的任何一个能够解释最近可能增加的r-star，但有可能其中一些因素会成为未来r-star增加的一个因素。” Waller说。

由Paulina Munita翻译。

原始注释: 联邦储备委员会沃勒表示，降低中性利率的因素可能会逆转

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