中国的第三次全会：五张图表展示为什么中国需要解决财政问题 - 彭博社

Ronojoy Mazumdar, Catherine Bosley

2024-05-17

上海金融区前的清洁工。

摄影师：Hugo Hu/Getty Images

今年印度债券的收益已经超过了中国债券，有理由认为这种表现将继续。

到目前为止，该国主权债务的回报率为3.9%，而中国的回报率为2.9%，新兴市场政府债券的损失为0.6%，根据彭博指数显示。印度证券受益于即将纳入摩根大通指数的资金流入，稳定的货币和较低的政府借款。

在中国经济放缓的时候，全球投资者被世界上增长最快的经济之一所吸引。尽管印度债券正在增长，中国央行却对债券市场的牛市进行了抵制，这推动了一些主权债券的收益率降至20多年来的最低水平。

来源：彭博本币债券指数

“我们在中国的配置较低，而在印度的配置较高，”TCW集团新兴市场团队的本币共同投资经理Jae Lee表示。“当我们考虑长期增长和收益前景时，印度非常有意义。”

自9月份宣布以来，来自海外投资者对符合JPMorgan指数纳入条件的债券的约80亿美元流入有助于支撑市场。

此外，印度储备银行对货币的严格控制意味着卢比贬值幅度低于同行。今年仅下跌0.3%，而人民币下跌了1.6%。

印度债券也受到政府改革和财政约束的支持。另一方面，中国本月宣布出售1380亿美元的超长期特别债券以支持经济。

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中国债券今年早些时候因为市场预期当局将放松政策以支持疲软经济而大幅上涨。但由于快速债务销售和中国人民银行的抵制，乐观情绪已经降温。回报也受到低于美国或印度的收益率的限制。

“印度的被动指数纳入流、最终的政策利率下调和财政整合，导致净供应减少，”哥伦比亚嘉信投资的高级主权利率和货币策略师林静梁表示，该公司在票据上持有超配和长期头寸。

“另一方面，中国不预计会大幅降息，而且债券供应量在增加，”她说。

上周在北京举行的政治会议的一个重要结果是决定中央政府增加支出，以减轻资金短缺的地方政府负担。