美国和沙特接近签署旨在重塑中东的防务协议 - 彭博社

乔·拜登和穆罕默德·本·萨勒曼于2022年7月在沙特阿拉伯的吉达。

摄影师：曼德尔·恩甘/法新社/盖蒂图片社在美国的一个普通日子里，正常的股票交易持续390分钟。然而，最终决定性的似乎只有最后的十分钟。这一点既体现在华尔街的数据上，也体现在法兰克福歌德大学的一项研究中，该研究审视了大西洋这一侧的发展。

根据Tradingalgorithmen-Entwicklers BestEx Research的数据，如今约有三分之一的标普500指数股票交易发生在交易日最后十分钟，而2021年这一比例还为27%。在欧洲，情况类似。

这种动态背后是全球 passiven Investments 的趋势。指数基金通常在收盘时买入和卖出股票，因为当天最后的股价用于确定它们应该模拟的基准。

指数基金繁荣的副作用包括在其他交易时间的流动性降低和价格形成的扭曲。

等待时机

标普500指数股票越来越多地在收盘时交易

来源：BestEx Research

根据彭博智库的数据，过去十年内，仅在美国，被 passiven Aktienfonds 管理的资产已经增长到超过11.5万亿美元 — 这导致交易越来越多地集中在交易日结束时。市场上希望从这种流动性中获益的自主投资者也在追随这一趋势。结果是一个自我强化的循环。

欧洲的收盘竞价在常规交易结束后进行，在公开交易平台上占今天交易量的28%，这是由彭博智库和big xyt分析机构的数据显示的。四年前这个比例还是23%。

“众所周知，收盘竞价是非常好的市场收盘机制”，法兰克福歌德大学的本杰明·克拉普汉姆说。“这可能是正确的，但是在交易量向这一天最后的交易机会转移的情况下，可能会出现价格效率低下的情况”，这是研究《将交易量转移到收盘：对价格发现和市场质量的影响》的合著者说的。

这项研究由克拉普汉姆与他的同事米哈·本德和德国联邦银行分析师本尼迪克特·施韦姆莱因合作完成，重点关注了伦敦、巴黎和法兰克福交易所的大盘股在截至2023年中期的四年内的情况。

这三人发现，股票通常会在连续交易结束和收盘竞价确定的最后价格之间波动。这种波动中有14%会在隔夜发生逆转。这表明，股市动态更多地受到单边资金流动的驱动，而不是基本面数据。

收盘竞价在欧洲股票交易量中所占比例不断增加。来源：彭博智库在美国的一项去年的研究中，有人认为，由于流动性动态，拍卖期间观察到的波动会在隔夜发生逆转。

这是反对被动投资的几个论点之一。批评者还认为，被动投资会盲目膨胀公司的估值，并且重新平衡大型指数可能会造成混乱。

然而，关于股市收盘时的扭曲是否应引起担忧，目前尚不确定。就像现代市场环境中的许多事情一样，这里的情况也不是一成不变的。

对于BestEx Research的创始人Hitesh Mittal来说，隔夜价格的逆转是市场正常功能的一部分。尽管被动基金在收盘时购买价格略高，但最终成本远低于流动性提供者在交易开始时对较低流动性收取的费用。

原文标题：股票每天交易390分钟。越来越多，只有10分钟重要

知情人士表示，美国和沙特阿拉伯正接近一项历史性协议，该协议将为沙特提供安全保障，并为与以色列建立外交关系的可能途径铺平道路，前提是沙特政府结束加沙地带的战争。

协议面临许多障碍，但将成为一个新版本的框架，该框架在哈马斯10月7日袭击以色列引发加沙冲突时被搁置。据知情人士称，华盛顿和利雅得之间的谈判最近加快，许多官员乐观地认为他们可能在几周内达成协议，这些人要求不透露身份讨论私人决策。