西班牙表示它有最后决定权批准BBVA收购Sabadell的提议 - 彭博社

西班牙巴塞罗那的Banco Sabadell SA办公室位于Banc Sabadell Tower。摄影师：Angel Garcia/Bloomberg西班牙对Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA对加泰罗尼亚贷方Banco de Sabadell SA的敌意收购的戏剧性干预，在加泰罗尼亚地区选举前几天模糊了政治与商业之间的界限。

政府对这笔交易拥有最终决定权，并反对西班牙第二大银行位于西班牙北部巴斯克地区的“形式和实质”，该银行打算吸收其较小的竞争对手，经济部长卡洛斯·库埃尔波在周四接受国家电视台TVE采访时表示。

卡洛斯·库埃尔波摄影师：Alberto Ortega/Europa Press/Getty Images他说，政府反对的理由是这将对竞争不利，并给西班牙的金融系统增加不确定性和波动性。这些评论是在BBVA在本周早些时候被Sabadell董事会拒绝初步提案后，直接向Sabadell股东提出115亿欧元（124亿美元）收购要约后不久发表的。

阅读更多：BBVA在被拒绝后对Sabadell发起120亿美元敌意收购（2）

即使在西班牙政府干预之前，分析师们已经注意到，这项将创造一个资产超过1万亿欧元的新西班牙银行巨头的提议，可能难以说服股东。政府的反对使得这些可能性更加渺茫。

通过如此明显和有争议地插手欧洲近年来最大的一笔银行收购交易，政府不可避免地会受到批评，关于它如何在国内政治的基础上施加影响。

卡尔斯·普伊格蒙特摄影师：安赫尔·加西亚/彭博社首相佩德罗·桑切斯的政治生存依赖于他从两个支持独立的政党获得的社会党支持，而他将在本周末的地区选举中接受考验，这次选举将标志着卡尔斯·普伊格蒙特的回归，这位领导过一次失败分裂的加泰罗尼亚分裂主义者，并获得了桑切斯的特赦。

萨巴德尔是一家加泰罗尼亚银行，以巴塞罗那附近的一座城市命名。2017年，在数百家公司在一次失败的独立推动高峰期逃离加泰罗尼亚后，它将其财政住所迁至邻近的瓦伦西亚地区。

社会党有望获得第一，但预计将未能获得多数席位——两个支持独立的政党位居第二和第三。焦点将集中在桑切斯如何试图通过迅速保护一家地方脆弱的贷款机构来迎合加泰罗尼亚选民的喜好。这一点普伊格蒙特并没有忽视。

“一段时间以来，已经有一种策略在扼杀加泰罗尼亚银行业，这对客户和地区都是有害的，”普伊格蒙特在周四的X平台上发文说。敌意的提议“必须以全力回应，依靠所有法律和所有理智。”

进一步复杂化的是，BBVA的财政住所位于北部的巴斯克地区，在那里它是最大的纳税人之一，这意味着它与当地的民族主义巴斯克政府有着重要的关系。

卡洛斯·托雷斯摄影师：亚伦·M·斯普雷彻/彭博社尽管如此，BBVA的董事长卡洛斯·托雷斯对政府的干预提供了乐观的解读。

“我们周日将举行选举，从这个意义上说，这是一个政治氛围紧张的环境，”他在周四早上的电话会议中告诉分析师。“但我相信政府会欣赏这笔交易的价值。”

托雷斯还需要努力说服两组股东，认可萨巴德尔董事会所说的这笔交易“显著低估了Banco Sabadell的潜力及其独立增长前景”的优点。

根据彭博情报，这项提议的交换比例为每4.83股萨巴德尔股票换取一股新发行的BBVA股票，按有形账面价值计算，萨巴德尔的估值接近1。根据彭博社汇编的数据，过去三年中，收购欧洲银行的出价中位数为账面价值的0.55倍。

尽管萨巴德尔的股票在周四在马德里上涨了约3%，达到每股1.86欧元，但仍低于提议所暗示的每股约2欧元的价格。BBVA的股票下跌了约6%。

彭博情报的看法

BBVA对萨巴德尔的新收购提议并没有改善，仍然是已被猎物董事会拒绝的提议，因此如果这次也不成功，可能是 最后一次尝试。最终的考虑取决于BBVA和萨巴德尔的股价波动，我们的计算显示，这代表了对萨巴德尔当前股价不到10%的溢价，按有形账面价值计算，目标的估值接近1。

伦托·唐，BI分析师

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