开始你一天需要知道的五件事：亚洲 - 彭博社
Isabelle Lee
对经济放缓和联邦储备延迟的担忧导致上周美国股市出现大幅抛售。
摄影师：阿尔·德拉戈/彭博社早上好。美国股市向创纪录高点迈进。波音的声明受到审查。苹果大力推动人工智能。英国面临来自银行对中国的压力。以下是市场动态。—伊莎贝尔·李
上涨空间
标准普尔500指数交易距离其 历史最高点不到1%，攀升至自4月初以来的最高水平。股票的反弹得益于对联邦储备今年能够降息的猜测，因为高于预期的失业救济申请加强了对政策放松的押注。股票的上涨也归因于商品交易顾问——他们利用动量——被预测将在本周购买股票。对于Leuthold的道格·拉姆齐来说，标准普尔500指数再上涨10%在统计上并非不可能。他分析了80年的牛市反弹数据，重点关注在失业率如此低和经济周期如此成熟时发生的反弹。如果当前的反弹达到之前的长度和水平记录，标准普尔500指数将在年底达到5,705。其他方面，300亿美元的30年期债券销售需求良好。财政部10年期收益率下降了四个基点，降至4.46%。
调查波音
美国证券交易委员会正在 审查波音在一起近乎悲惨的事故后关于其安全实践的声明，该事故发生在其一架737 Max 9飞机上。根据三位知情人士的说法，SEC的调查重点是该公司或其高管的评论是否误导了投资者，违反了华尔街监管机构的规则。调查正在审查1月5日阿拉斯加航空航班起飞后不久面板脱落前后的声明，导致飞机侧面出现一个巨大的洞，这些知情人士要求匿名讨论机密调查。SEC的审查并不总是导致监管机构采取执法行动，但可能会导致罚款。监管机构尚未指控该公司或其官员有不当行为。该调查给波音带来了法律上的麻烦，波音的股票在2024年已失去约三分之一的价值。
苹果的人工智能推动
苹果将在今年通过配备自家处理器的数据中心推出一些即将到来的人工智能 功能，这是将人工智能能力注入其设备的广泛努力的一部分。根据知情人士的说法，该公司正在云计算服务器中放置高端芯片——类似于其为Mac设计的芯片——以处理即将到来的最先进的人工智能任务。更简单的人工智能相关功能将直接在iPhone、iPad和Mac上处理。这一举措是苹果备受期待的 推动生成性人工智能的计划。苹果计划使用自家芯片并在云中处理人工智能任务的构想大约在三年前提出，但在OpenAI的ChatGPT和谷歌的Gemini引发的人工智能热潮后，该公司加快了时间表。
英中关系
里希·苏纳克的政府 面临来自包括汇丰控股和渣打银行在内的银行以及其他主要英国公司的压力，要求放缓对与中国开展业务的提议限制。它们的目标是新英国国家安全立法的一部分，该立法旨在提高与可能对英国安全构成“潜在风险”的国家的任何交易的透明度。高管们正在游说部长们不要将中国纳入最严格的风险类别，认为这将妨碍商业并在被迫声明时引发负面宣传，知情人士表示。尽管政府尚未就如何指定中国做出最终决定，但金融和其他公司之间已经出现了显著的反弹。允许企业与中国接近的程度问题是英国一场重大政治斗争的一部分。
即将到来…
周五亚洲的日历较为清淡。本田和东京电子的财报即将发布，还有台积电的董事会会议。此外，密歇根大学的消费者信心指数也将公布。在英国，有工业生产和GDP数据，而在欧元区，欧洲央行将发布四月份政策会议的记录。
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随着这一周的结束，我们已经可以展望下周，全球央行的降息周期在我们心中萦绕。这是因为英国央行周四的暗示表明，降息可能会比我们预期的更早到来。如果英国央行加入已经预计将在六月降息的欧洲央行，这将标志着三家欧洲央行已经开始放松政策。
然而，这一事件的发展将给全球投资者带来紧张，因为这将使发达国家以三种不同的速度运作。对我来说，焦点必须放在日本。
全球政策分歧始于三月，当时瑞士国家银行意外降低了利率。尽管它是首个这样做的七国集团央行，但由于其通胀数字令人羡慕地低，瑞士国家银行仍被视为异类，使其能够在其他央行之前放松货币政策。人们预计其他央行很快会跟随，尤其是美联储。
但美国最新的通胀数据打破了美联储降息的任何希望。事实上，掉期市场的交易显示，美联储首次全面降息的时间可以确定是在十一月，即瑞士国家银行开始降息八个月后。
因此，我们有三家主要的欧洲央行正在降息或准备降息，美联储在可预见的未来保持不变，然后是日本，利率固定在零百分比，并且没有迹象表明这一点会很快改变。我们习惯于日本按照自己的节奏行事。但我们不习惯看到在三个大洲的主要央行之间存在如此巨大的差距。这可能会导致意想不到的结果。
在这种潜在的转变中，日本的货币最近以超过160的汇率创下数十年来的新低，显得格外突出。问题：如果发生黑天鹅事件导致资金涌向安全资产，日元还能否发挥其作为避险货币的传统角色？日元贬值和低利率是否削弱了这一角色，使其作为避风港变得不再吸引人？或者在关键时刻，日元和日本政府债券提供的巨大流动性是否意味着日元将在下一个重大风险规避行动中飙升？我不知道，但值得思考。
本周，MLIV Pulse实际上是关于避险资产以及在风险规避事件中最佳藏身之处的讨论。所以请分享你最喜欢的避险资产和最佳风险规避投资的想法在这里，当调查结果出来时，我一定会及时更新你。
埃德·哈里森撰写《一切风险》通讯。请在X上关注他，用户名为@edwardnh。
债券交易员正在押注美国经济即将迅速恶化，以至于美联储需要开始积极放松货币政策以避免衰退。
之前对高通胀风险的担忧几乎消失，迅速转向对经济增长将停滞的猜测，除非中央银行开始将利率从超过二十年来的高位下调。
这推动了自2023年3月银行危机担忧加剧以来最大的债券市场反弹之一。此次上涨势头如此强劲，以至于政策敏感的两年期国债收益率上周骤降了半个百分点，降至不到3.9%。自全球金融危机或互联网泡沫破裂后的时期以来，它的水平从未低于美联储的基准利率——现在约为5.3%。
周一亚洲交易中的走势延续，二年期收益率下跌超过10个基点至3.77%，债券在整个曲线上反弹。
“市场的担忧是美联储滞后，我们正在从软着陆转向硬着陆，” Brandywine Global Investment Management的投资组合经理Tracy Chen表示。“国债在这里是一个不错的买入，因为我确实认为经济将继续放缓。”
然而，自疫情结束以来，债券交易员多次错误判断利率的走向，有时在两个方向上都过度反应，并在经济反弹或通胀超出预期时感到意外。到2023年底，债券价格也因相信美联储即将开始放松政策而飙升，但当经济继续展现出意外的强劲时，这些涨幅又被抹去。
因此，最新的走势也有可能是另一次过度反应。
“市场正在过度反应，像我们去年年底看到的那样，” WisdomTree的固定收益策略负责人Kevin Flanagan表示。“你需要更多数据的验证。”
但在一系列数据显示就业市场放缓和经济某些领域降温后，市场情绪发生了急剧变化。周五，劳工部报告称，雇主在7月份仅创造了114,000个职位，远低于经济学家的预测， 失业率意外上升。
在美联储周三再次维持利率不变后，数据加剧了人们对中央银行反应过慢的担忧——正如在经济从疫情中重新开放后，通货膨胀持续存在时，美联储提高利率的速度一样。这一点得到了加强，因为加拿大和欧洲的中央银行已经开始放松政策。
对经济放缓和美联储延迟的担忧导致上周美国股市出现大幅抛售，周末后，伯克希尔·哈撒韦公司大幅削减其在苹果公司的股份近50%，作为第二季度大规模抛售的一部分，这进一步打击了市场情绪。
“在过去10天左右，2年期收益率发生了绝对巨大的变动。定价所谓的避险资产很困难，而定价风险较高的资产——股票则更难，”互动经纪公司首席策略师史蒂夫·索斯尼克表示。“沃伦·巴菲特决定减持其在苹果公司的持仓，从情绪角度来看并没有帮助。”
更深的降息
华尔街的经济学家们已经开始预期美联储将采取更激进的放松步伐，花旗集团和摩根大通 预测在9月和11月的会议上将进行半个百分点的调整。
在周日，高盛集团经济学家提高了对美国在未来一年内发生衰退的概率，从15%提高到25%，但表示有几个理由不必担心经济衰退。
经济总体上看起来“很好”，没有重大金融失衡，联邦储备委员会有很大的空间来降息，并且如果需要可以迅速采取行动，经济学家们表示。
泰勒规则显示联邦储备委员会现在落后于曲线七次降息
使用联邦储备委员会估计的模型表明，关键利率几乎高出170个基点
来源：联邦储备委员会，经济分析局，彭博社
期货交易员预计到年底大约会有五次四分之一点的降息，这表明对其最后三次会议中异常大幅半点变动的预期。这样的规模的下调自疫情或信贷危机以来尚未实施。
国债反弹使基准10年期收益率——市场借贷成本的关键基准——降至约3.8%，为自去年12月以来的最低水平。此次上涨得益于一些公司如英特尔公司发布的疲弱财报后股市的下滑。
彭博策略师的看法…
“锁定收益显然是债券投资者的优先事项，因为更多的就业恶化证据意味着降息即将到来，可能在接下来的几个月内迅速而猛烈。周五的就业报告让债券市场对这一框架产生了犹豫，并加剧了对联邦储备委员会现在可能犯下政策错误的担忧。”
——爱德华·哈里森，策略师。阅读更多 在MLIV上
凯瑟琳·卡明斯基，量化基金 AlphaSimplex Group 的首席研究策略师和投资组合经理表示，考虑到股市下滑以及投资者在收益率进一步下降之前抢购债券，债券似乎还有继续上涨的空间。她说，该公司的趋势跟踪信号使他们本月对债券持乐观态度，此前他们对债券持悲观态度。
“人们希望锁定利率，这造成了很大的购买压力，同时也存在风险规避的情况，”卡明斯基说。“如果我们在年底前确实获得美联储的降息，10年期收益率可能会降到接近3%。”
关注事项
- 经济数据：
- 8月5日：标准普尔全球美国服务业和综合PMI；ISM服务业指数
- 8月6日：贸易平衡
- 8月7日：MBA抵押贷款申请；消费者信贷
- 8月8日：初请失业金人数；批发贸易销售和库存
- 美联储日历：
- 8月5日：旧金山联邦储备银行行长玛丽·达利
- 8月8日：里士满联邦储备银行行长托马斯·巴金
- 拍卖日历：
- 8月5日：13周、26周国库券；
- 8月6日：52周国库券；42天CMB；三年期票据
- 8月7日：17周国库券；10年期票据
- 8月8日：4周、8周国库券
上周因担心美联储错过了帮助疲软美国经济的机会而引发的剧烈股市抛售结束了一轮轮换交易，并可能开始了另一轮，使投资者猜测股票接下来会如何走。
在美联储决定在周三结束的为期两天的会议上维持利率不变后，股市崩溃，尽管主席杰罗姆·鲍威尔似乎暗示 降息 可能在九月份的下次会议上就会到来。以科技股为主的 纳斯达克100指数 跌入了 修正，而 S&P 500指数 在两天内下跌了3.2%，是自2023年3月以来最糟糕的两天表现。