“欧舒丹64亿美元交易不经得起检验” - 彭博社

Andrea Felsted

一份礼物？

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回顾星期二：特朗普提名杰伊·鲍威尔于2017年11月2日担任美联储主席。

摄影师：德鲁·安杰勒/盖蒂图片社 北美欧舒丹国际有限公司旗下的Sol de Janeiro护肤品牌最近搞了一个愚人节玩笑，调侃社交媒体上关于其某款面霜吸引蜘蛛的担忧。

投资者可能会原谅认为，所有者Reinold Geiger提出的64亿美元私有化收购要约也是一个引人注目的消息。

该公司拥有欧舒丹香水和护肤品系列Elemis的每股34港元（4.35美元）的报价远非绝对优势，少数股东应得到更多。他们是否有能力争取更好的条件是另一回事。

彭博社观点菲斯克的失误让交易公司掌握主动权“外国佬回家”不会解决墨西哥城的问题特朗普对美联储的计划甚至对他自己都毫无意义以色列和哈马斯现在可以结束他们的永恒战争对于彭博社新闻在二月份报道可能进行私有化交易之前，股价为每股26港元的股票，他不拥有的股份的报价相当于溢价31%。

最佳面向

股东们被提供了以高价出售欧舒丹的机会

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投资者有机会以略高于2022年1月达到的33.60港元的历史最高价出售。

但出价仅略低于去年提出的35港元左右。尽管有关美容和奢侈品增长放缓的担忧，但并非所有可比美容估值都反映了这一点。

准备好接近了

尽管存在增长担忧，美容股票仍然保持稳定

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注：标准化至2023年8月1日

截至9月30日，净债务为7.35亿欧元（7.88亿美元），这一报价相当于72亿美元的企业价值。根据彭博共识，截至2025年3月31日的利息、税、折旧和摊销前收益，这意味着交易倍数略低于13倍。这略高于科蒂公司未来12个月的倍数12倍，但远低于欧莱雅公司的22倍。

盖格显然不想支付比必要更多的费用，考虑到该行业增长放缓的担忧。而最近的趋势是模棱两可的。

Ulta Beauty Inc.首席执行官大卫·金贝尔最近表示，自2月初以来，零售商对大众市场和奢侈品的需求有所减速，引发了对美容市场在经历了三年的火热增长后开始降温的担忧。

但随后，欧莱雅以优于预期的第一季度业绩安抚了市场。联合利华公司还表示，其包括Hourglass化妆品和Living Proof护发产品在内的高端品牌在今年前三个月的销售额增长了两位数的百分比。西班牙美容集团普伊格计划在其拟议的首次公开募股中争取将估值提高到近140亿欧元。而路威酩轩·轩尼诗路易威登集团的丝芙兰则继续取得良好表现。

欧舒丹品牌，尽管香水市场蓬勃发展，但销售增长缓慢，因为它在市场的高端部分运营，而不是需求最强劲的奢侈品空间。Elemis表现更为强劲。

但该集团组合中最突出的是Sol de Janeiro，这是受到青少年喜爱的巴西海滩灵感护肤品牌。它目前占集团销售额的25%。这个品牌以其Bum Bum香味身体乳著称，预计到2024年3月31日的销售额将达到7.6亿美元，是2023年水平的两倍多，到2025年将达到11亿美元，根据彭博分析师预期的共识。

Sol de Janeiro在美国成立，有扩大其在欧洲和亚洲市场的空间。尚不清楚亚洲购物者是否会像西方市场一样热衷于购买Bum Bum乳霜，汇丰控股认为这种乳霜占该品牌销售额的中等两位数百分比。但考虑到它如何在西方市场风靡，成功的机会很大。香水正在成为亚洲美容市场的一个更大部分，根据汇丰研究，香水和身体喷雾占该品牌销售额的50%以上。

Sol de Janeiro的增长速度可能与美国化妆品集团Elf Beauty Inc.最接近。Elf的股价表现优于竞争对手，并且在该行业中拥有最高的估值。如果按照Elf的销售倍数估值Sol de Janeiro的销售额，该部门价值约80亿美元。

鉴于Sol de Janeiro能否保持流行并吸引更广泛的受众还存在不确定性，这可能有些牵强。但这确实强调了这个品牌非凡增长速度可能没有完全反映在公司整体出价中。

对于较小的投资者来说，困难在于盖格的持股加上一些独立股东的支持，相当于大约80%的股本，使得竞标方处于强势地位。他距离需要强行通过交易的90%少数股东支持并不遥远。

因此，对于董事长及其支持者来说，没有太多慷慨的动机。周二亚洲股市上涨了近10%，达到32.30港元，表明市场认为交易将会进行。但是还有空间来更好地奖励较小的持有者。

美丽，就像时尚一样，是出了名的善变。然而，鉴于Sol de Janeiro令人上瘾的香味取得的成功，他们不应该捏着鼻子接受一个不太理想的价格。

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