油价脆弱的前景预示着2025年价格将走弱 - 彭博社
Grant Smith
5月3日，奥斯汀的一家加油站。
摄影师：布兰登·贝尔/美联社北美
对经济放缓和联邦储备延迟的担忧导致上周美国股票出现大幅抛售。
摄影师：阿尔·德拉戈/彭博社 欢迎来到《能源日报》，这是我们对推动全球经济的能源和商品的指南。今天，OPEC记者格兰特·史密斯将探讨明年石油市场的前景。要将此通讯直接发送到您的收件箱，您可以在 这里 注册。
明年全球石油市场的新兴前景表明，价格将面临压力。
在过去几周，国际能源署等预测机构发布了 2025年的初步预测。它们表明，尽管石油需求将进一步从今年的创纪录水平上升，但增长速度正在放缓。
国际能源署表示，2025年全球石油需求将放缓至每天110万桶，只有去年疫情后反弹时的一半。消费将通过每天160万桶的供应激增得到满足，主要来自美洲，该机构估计。
乍一看，这将使全球市场出现适度的盈余。但真实情况更加脆弱，因为国际能源署假设由沙特阿拉伯领导的OPEC+联盟将 继续抑制 大约200万桶的日常产量。如果这被重新启动，过剩将会增加。
沙特阿美的Shaybah油田的加工设施。摄影师：彭博社一些华尔街分析师正在描绘一个更加不稳定的情景。根据摩根大通的Natasha Kaneva，OPEC+以外的新供应潮可能在2025年达到180万桶/日，几乎是预计消费增长的两倍。
这对原油价格意味着什么？
好吧，尽管存在 创纪录的燃料需求、中东冲突、对俄罗斯的制裁和OPEC+的减产，国际 基准期货 从今年的高峰回落了8%，在伦敦交易接近每桶84美元。
花旗集团认为即将到来的过剩信号“对价格施加下行压力”，而摩根大通预测布伦特原油将在2025年最后一个季度跌破70美元。高盛集团和摩根士丹利则稍显乐观，认为市场将维持在当前水平附近。
这可能为消费者在过去几年 rampant 通货膨胀后提供一些缓解。但对于 产油国家和公司——以及看涨的投资者——2025年似乎将是一次艰难的旅程。
--格兰特·史密斯，彭博新闻
今日图表
未能兑现承诺
俄罗斯承诺在四月份将产量削减至每天850,000桶
来源：彭博社根据知情人士看到的能源部数据进行的计算
俄罗斯上个月的石油产量削减 少于其承诺，并超过了与OPEC+在三月份达成的自愿目标协议，根据彭博社根据官方数据进行的计算。知情人士表示，日均原油产量略低于128.5万吨。这相当于每天941.8万桶。
今日头条
机构投资者 资产总额达1.2万亿美元，要求巴克莱银行 停止资助水力压裂，认为该银行承诺限制对专注于化石燃料勘探和开采的公司的融资不够充分。
墨西哥 正在研究吸收多达400亿美元的国有石油公司 Pemex 的债务的选项，这相当于下一个总统任期到期的债务，一位高级财政官员在纽约对投资者表示。
恶劣天气和战争 威胁着全球的 小麦供应，并再次推高食品成本。期货价格接近八个月来的高点，基金正在削减他们持有近两年的看跌押注。
中国钢铁出口 在四月保持在 900万吨 以上，这一水平可能会加强对产能过剩迫使钢厂将其盈余倾销海外的反对意见。
BHP集团有限公司 的 对安哥拉美洲公司的挑剔提议 为目标公司的股东带来了很多不确定性，彭博社观点的克里斯·休斯表示，这家澳大利亚矿业公司必须修复一个有缺陷的交易结构——或者直接尝试一个击倒价格。
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债券交易员正在大量押注美国经济即将迅速恶化，以至于美联储需要开始大幅放松货币政策——可能在下次计划会议之前——以防止经济衰退。
之前对高通胀风险的担忧几乎消失，迅速转向对经济增长将停滞的猜测，除非中央银行开始将利率从超过二十年的高点下调。交易员们现在认为在一周内紧急降息25个基点的可能性大约为60%。
这推动了自2023年3月银行危机担忧加剧以来最大的债券市场反弹之一。此次上涨势头如此强劲，以至于政策敏感的两年期国债收益率上周暴跌了半个百分点，降至不到3.9%。自全球金融危机或互联网泡沫破裂后的时期以来，它还没有低于美联储的基准利率——现在约为5.3%。
## 彭博日出
全球市场抛售
16:39
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周一的走势延续，10年期收益率达到3.7%。对更激进放松政策的押注扩展到其他地区，德国收益率降至七个月来的最低水平，认为欧洲中央银行将跟随美联储，实施更大和更深的降息。
“市场担忧的是美联储滞后，我们正从软着陆转向硬着陆，”布兰迪怀恩全球投资管理的投资组合经理特雷西·陈说。“在这里，国债是一个不错的买入选择，因为我确实认为经济将继续放缓。”
期货交易员预计美联储在年底前将大约进行五次四分之一点的降息，这表明对其最后三次会议中异常大幅半点变动的预期。这样的下调幅度自疫情或信贷危机以来尚未实施。
对于欧洲央行，在当前周期中，市场首次倾向于在九月份进行半点降息。预计今年剩余时间将有90个基点的宽松。
然而，自疫情结束以来，债券交易员多次错误判断利率的走向，有时在两个方向上都过度反应，并在经济反弹或通胀超出预期时感到意外。在2023年底，债券价格也因相信美联储即将开始宽松政策而飙升，但当经济继续展现出意外的强劲时，这些涨幅又被抹去。
因此，最新的举动也有可能是另一次过度波动。
“市场正在过度反应，像我们去年年底看到的那样，”威智树固定收益策略负责人凯文·弗拉纳根说。“你需要更多数据的验证。”
但在一系列数据显示就业市场放缓和经济某些领域降温后，市场情绪急剧转变。周五，劳工部报告称，雇主在七月份仅创造了114,000个就业岗位，远低于经济学家的预测，失业率意外上升。
在美联储周三再次维持利率不变后，这些数据加剧了人们对中央银行反应过慢的担忧——就像在经济从疫情中重新开放后，通货膨胀持续存在时加息一样。这一点得到了加强，因为加拿大和欧洲的中央银行已经开始放松政策。
对经济放缓和美联储延迟的担忧导致上周美国股市出现大幅抛售，周末后，伯克希尔·哈撒韦公司 大幅削减了其在苹果公司的股份，几乎减少了50%，这是其第二季度大规模抛售的一部分。
“在过去10天左右，2年期收益率发生了绝对巨大的变动。定价所谓的避险资产很困难，而定价风险较高的资产——股票则更难，”互动经纪公司首席策略师史蒂夫·索斯尼克表示。“沃伦·巴菲特决定减持其在苹果公司的持仓，从情绪角度来看并没有帮助。”
更深的削减
华尔街的经济学家们开始预期美联储将采取更激进的宽松步伐， 花旗集团公司和 摩根大通公司 预测 在九月和十一月的会议上将进行半个百分点的调整。
周日，高盛集团的经济学家 提高了对美国在未来一年内发生衰退的概率，从15%上调至25%，但表示有几个理由不必担心经济下滑。
经济总体上看起来“很好”，没有重大金融失衡，美联储有很大的空间来降息，并且如果需要可以迅速采取行动，经济学家们表示。
泰勒规则显示美联储现在落后于曲线七次降息
使用美联储估计的模型表明关键利率几乎高出170个基点
来源：美联储，经济分析局，彭博社
国债反弹使基准10年期收益率——各市场借贷成本的关键基准——降至约3.7%，为自去年12月以来的最低水平。此次上涨受到股市下滑的支持，部分原因是一些公司如 英特尔公司 宣布将裁减数千个职位。
彭博策略师的看法…
“锁定收益显然是债券投资者的优先事项，因为更多的就业恶化证据意味着降息即将到来，可能在接下来的几个月内迅速而猛烈。周五的就业报告让债券市场对这一框架产生了犹豫，并加剧了人们对美联储现在可能犯下政策错误的担忧。”
—爱德华·哈里森，策略师。阅读更多 在MLIV上
凯瑟琳·卡敏斯基，量化基金 AlphaSimplex Group 的首席研究策略师和投资组合经理，表示考虑到股市下滑以及投资者在收益率进一步下降之前抢购债券，债券似乎还有继续上涨的空间。她表示，该公司的趋势跟踪信号使他们在本月对债券持乐观态度，此前他们对债券持悲观态度。
“人们希望锁定利率，这造成了大量的购买压力，同时也存在风险规避的情况，”卡敏斯基说。“如果我们在年底前确实获得美联储的降息，10年期收益率可能会降到接近3%。”
关注事项
- 经济数据：
- 8月5日：标准普尔全球美国服务业和综合PMI；ISM服务业指数
- 8月6日：贸易平衡
- 8月7日：MBA抵押贷款申请；消费者信贷
- 8月8日：初请失业金人数；批发贸易销售和库存
- 美联储日历：
- 8月5日：旧金山联邦储备银行行长玛丽·达利
- 8月8日：里士满联邦储备银行行长托马斯·巴金
- 拍卖日历：
- 8月5日：13周、26周国库券；
- 8月6日：52周国库券；42天CMB；三年期票据
- 8月7日：17周国库券；10年期票据
- 8月8日：4周、8周国库券
全球市场风险较高的领域的抛售加剧，股票暴跌，交易员们急于寻求债券的安全，因为对全球最大经济体放缓的担忧加剧。
从纽约到伦敦和东京，股票遭受重创。几乎98%的 标准普尔500指数 的股票受到影响，该指数正朝着近两年来最糟糕的交易日迈进。损失在高飞的科技领域更为明显， 纳斯达克100指数 正朝着自2002年以来最糟糕的月初开局前进。一个衡量 “七大巨头” 的指标，如 Nvidia Corp. 和 Apple Inc. 一度暴跌近10%。