货币交易者从新兴市场转向G10 - 彭博社

美联储正在撤回降息计划，日本正在支撑日元，英国央行官员意见不一，瑞典和瑞士已经开始放松货币政策。

对于货币交易者来说，这一切都是好消息。这突然给他们提供了快速赚取或失去大量资金的机会。

Allspring Global Investments和GAM Investments的基金经理表示，他们正在转向所谓的十国集团货币，而不是新兴市场，后者的许多政策制定者已经在降息。其他像Ninety One的Iain Cunningham则选择集中押注。他将其净多头美元头寸从2024年初的5%提高到45%。

十国集团货币的吸引力部分源于对它们即将大幅波动的信念，尤其是在交易者受到央行政策变化和潜在选举惊喜的影响时。

此外，套利交易正在产生巨额利润，主要受美元强势的推动。彭博社对十国集团策略的评估正朝着14年来最佳上半年表现的方向发展，自1月以来几乎上涨了6%。

“十国集团的活动比多年来都要多，”管理着5800亿美元的Allspring的Lauren van Biljon说。“各国之间的差异无处不在。增长、通胀、贸易预期的差异正在传导到货币市场的意外变化中。”

十国集团套利交易有望实现自2010年以来最佳上半年表现

美元强势推动了流行的投资策略

来源：彭博社

注意：2024年的数据是年初至今

当然，整体市场波动性仍然相对温和，正如看到的 摩根大通 的七国货币波动指数在三月份降至两年低点。但一些人看到早期的拐点迹象，也许最令人惊讶的是，发达市场和新兴市场之间的经典关系已经颠倒过来。

七国货币波动指数今年持续高于新兴市场指标，这是自2017年以来首次持续出现这种情况。

个别货币对讲述了类似的故事。日元、瑞典克朗和瑞士法郎今年对美元贬值超过7%。这一走势与土耳其里拉相当，后者的损失达8%，在一篮子新兴市场货币中属于最陡峭的下跌。

“由于预期与中央银行利率政策实际实施之间的动态，预计外汇市场的波动性将增加是合理的，”GAM系统投资部负责人古利尔莫·马佐拉说。

他说，GAM的量化驱动基金增加了对十国货币的敞口，引用了他们模型的数据，显示该资产类别相对于新兴市场更具优势。在Allspring，范·比尔琼上个月增加了对欧元和克朗的做空，同时削减了对印度卢比和印尼盾的投资。

同样，资金流动数据指向对G-10货币交易的转变，远离新兴市场。根据State Street Global Advisors的数据，四月份，交易员购买了美元和新西兰元，并从墨西哥比索、巴西雷亚尔和印度卢比中撤回现金。

套利交易也是吸引力的一部分。G-10指数旨在衡量在低收益货币中借款并投资于高收益货币的回报，自一月以来上涨了5.8%。相比之下，跟踪八个新兴市场的套利交易指数则停滞不前。去年回报率高达7%的基准，今年下降了0.1%。

摩根大通外汇策略联席主管Meera Chandan表示，G-10套利交易将在今年继续表现优异。她倾向于借入瑞士法郎、瑞典克朗和澳大利亚元，并借出美元。

当然，一些基金经理表示，他们并没有转向新兴市场，而是选择更广泛的交易。CIBC资产管理公司继续押注印度卢比，同时也在为瑞士法郎、加拿大元和欧元的疲软做准备。

“发达市场内部的分歧正在加大，这意味着我们的外汇投资组合将更加多样化，”CIBC多资产和货币管理负责人Michael Sager说。“我们不必在发达市场和新兴市场之间做出二元选择。选择越多，越好。”

与此同时，Ninety One的投资组合经理Cunningham正在关注欧元的突破，自1999年创建以来，欧元一直处于最窄的区间内。如果欧洲中央银行的降息速度快于美联储，正如交易员目前所预期的那样，欧元很可能会跌至与美元平价，他说。

外汇基金并不是唯一一个试图应对难以预测的中央银行利率路径的机构。在美联储主席杰罗姆·鲍威尔本月早些时候保持政策宽松希望的情况下，债券交易员也将 密切关注周三即将公布的美国通胀数据，以观察5月份的国债反弹是否能够进一步发展，还是注定成为短暂的反转。

对于货币市场而言，选举可能会带来另一个变数，美国、英国和欧盟仍计划在今年举行领导人竞选。TD证券公司认为，未来必然会有更多的波动性。

“在大多数时间处于区间波动后，G-10外汇市场再次变得更加有趣，”TD证券全球外汇和新兴市场策略负责人马克·麦考密克表示。“有可能出现一些相当大的波动。”

由于美国经济放缓的迹象日益明显，资金从全球股票市场的撤出正变成一场狂潮，促使投资者转向国债和黄金等避险资产。

周五，亚洲股市普遍下跌，广泛的日本指数创下自2016年以来的最差表现，因其跟随全球的下跌。芯片制造商也加入了美国科技股的抛售，主要生产商SK海力士下跌了10%。总的来说，交易员们在美国交易时段开始前正从市场上撤回资金，以应对即将发布的 潜在关键的非农就业报告。