索尼 Xperia 正在衰退，因为它无法与苹果、三星和谷歌竞争 - 彭博社

一部索尼Xperia智能手机在东京的索尼总部展出。

摄影师：大田清志/Bloomberg周一的剧烈波动是否标志着上周开始的全球抛售的最后一击，还是预示着长期衰退的开始，目前无法知晓。

摄影师：迈克尔·纳格尔/Bloomberg在对索尼忠诚了十年后，我在去年放弃了我的Xperia智能手机，转而选择了谷歌Pixel，看起来我并不孤单。但首先……

今天你需要知道的三件事：

• 美国撤销了高通和英特尔 向中国华为出售芯片的许可证• Coupang的季度利润未能达到预期，导致股价下跌• Reddit作为一家 上市公司的首次财报令投资者印象深刻

岌岌可危

你可能会惊讶地发现索尼集团公司仍然在智能手机业务中，因为它的名字不再出现在全球排名中。它在日本的唯一希望堡垒已经被iPhone占领，但至少索尼仍然是Android厂商中的一个重要参与者。好吧，现在不再是了。

根据IDC分析师印部雅文的说法，索尼在日本的手机销售在2023年下降了40%，今年可能会遭遇类似的下滑。该公司在一个拥有1.25亿人口的国家每年的销售量徘徊在100万部，而该国每年购买3000万部智能手机。谷歌母公司Alphabet Inc.正在该国进行 强有力的推动，这对索尼造成了严重打击，印部表示。

我是这一转变的体现。在我的案例中，谷歌的Pixel Fold吸引我转变，因为可折叠的形态带来了全新的设备体验。索尼并不销售可折叠设备，而使中国市场如此令人兴奋的中国品牌在这里并不广泛可用。

那么，索尼为什么还要参与这个活动，这是我听到许多金融市场参与者思考的问题。这家总部位于东京的公司强烈抵制这样的呼声，表示该业务对其更广泛的战略至关重要。

“我们认识到我们的移动通信业务不仅仅是手机业务，还涉及重要的通信技术，这对整个索尼集团都有贡献，”一位发言人说。“我们相信，我们与智能手机技术共同磨练的通信技术是连接创作者和客户、提供无论时间和地点的娱乐所必需的元素。”

索尼发布了一款新Xperia设备的预告 将于 5月15日揭晓，暗示改进的相机功能。

这家科技巨头通过将其消费电子业务的范围限制在高端、有时是小众产品上，扭转了之前亏损的局面。Xperia系列采取了相同的方法：售价为180,000日元的Xperia 1 V配备了电影级21:9 4K HDR OLED显示屏、高分辨率音频输出和索尼最新一代的图像传感器，结合模拟该公司专业级Alpha相机的软件。按照今天的汇率，这个价格约为1,150美元，当日元不再贬值时，接近1,800美元。

但在实践中，这些功能并不总是优势。高分辨率显示屏快速耗电。许多为现代智能手机制作的内容——从游戏到漫画再到视频——与这种拉长的宽高比不兼容，导致两侧出现厚厚的黑条。而高度可配置的相机设置在你只想要最佳快照时变成了一项耗时的工作。

根据早稻田大学教授小山内敦的说法，索尼的相机软件对普通消费者来说过于专业术语化，而对技术精通的用户来说又过于有限。

因此，该公司走上了高端和小众的路线，现在我正在用Pixel发布我的推文（我仍然称它们为推文，谢谢）。

索尼正在尝试一些在行业标准上已经过时的新事物。首先，它开始直接向消费者销售手机。它还瞄准年轻买家，尽管在日本，苹果公司的iPhone是年轻人的主要选择，因为它的使用非常普遍。IDC表示，Xperia用户的主要人群是40岁或以上的人。

研究公司预计索尼在日本的智能手机市场份额将继续下降。即便如此，即使像我这样的人离开——我自2013年的Xperia Z1以来一直是Xperia用户——早稻田的小山内认为索尼不应该放弃智能手机。手机是如今大多数人消费娱乐的地方，作为娱乐巨头的索尼没有理由放弃拥有自己的传输设备。

索尼在日本生存的一种方式可能是放弃与苹果、谷歌和三星电子的高端竞争，专注于约500美元的中端市场，Inbe说。该公司没有这些国际玩家的资源，因此更好地专注于市场的软性部分。我不确定索尼是否会接受这个想法，因为该公司以提供高端产品而自豪。像 镀金音乐播放器和 $1,700耳机。

自从索尼停止披露其智能手机部门的具体收益已经多年，以应对投资者要求其放弃该业务的压力。然而，随着衰退的持续，索尼需要重新考虑留在这个行业所获得的收益——以及这种回报是否值得。

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周一交易屏幕上闪烁的数字甚至让市场老手感到震惊。

在东京，日经指数下跌了12%。在首尔，韩国综合指数下跌了9%。当纽约开盘铃声响起时，纳斯达克在几秒钟内暴跌6%。加密货币下跌；VIX，股市波动性的指标，飙升；投资者涌入国债，这是所有资产中最安全的。

周一的剧烈波动是否标志着上周开始的全球抛售的最后一击，还是预示着长期下滑的开始，目前无法确定。周二，一些受影响最严重的市场反弹，日经指数上涨超过10%，美国股指上涨1%。

“大解脱”刚刚开始吗？

不过，有一点是明确的：支撑金融市场多年增长的支柱——一系列全球投资者寄予厚望的关键假设——已经动摇。回头看，这些假设显得有些天真：美国经济不可阻挡；人工智能将迅速在各地彻底改变商业；日本永远不会加息——或者说不会加息到真正重要的程度。

在过去几周，迅速涌现的证据削弱了每一个假设。7月就业报告在美国表现疲软。大型科技公司的人工智能驱动的季度收益也是如此。而日本银行今年第二次加息。

## 重大事件

全球市场抛售背后的三个触发因素

16:34

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这一连串的冲击使投资者突然意识到，例如，Nvidia Corp.的股票在不到两年内上涨了1100%或大量购买被打包成债券的垃圾评级贷款，或在日本借钱并投入到墨西哥11%的资产中所固有的危险。在三周的时间里，市场崩溃使全球股市蒸发了约6.4万亿美元。

“这是伟大的解开，”新加坡瑞穗银行经济与战略负责人维什努·瓦拉坦说。在交易员的行话中，试图在资产下跌时选择正确的时机买入，就像试图抓住一把掉落的刀。今天，瓦拉坦说，“到处都是掉落的刀。”

全球市场恐慌引发日本股市暴跌

日经225指数暴跌超过12%，全球市场剧烈波动

来源：彭博社

这样的市场恐慌带来了大大小小的风险。其中最显著的是：如果抛售得不到及时控制，可能会搅乱金融系统的运作，减缓放贷，并成为将全球经济推向许多人现在所担心的衰退的最后一根稻草。

这促使人们呼吁美联储开始降息——一些人甚至认为，可能在9月下次计划的政策会议之前就应开始。现在，官员们仍在观望。

“如果金融状况恶化，”特别是在信贷市场流动性方面，美联储应该放松政策，哥伦比亚线投资的利率策略师埃德·阿尔-侯赛因在周一对彭博电视说。“采取行动的理由，无论是会议间降息还是只是加速放松周期的信号，全年来看，理由都相当强烈。”

在债券市场，短期国债的涌入使得两年期票据的收益率短暂低于十年期债券的收益率，这是两年多以来的第一次。这种被称为反转的现象使收益率曲线再次回到其通常的形状——这一变化通常被视为即将到来的衰退的迹象。

反转美国收益率曲线反映交易者的衰退焦虑

收益率曲线的一个关键部分在两年来首次正常化

来源：彭博社

注意：数据反映了从2022年6月到2024年8月2日的收盘基础。8月5日的数据反映了盘中最高点。

对于经济学家埃德·雅尔登（Ed Yardeni）来说，他在过去半个世纪里密切关注市场，市场的突然崩溃让他想起了1987年的黑色星期一——一天内道琼斯工业平均指数下跌了23%。这很可怕，但雅尔登指出，最终并不是经济厄运的预兆。

当时，“暗示我们正在进入或即将陷入衰退，但这并没有发生，”经营雅尔登研究的雅尔登在彭博电视上说。“这实际上更多与市场内部有关。我认为这里也有同样的情况。”

埃德·雅尔登。摄影师：克里斯托弗·古德尼/彭博社在当前的牛市中，市场也受到过早衰退恐惧的冲击。去年早些时候，在短暂的银行恐慌中，这种恐惧浮现，然而当美国经济继续向前推进时，这种恐惧几乎同样迅速地消退。股市也从2022年的重创中强劲反弹，今年徘徊在创纪录的高点。

但最近几天，全球情绪的变化非常明显，打破了通常的夏末平静，并搅动了度假计划。

彭博策略师的看法…

“周一加速的风险资产的猛烈抛售看起来过度了。对短期政府债券的极端涌入也是如此。除非全球衰退的迹象变得明确，否则这些头寸似乎很脆弱。”

—加菲尔德·雷诺兹，市场直播团队负责人。

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随着市场损失的不断增加，Miller Tabak + Co.的首席市场策略师Matt Maley匆忙回到他在伦敦租住的地方，拿出了他的笔记本电脑。他和家人在那里度假，但这些计划现在已经泡汤。和Yardeni一样，他也记得1987年的崩盘以及它给他的震撼，并表示周一早上感到有些似曾相识。

“你不会每天都这样醒来，”Maley说。“我记得1987年时的情况。”

美国纽约纳斯达克市场网站上显示的股市信息。摄影师：Michael Nagle/Bloomberg引发周一动荡的力量已经持续几周在不断积累。

在七月初——正当科技股达到峰值时——日元开始急剧升值，因为投资者预计日本银行将加入其他中央银行，收紧其货币刺激政策。这促使交易员们平仓所谓的套利交易，即在日本以相对低廉的成本借款并在其他地方投资，以保住他们所获得的利润。这反过来对全球市场施加了卖压，因为借来的资金被归还。

随后是一系列稳定的财报发布，进一步加剧了人们对大型科技股的担忧——这些股票推动了近期的反弹——已经上涨过高，而这些公司尚未从对人工智能的大规模投资中获得任何利润红利。亚马逊公司和英特尔公司在令人失望的业绩后均大幅下跌。

与此同时，债券市场不断闪现出日益加剧的担忧，数据表明经济的部分领域开始降温。到周三——当美联储将利率维持在超过二十年的高位时，日本银行 收紧政策——债券已经反弹。然后在周五，随着失业率上升和就业增长远低于预期，它们进一步上涨。

在华尔街，经济学家们开始预测美联储需要采取半个百分点的降息措施或在会议之间采取行动——这种措施通常是在危机时才会采取。

小森翔基周一早上6点抵达 瑞穗证券株式会社的大手町办公室，准备应对市场的大幅波动。但即使是他也对抛售的规模感到惊讶。

由于日本银行加息，日元飙升3%，日经指数在整个交易过程中暴跌。投资者因担心强势货币会侵蚀以出口为导向公司的收益而逃离日本股票。到交易结束时，日经指数的跌幅是自1987年以来最大。

“这超出了我所有的预期，”东京的首席交易策略师小森说。“我们正进入一些难以想象的交易领域。准备迎接更多。”

损失开始在其他亚洲市场和欧洲蔓延，主要股指下跌，然后蔓延到美洲。它也渗透到信用市场，至少有两家公司——无线基础设施提供商 SBA Communications 和主题公园运营商 海洋世界公园与娱乐——推迟了总价值38亿美元的贷款交易。

到美国的下午晚些时候，股票从低点反弹，使得纳斯达克综合指数下跌了3.4%，债券市场也趋于稳定。但这对那些犹豫不决的交易员来说并没有太大安抚，他们不愿意将此视为又一次虚惊。

“我仍然感到担忧，”米勒·塔巴克的策略师马利说。“我们仍然担心盈利和经济。”