2024年5月的英国央行会议：投资者现在押注6月降息的机会均等 - 彭博社

英格兰银行行长安德鲁·贝利摄影师：霍莉·亚当斯/彭博社经过几个月的时间，英格兰银行与市场在利率方向上一直处于对立状态——美国联邦储备银行在塑造预期方面的影响力超过了英国中央银行的言辞——现在它们大致达成了一致。

英格兰的基准贷款利率降低四分之一点至5%“既不是被排除在外，也不是既成事实，”贝利行长在周四未作任何改变后对记者表示。他补充说，未来几个季度可能会有降息。

这些言论让投资者押注于自疫情以来首次降息将在6月到来，8月几乎可以确定。这标志着近期市场预期的重大转变，投资者在美国通胀强劲后减少了对英国快速降息的押注。这是贝利的胜利，他一直努力指出，英国的情况更接近于欧元区，后者将在下个月降息，而不是美国。

“如果未来几周通胀和工资压力发展良好，下次会议降息的机会是非常大的，”MUFG EMEA的高级经济学家亨利·库克表示。“市场将对即将发布的CPI和工资数据进行额外的关注。”

让市场与英格兰银行保持一致对财政大臣杰里米·亨特也至关重要，他希望降低利率能在国家年底前的选举中给保守党带来政治上的提振。亨特声称，降息将为国家带来“良好的感觉”，这是政府在上周地方选举失利后所需要的。

贝利现在已经引导投资者更加关注英国经济数据，以指导他们对利率的展望。在6月20日的下一次投票之前，还有两组通胀和劳动力市场的数据发布，一切现在都取决于英国经济的发展。

英格兰银行今年不得不重新掌控市场路径，以应对美国的强大影响力。在2024年初，英格兰银行仍然持鹰派立场——这主要是由于看似顽固的潜在通胀。九人组成的货币政策委员会中有三名成员投票支持加息，英格兰银行也在暗示可能仍需进一步收紧政策。

尽管如此，市场对美联储将放松政策的预期已传导至英国市场曲线，形成了一系列陡峭的降息——2024年总共四次，2026年进一步降至3.25%。在2月份，英格兰银行通过在其预测中支持这一路径而顺应了这一趋势。这有助于转向更加鸽派的语气，贝利排除了进一步加息的可能。

英国通胀率首次低于美国利率，自2022年以来首次

来源：统计机构

注：欧元区的和谐消费者价格指数。英国CPI是基于一致的基础计算的。2024年3月的英国通胀数据是预测值。

在3月份，最后两位鹰派成员放弃了对更高利率的呼吁。现在副行长戴夫·拉姆斯登与斯瓦蒂·丁格拉一起寻求立即放松政策。这些举动是英格兰银行的最明确迹象，四个月前还在收紧模式的英格兰银行，现在显然计划放松政策。

在那段时间里，美国与英国的关系更加明显地疏远。高于预期的美国通胀数据逆转了美联储的叙述，主席杰罗姆·鲍威尔警告称，利率可能在那儿保持较高水平一段时间。

彭博经济学的观点……

“英格兰银行在5月的决定后，仍然计划在6月放松政策。另一个反对降息的投票、强调近期数据流的指导调整以及推迟市场定价的预测，都表明中央银行越来越有信心能够尽快放松政策。我们认为它将在下次会议上拥有降息所需的证据。”

——丹·汉森和安娜·安德拉德，彭博经济学。点击查看 REACT。

最近几周，英国市场跟随美国的步伐，押注英格兰银行的降息次数会减少。这导致了贝利上个月在华盛顿的干预，他指出推动英国和美国经济的因素截然不同。他周四的言论完成了贝利的转变。

“当我们的工作人员进行分析时，最近几个月的市场波动确实主要受到美国市场波动的影响，包括我们自己的市场，”贝利在周四的新闻发布会上表示。“在我看来，英国的通胀动态与美国不同。区分这一点非常重要。我们最近在市场上看到了一些反应，出现了一些脱钩。但这是我们必须不断提出的问题。”

美国的吸引力不仅仅是市场动态，它在英国的实际经济中也产生了影响。抵押贷款和其他借贷成本由市场利率决定，这就是为什么尽管英格兰银行采取了鸽派转变，某些房贷交易最近变得更加昂贵。贝利在周四再次罕见地干预市场，表示政策需要减少限制，“可能比目前市场利率所反映的更需要。”

英格兰银行预计英国生活水平将继续上升

来源：国家统计局，英格兰银行

备注：可用家庭资源总额经过消费支出平减指数调整

他后来告诉彭博电视，发表此类声明的“门槛很高”。这可能意味着在做出决定之前，除了预测的两次降息外，还需要更多的降息——或者从长远来看，利率需要降到目前预测的3.75%以下。

对于首相里希·苏纳克的政府来说，降息的规模和时机非常重要，因为他们将在今年晚些时候召开选举。英格兰银行上调了2024年、2025年和2026年的增长预测，并现在预计今年实际家庭可支配收入将大幅增加，这是生活水平的一个衡量标准。这可能会带来亨特所希望的“良好感觉”因素。

英格兰银行的通胀预测与市场定价相悖

来源：英格兰银行

备注：基于市场利率路径的条件

预计2024年工资将比之前预期的增长更强劲，因为通胀回到2%的目标，给普通家庭带来3%的实际工资增长。消费增长将“回升”，因为随着4月能源账单的下降，人们感到更富有。

甚至有证据表明，房地产市场的“情绪改善”，价格也将在未来几个月“回升”。亨特的减税措施也得到了英格兰银行的认可。它表示，这将使GDP水平增加0.25%。

英格兰银行是否能实现亨特——以及全国其他人——所希望的6月降息，现在取决于数据的发展。

“在管理通胀压力和不扼杀初步复苏之间，需要找到一个微妙的平衡，”英国最大商业游说团体CBI的副首席经济学家安娜·利奇（Anna Leach）表示。“第一次降息最有可能在八月。”

由于对全球两大经济体需求的担忧压倒了加剧的地缘政治风险，油价跌至近七个月来的最低点。

布伦特原油下跌3.4%，收于每桶77美元以下，为1月初以来的最低结算价格。由于本周美国和中国的工厂指标均显示收缩，油市情绪恶化，预示着制造业疲软。在美国就业数据低于预期后，期货损失加深。