海伦·钱德勒-怀尔德：《大日子前夜》 - 彭博社

英格兰银行在伦敦。

摄影师：霍莉·亚当斯/彭博社纽约证券交易所（NYSE）交易大厅的交易员。摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社周一在纽约纳斯达克市场展示的股市信息。

摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社 你好，我是 海伦·钱德勒-怀尔德，一名在伦敦的英国记者。希望你喜欢今天的读报。

明天中午，英格兰银行将发布货币政策委员会会议的利率决定。在三月份的上一次会议上，成员们投票决定将利率保持在5.25%——预计明天将重复这一决定。

年初时，经济学家们预测今天可能会像平安夜一样，大家对明天的降息充满期待。实际上，气氛更加低调，大家最关心的是保持利率不变的多数支持有多大。

但货币政策委员会可能在决策上达成的共识不如过去那么强。上个月底，我们的经济学团队菲利普·阿尔德里克、汤姆·里斯和伊琳娜·安赫尔 通过逐个分析货币政策委员会成员对此进行了研究。他们写道“至少有九名成员中的四名”正在抵制“在接下来的几个月内进行大幅降息。”

被认为在鹰派阵营中的有凯瑟琳·曼、梅根·格林和乔纳森·哈斯克尔，他们在最近的活动中采取了“更鹰派”的立场。被认为接近这一立场的是首席经济学家休·皮尔，他支持对任何行动采取“相对谨慎的态度”——即使降息“有些接近”。

今天早上英格兰银行看起来春意盎然。摄影师：霍莉·亚当斯/彭博社副行长萨拉·布里登在几个月前最后一次发言时也采取了谨慎的立场。另一位副行长本·布罗德本特最近没有透露他的立场。

在鸽派阵营中的是斯瓦蒂·丁格拉，她一直在呼吁降息。而上个月，行长安德鲁·贝利和副行长戴夫·拉姆斯登的“鸽派语气转变”让一些经济学家怀疑英格兰银行是否可能在与欧洲中央银行类似的时间框架内降息，而不是跟随美国联邦储备委员会。

今天，我们的实时博客写道，在消化了这些信息后，市场“为明天降息的微小机会做好了准备。”然而，“现实中我们可能看到的最大兴奋是对英格兰银行指导方针的微调，或官员投票分歧的变化，这为我们在六月份或八月份的行动做好了铺垫。”

所以，听起来我们可能要等到六月份或八月份才能感受到那种圣诞前夕的感觉。到明天这个时候，我们可能会有更清晰的想法。

想要每个工作日将此发送到您的收件箱吗？您可以在这里注册。

刚刚发生了什么

你需要知道的关于今晚的故事

• 苏纳克遭遇新打击，保守党议员转投工党。
• 苏格兰首席部长给予对手凯特·福布斯关键角色以寻求团结。
• 美国暂停对以色列的武器运输因拉法入侵计划。
• 亨特可能为减税筹集100亿英镑，如果英格兰银行在资产销售上有所改变。
• Z世代依赖债务的程度超过了千禧一代在他们这个年龄时。
• 世界上最大的核聚变项目计划在没有英国的情况下重启。

一个愿意让我成为会员的俱乐部

好吧，经过这一切，他们做到了：曾经全是男性的加里克俱乐部昨晚投票允许女性成为会员，结束了数月的运动（包括一次非常雨天的抗议，我本人也如实报道了）。

这家已有193年历史的科文特花园俱乐部在卫报揭露高级政府官员和公务员是会员后，面临压力。这导致民事服务首席官西蒙·凯斯和MI6首席理查德·摩尔放弃了他们的会员资格。

加里克俱乐部以18世纪演员大卫·加里克命名，会员倾向于艺术和政治。根据卫报的报道，它包括著名人士如休·劳瑞、本尼迪克特·康伯巴奇和达米安·路易斯。上月底，一封由斯汀和斯蒂芬·弗莱等人签署的信件被送到俱乐部，威胁如果不允许女性加入，他们将退出（这让许多人想知道，如果他们如此在意，为什么之前不退出）。

三月份在加里克俱乐部的抗议活动。摄影师：克里斯·拉特克利夫/彭博社多年来，这个问题已经多次投票，包括在多数人支持接纳女性的情况下，但仍未达到俱乐部规则所需的三分之二多数。这次有60%的人投票支持女性会员，如果没有规则的改变，允许简单多数通过，它将再次失败。

现在的问题是，谁将成为第一位加入的女性——今天早上朱丽叶·史蒂文森告诉BBC她对此感兴趣——以及其他全男性俱乐部是否会效仿。

如果这个故事激发了你加入俱乐部的兴趣，但你更愿意去一个酒吧冲突稍少的地方，也许你会喜欢我上周写的这篇指南。

重要数字

• 每月150英镑捷豹路虎正在为一些客户提供每月150英镑的保险补贴，因为一系列揽胜被盗事件导致保费飙升。

租金可能是通胀斗争中的最后障碍

每个工作日的一个关键故事

三月份的刘易斯。摄影师：丹·基特伍德/盖蒂图片社欧洲在许多发达经济体中，飙升的租金正成为中央银行在这一轮紧缩周期中努力彻底控制通胀的顽固障碍。

在美国、英国、加拿大和澳大利亚，迅速上升的住房成本——在消费者价格指数篮子中占有很大权重——正在阻止通胀接近中央银行的目标水平。危险在于，工人们将要求更高的薪水以应对生活成本的压力，这将进一步削弱抗击通胀的努力。

阅读更多来自Swati Pandey、Irina Anghel和Enda Curran的内容。

来自彭博社的更多信息

• 伦敦快讯，获取最新的英国商业头条、关键数据和市场反应，以便在早晨电话会议前做好准备
• 精华财讯，约翰·斯特佩克关于市场动态对您资金影响的每日通讯
• 今日观点，汇总我们在商业、政治、经济、科技等方面最重要的观点
• 布鲁塞尔版，每日简报欧洲联盟核心地区最重要的事务

请将您的想法、建议和反馈发送至 [email protected]*。您可以* 关注彭博社英国 在X上。

周一交易屏幕上闪烁的数字甚至让市场老手感到震惊。

在东京，日经指数下跌了12%。在首尔，韩国综合指数下跌了9%。当纽约开盘铃声响起时，纳斯达克在几秒钟内暴跌6%。加密货币下跌；VIX，股市波动性的指标，飙升；投资者涌入国债，这是所有资产中最安全的。

无论周一的剧烈波动是否标志着上周开始的全球抛售的最终爆发，还是预示着一个漫长下滑的开始，这都无法确定。周二，一些受创最严重的市场反弹，日经指数上涨超过10%，美国股指期货也在上升，尽管很少有人表示已经触底。

有一点是明确的：支撑金融市场多年增长的支柱——全球投资者所依赖的一系列关键假设——已经动摇。回头看，这些假设显得有些天真：美国经济不可阻挡；人工智能将迅速在各地彻底改变商业；日本永远不会加息——或者根本不会加息到真正重要的程度。

在过去几周，迅速涌现的证据削弱了每一个假设。7月就业报告在美国表现疲弱。大型科技公司的人工智能驱动的季度收益同样不佳。而日本银行今年第二次加息。

收听并关注《The Big Take》在Apple Podcasts、Spotify或您获取播客的任何地方

## 重大启示

全球市场抛售背后的三个触发因素

16:34

这一连串的冲击让投资者突然意识到，例如，在不到两年的时间里，Nvidia Corp.的股票上涨了1,100%或购买被打包成债券的垃圾评级贷款，或在日本借钱并将其投入在墨西哥获得11%收益的资产中所固有的危险。在短短三周内，全球股市已经抹去了约6.4万亿美元的市值。

“这是伟大的解开，”新加坡瑞穗银行经济与战略主管Vishnu Varathan说。在交易员的行话中，试图在资产下跌时选择正确的时机买入，就像试图抓住一把掉落的刀。今天，Varathan表示，“到处都是掉落的刀。”

全球市场恐慌引发日本市场暴跌

Nikkei 225指数暴跌超过12%，全球市场剧烈波动

来源：彭博社

这样的市场恐慌带来了大大小小的风险。其中最显著的是：如果抛售得不到及时控制，可能会搅乱金融系统的运作，减缓放贷，并成为将全球经济推向许多人现在所担心的衰退的最后一根稻草。

这促使人们呼吁美联储开始降息——一些人甚至认为，可能在9月下次计划的政策会议之前就应开始降息。目前，官员们仍在观望。

“如果金融状况恶化，”特别是在信贷市场流动性方面，美联储应该放松政策，哥伦比亚线投资的利率策略师Ed Al-Hussainy在周一对彭博电视表示。“采取行动的理由，无论是会议间降息还是只是更快的放松周期，全年发出信号，这个理由都相当强烈。”

在债券市场，投资者涌向短期国债，导致两年期票据的收益率首次低于十年期债券的收益率，这是两年来的第一次。这种现象被称为反转，收益率曲线再次回到了其通常的形状——这一变化通常被视为即将到来的衰退的迹象。

美国收益率曲线的反转反映了交易者的衰退焦虑

收益率曲线的一个关键部分在两年来首次正常化

来源：彭博社

注：数据反映了2022年6月至2024年8月2日的收盘基础。8月5日的数据反映了盘中最高点。

对于埃德·雅尔登（Ed Yardeni）来说，这位密切关注市场达半个世纪的经济学家，市场的突然崩溃让他想起了1987年的黑色星期一——那一天道琼斯工业平均指数暴跌了23%。这令人恐惧，但雅尔登指出，最终并不是经济厄运的预兆。

当时，“暗示是我们正在经历或即将陷入衰退，但这根本没有发生，”雅尔登在彭博电视上说，他经营着雅尔登研究公司。“这实际上更多与市场内部有关。我认为这里也发生了同样的事情。”

埃德·雅尔登。摄影师：克里斯托弗·古德尼/彭博社在当前的牛市中，市场也受到过早衰退恐惧的冲击。去年早些时候，这种恐惧在短暂的银行恐慌中爆发，但当美国经济继续强劲增长时，这种恐惧几乎同样迅速地消退。股市也从2022年的重创中强劲反弹，今年徘徊在创纪录的高点。

但最近几天，全球情绪的转变非常明显，打破了通常的夏末沉寂，搅动了度假计划。

彭博社策略师的看法……

“周一加速的风险资产的猛烈抛售看起来过度了。对短期政府债券的极端追捧也是如此。除非全球经济衰退的迹象变得明确，否则这些头寸似乎很脆弱。”

—加菲尔德·雷诺兹，市场直播团队负责人。

在MLIV上阅读更多分析

随着市场损失的累积，米勒·塔巴克公司的首席市场策略师马特·梅利匆忙回到他在伦敦租的地方，拿出了他的笔记本电脑。他和家人在那里度假，但这些计划现在泡汤了。像雅尔德尼一样，他也记得1987年的崩盘以及它给他的震撼，并表示周一早上感到了一种似曾相识的感觉。

“你不会每天都这样醒来，”梅利说。“我记得1987年时的情况。”

美国纽约纳斯达克市场信息展示。摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社引发周一动荡的力量已经持续数周在积聚。

在七月初——正当科技股达到峰值时——日元开始急剧升值，因为投资者预计日本银行将加入其他中央银行，收紧货币刺激。这促使交易员们平仓所谓的套利交易，即在日本相对便宜地借款并在其他地方投资，以保留他们所获得的利润。这反过来对全球市场施加了卖压，因为借来的资金被归还。

这之后是一系列稳定的财报发布，激发了人们对大型科技股的担忧——这些股票推动了最近的反弹——它们的涨幅过大，而公司尚未从对人工智能的大规模投资中获得任何利润红利。亚马逊公司和英特尔公司在令人失望的业绩后均大幅下跌。

与此同时，债券市场不断闪现出日益加剧的担忧，数据显示经济的某些部分开始降温。到周三——当美联储将利率维持在超过二十年的高位时，日本央行收紧政策——债券已经反弹。然后在周五，随着失业率上升和就业增长远低于预期，它们进一步上涨。

在华尔街，各经济学家开始预测美联储需要采取半点降息或在会议之间采取行动——这种措施通常是为危机保留的。

小森正树周一早上6点抵达瑞穗证券公司的大手町办公室，准备应对市场的大幅波动。但即使他也对抛售的规模感到惊讶。

随着日元因日本央行的加息而飙升3%，日经指数在整个交易过程中大幅下跌。投资者因担心强势货币会侵蚀以出口为导向公司的收益而逃离日本股票。到交易结束时，日经指数的跌幅是自1987年以来最大。

“这超出了我所有的预期，”东京的首席桌面策略师Omori说。“我们正进入一些难以想象的交易领域。准备迎接更多。”

恐惧指标飙升

VIX打破了数月的诡异平静

来源：彭博社

损失波及到其他亚洲市场和欧洲，主要股指下跌，随后蔓延到美洲。它也渗透到信用市场，至少有两家公司——无线基础设施提供商SBA Communications和主题公园运营商SeaWorld Parks & Entertainment——推迟了总价值38亿美元的贷款交易。

到美国下午晚些时候，股票从低点反弹，纳斯达克综合指数下跌3.4%，债券市场也趋于稳定。但这对那些犹豫不决的交易员来说并没有多少安抚，他们不愿意将此视为又一次虚惊。

“我仍然感到担忧，”Miller Tabak的策略师Maley说。“我们仍然担心盈利和经济。”

交易员们急于为他们的投资组合投保，以防极端市场崩溃，这让人想起疫情初期的混乱时期。

随着恐惧因素在华尔街的交易台上不断上升，Cambria Tail Risk ETF（代码TAIL）作为一个积极管理的交易所交易尾部风险基金，周一上涨了4.5%，创下自2020年3月以来的最佳表现。