马克龙为欧洲经济复苏的大规模并购计划留下了可能性 - 彭博社

法国总统埃马纽埃尔·马克龙在凡尔赛宫接受采访，时间是5月13日。

摄影师：西里尔·马尔西拉西/彭博社副总统卡马拉·哈里斯在威斯康星州密尔沃基参加竞选活动，时间是7月23日。

摄影师：丹尼尔·斯坦利/彭博社总统埃马纽埃尔·马克龙表示，他愿意看到一家主要的法国银行被欧盟的竞争对手收购，以促进他认为对该集团未来繁荣至关重要的更深层次的金融整合。

“作为欧洲人进行交易意味着你需要作为欧洲人进行整合，”马克龙在凡尔赛附近的选择法国投资峰会期间接受彭博社总编辑约翰·米克尔斯韦特的采访时表示。“我们现在必须打开这个盒子，提供一种更高效的单一市场方法。”

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随着欧洲逐渐适应俄罗斯在乌克兰的战争以及全球贸易体系的持续恶化，马克龙一直试图说服他的欧盟伙伴接受他所认为的改革转型计划，以将欧盟变成一个更加团结和强大的经济力量。马克龙认为，只有通过更聪明地保护自身利益、减少单一市场内的监管并释放该集团的金融实力，欧盟才有机会与中国和美国抗衡。

观看：法国总统埃马纽埃尔·马克龙表示，他愿意让一家法国银行被欧盟竞争对手收购。

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在周一的会议上宣布了150亿欧元（160亿美元）的新外国投资，突显出与他的前任弗朗索瓦·奥朗德宣称金融是国家敌人时的巨大变化，马克龙试图证明他的愿景不仅仅是口号。“我们显然与其他国家缩小了差距，现在我们在欧洲处于领先地位，”他说，之后他花了一上午时间讨论微软公司在法国的扩张计划。

然而，他的提议仍然遭遇来自德国及其传统盟友的强烈反对，他们对与欧盟其他国家共同承担金融责任感到谨慎，并对接受法式资本主义的理念感到紧张à la française。

“我们必须完全重置我们的模式，”马克龙说。

## 重大看点

埃马纽埃尔·马克龙的欧洲转型计划

18:43

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根据这位法国领导人的说法，失败将使欧洲走上长期经济衰退和无关紧要的道路。助手们描绘了那将是什么样子，工业衰退、生产力下降，以及因广泛的福利国家和老龄化人口而加重的沉重公共债务。

马克龙计划的核心是释放欧洲积压的金融力量，以推动一波投资，升级经济，促进增长，激励创新，并在面对俄罗斯侵略威胁时增强大陆的军事力量。

“我们选择了法国——这是我们在大陆上非常非常重要的中心，”高盛集团首席执行官大卫·所罗门在与彭博社的乔纳森·费罗的电视采访中说道。“我还想说，我们的人喜欢住在这里，”他补充道。

法国是欧元区最有价值的银行的家园

截至5月10日的市值

来源：彭博社

法国是欧元区几家最大银行的所在地，包括拥有2.7万亿欧元资产负债表的法国巴黎银行，这足以与几个国家的GDP相媲美。这家银行被称为欧洲的摩根大通，但其800亿欧元的市值与美国顶级银行相比显得微不足道。

马克龙表示，法国巴黎银行无法执行跨境合并带来了“几个问题”。

“我们确实需要整合，”马克龙说，以便法国巴黎银行能够收购较小的竞争对手。当被问及这是否也包括欧洲竞争对手收购法国贷方如法国兴业银行时，他表示：“是的，当然。”

法国兴业银行的股价在周二上涨了最多3.1%，而法国农业信贷银行上涨了最多0.6%。法国巴黎银行下跌了最多0.4%。

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问题的一个原因可以追溯到金融危机，当时各国政府不得不介入并拯救国内银行，暴露了欧洲市场的裂痕。该地区的政治领导人在应对随后的主权债务危机时，在建立更紧密的联系方面取得了一些进展，将监督权力交给欧洲中央银行，并建立了一个共同的机构来处理失败的贷款机构。

但欧洲所谓的银行联盟的最后一块拼图——共同存款保险——仍然缺失。德国和志同道合的国家阻止了向前推进的努力，认为他们国家的储户不应该为其他国家银行的损失负责。

银行家们常常表示，这阻碍了该地区的跨境合并，因为一个国家的资金被认为不如另一个国家的资金安全。

还有一个根本性的欧洲问题，即成员国不愿意看到他们的国家冠军被更大的竞争对手收购，即使这有助于增强整个欧洲经济的实力。

法国总统埃马纽埃尔·马克龙在凡尔赛宫，5月13日。摄影师：西里尔·马尔西拉西/Bloomberg“这是一个完全新的世界，我们确实需要这个新的商业模式来适应欧洲人，”马克龙在周一对彭博社说道。

这位法国领导人在上个月巴黎索邦大学的演讲中阐述了他的地缘政治思维框架，他认为世界面临“前所未有的动荡时刻”，欧盟必须紧急行动，以避免被抛在后面。

对此，他表示欧盟在其利益受到威胁时需要对采取保护主义措施少一些天真，因为中国和美国都不再尊重世界贸易组织的规则。此外，欧盟的预算应该增加1万亿欧元，以通过创建金融产品和储蓄的单一市场来伴随私人投资的增长。

“我们需要基于共同预算的更多投资，”马克龙周一表示。“我们需要再增加1万亿。”

自七年前在法国上任以来，马克龙已经确立了自己作为改革者的资历。

他在任期开始时通过采取措施将预算赤字控制在欧盟限制内（尽管只是短暂的）并推动与德国2000年代初期努力相呼应的亲商劳动改革，重建了法国的信誉。这场魅力攻势取得了成效，帮助法国在吸引大型投资项目的排名中名列前茅。

法国在欧洲外商直接投资中名列前茅

来源：安永

注：安永将项目定义为创造就业的投资的公司公共公告。包括工业、决策中心和技术；不包括酒店、零售和餐馆

结合对企业的减税和劳动改革，使雇佣和解雇变得更容易，这使失业率降至近40年来的最低水平，并推动法国的增长率高于欧洲同行。

但马克龙经济学现在在边缘出现裂痕，因为经济在通货膨胀危机中挣扎复苏，失业率在远高于马克龙自设的充分就业目标的水平上停止下降。总统正在努力控制预算赤字，债务呈上升趋势。所有这些都增加了他呼吁的紧迫性。

法国债务水平正在朝错误的方向发展

来源：国际货币基金组织2024年4月世界经济展望

不仅仅是在能源行业，马克龙的宏伟愿景与欧洲现有经济框架的复杂性正面交锋。

另一家有潜力成为欧洲冠军的法国公司TotalEnergies SE，威胁要将其主要上市地点转移到纽约，理由是欧洲繁重的气候监管，首席执行官帕特里克·普亚纳表示，这限制了石油生产商获得资本的能力，并压低了其估值。根据彭博社的计算，如果Total的收益按与美国竞争对手如埃克森美孚公司相同的标准进行估值，其1650亿欧元的市值将大约大40%。

观看：马克龙表示，如果石油公司TotalEnergies将其主要上市地点转移到美国，他“绝对不会”感到高兴。

马克龙表示，如果普亚纳最终决定将Total的主要上市地点转移，他将不会感到高兴。“我会非常惊讶，”他补充道。“美国在气候变化方面的监管应该更加严肃，并与欧洲的标准重新对齐。”

欧洲能源股票被低估

欧洲的大型石油公司与美国同行相比，交易折扣高达40%

来源：彭博社

注：企业价值与预计收益的比率

但银行和金融是马克龙愿景的核心。

当其他欧洲银行关闭业务以节省成本或资本时，法国巴黎银行则介入填补空白。特别是在股票交易方面，这家法国贷方以成为欧盟最后一家运营主要经纪业务的公司而自豪。去年年初，法国巴黎银行通过及时出售美国子公司释放了数十亿欧元，成为收购欧洲各地银行的明确候选者。然而，这家法国银行的高管们推迟了大交易，而是利用资本回购股票，投资于其业务，并进行所谓的附加收购。

贷款方在其他欧洲国家已经设有分支，尤其是德国和意大利。在这些市场收购竞争对手将使其进一步壮大，但充分获得此类交易的好处无疑也会因为裁员限制而变得困难。

大型银行变得更大也带来了一系列监管复杂性。由于其资产负债表可能膨胀或变得更加复杂，BNP Paribas可能面临更高的资本附加费，因为这可能带来更大的风险。

**阅读更多：**欧洲的摩根大通？法国巨头BNP Paribas正在蓬勃发展BNP在德意志银行交易后瞄准欧洲顶级股权位置欧洲的银行冠军有76亿欧元可支配欧盟提议为缩减小型银行提供更顺畅的路径

马克龙认为，欧洲不应在美国之前实施更严格的巴塞尔资本标准，因为这会使美国银行获得竞争优势。

“只要美国竞争对手没有实施，欧洲竞争对手就不应该实施，”他说。“这对风险承担是致命的，因为这些法规阻止我们的银行投资于股权。这正是你所需要的。”

马克龙对欧洲的雄心面临的一个主要障碍是法国的邻国——德国。

在他的第一任期内，马克龙说服德国在安格拉·默克尔担任德国总理期间，转向更传统的法国风格政策，使国家在经济中扮演更重要的角色。

在2018年，两国开始了支持关键领域的倡议，包括电池和氢能。当新冠疫情袭来时，国家援助的规则也被暂停，欧洲央行的大规模量化宽松计划使各国政府有余地采取马克龙所称的“无论如何都要”的公共支出方式。最重要的是，默克尔最终接受了法国长期以来提出的启动大规模共同债务计划的提议，以投资推动长期经济复苏。

志同道合的欧洲人将2020年的协议视为一个突破时刻，结束了德国对共同融资的禁忌。

但作为总理的奥拉夫·肖尔茨拒绝回应马克龙和其他国家对讨论另一轮共同债券发行的呼吁，以增强欧洲的军事能力，欧洲主要领导人之间缺乏化学反应加剧了各国之间的政治分歧。德国财政部长克里斯蒂安·林德纳上个月在华盛顿对彭博社表示，对他来说，欧盟国家保持对自己预算的责任更具经济意义。

马克龙押注于，随着对欧洲的经济和地缘政治压力不断增加，一定程度的开明自利将有助于说服德国人。

“德国经济的利益与法国经济的利益完全一致，这意味着创造就业、创造价值，但在受到不公平措施攻击时保护你的企业和人民。这是正常的，这是商业的一部分，”他说。“对我来说，这简直是显而易见的。”

卡马拉·哈里斯在七个 关键州中抹去了唐纳德·特朗普的领先优势，因为副总统在年轻、黑人和西班牙裔选民中掀起了一波热潮，依据最新的彭博新闻/晨间咨询 民调。

在可能决定11月选举的摇摆州中，哈里斯获得了48%的选民支持，而特朗普为47%——这是一场统计上的平局。这比 乔·拜登总统在他 退出竞选之前的两点差距要强劲得多。民主党副总统在亚利桑那州和内华达州超越了她的共和党对手，并且在密歇根州超过了拜登对特朗普的领先优势。