彭博周末阅读：美国从软着陆回到黏性通胀 - 彭博

摄影师：彭博社

阿根廷总统哈维尔·米莱在2024年2月24日于美国马里兰州国家港举行的保守政治行动大会（CPAC）上。 摄影师：肯特·西村拉/彭博社一名交易员在纽约证券交易所交易大厅工作。

摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社等待足够长的时间，大多数经济对话都会回到原点。华尔街上的谈话不再是关于软着陆，而是关于黏性通胀将意味着“更长时间的更高”货币政策。尽管从大多数指标来看经济仍在稳步增长，但国内生产总值在第一季度放缓，美联储首选的核心个人消费支出价格指数在三月份上涨（尽管符合预期）。所有这些都进一步证明美联储可能会推迟任何降息，让紧缩政策有更多时间抑制需求，将通胀拉回央行的2%目标。但消费者——受到不断强劲的劳动力市场支撑——尽管高利率和物价上涨，仍未减少支出。问题在于许多消费者正在动用储蓄和信用卡来支出。

美国基础通胀在三月份以快速速度上涨

家庭支出超出预期，主要是由于商品支出过多

来源：经济分析局

美联储预计推迟降息正在影响着世界各国经济和市场—从股票到债券和外汇。日本央行在周五将利率维持不变，并简化了其关于债券购买和政策的表述，这一结果将日元推低至三十年来的新低。这也加剧了市场干预的猜测，认为日本当局可能会干预市场以支撑货币，因为其对美元贬值推高了进口商品的价格。说到进口价格飙升，欧盟食品进口到英国即将变得更加昂贵，因为英国脱欧后果的全部影响即将到来。然而，欧洲是反对价格激增的非官方领导者，可能会比美国更早开始降息。根据欧洲央行的数据，三月份通胀预期略有下降—支持计划在未来几周内货币宽松政策。

这个周末你会想读的内容

针对以色列的抗议加沙军事行动以及要求美国大学撤资那些制造用于对付巴勒斯坦人的武器的公司的抗议本周继续蔓延，考验了校园宽容度和言论自由的法律保护的界限。富有的捐助者威胁要扣留资金，一些犹太学生表示感到受到威胁，包括哈佛、耶鲁和哥伦比亚等精英学校，那里的最大规模示威活动开始受到打压。在其他学校发生逮捕的同时，数百名德克萨斯大学奥斯汀分校的学生走出去抗议，但却遭到数十名身着防暴装备的州警察的阻挡。根据最新的彭博新闻/晨间咨询民调，摇摆州选民对美国对以色列的援助的支持已经急剧下降，尽管乔·拜登总统签署了一项950亿美元的援助计划给以色列、乌克兰和台湾。

本周在德克萨斯大学奥斯汀分校的反战示威。随着加沙的破坏和死亡人数的增加，寻求与以色列有关的大学撤资的抗议活动已经蔓延到美国各地。摄影师：乔丹·冯德哈尔/彭博众所周知大型科技公司正在大力投入人工智能，微软和谷歌母公司字母本周的季度业绩向投资者传递了一个明确的信息：在人工智能和云计算上的支出正在取得回报。对于 Meta 来说，该公司向投资者发出警告，透露今年将因为在人工智能方面的投资而比预期多花数十亿美元，一个关于马克·扎克伯格的深度伪造视频帮助突显了人工智能塑造观点的力量。

美国最高法院暗示可能会拖延唐纳德·特朗普对免于起诉的主张，这种结果可能注定了在选举前审判他试图颠覆美国民主，阻止拜登上台的指控的任何机会。特朗普在2016年竞选期间隐瞒支付的刑事审判在纽约开始，前《国家询问者》出版商大卫·皮克证实他支付了独家报道特朗普涉嫌不忠的权利，然后将它们封杀以防止它们被公之于众。与此同时，负责审理此案的法官似乎有可能因为社交媒体帖子可能违反禁令而对特朗普表示蔑视。然而，尚不清楚这些事件会对特朗普造成多大伤害，因为这位共和党人的多次重罪起诉、诉讼失败和数亿美元的判决已经成为他竞选活动的一部分。

在任四个月后，阿根廷总统哈维尔·米莱在一个长期受到高通胀困扰的国家取得了一项关键成就：他稳定了货币。事实上，比索正在上涨。在北方，委内瑞拉正在为数十年来最大规模和最复杂的债务重组之一做准备—解除了一张价值1,540亿美元的违约债券、贷款和法律判决网络，欠债人包括从华尔街到俄罗斯的债权人。

Javier Milei摄影师：Tomas Cuesta/Getty Images拉丁美洲 也在Netflix的考虑范围内。本周的 节目《与Emily Chang一起环游》带我们去了哥伦比亚，这是这家娱乐巨头最新全球野心的中心。然后是一种不同类型的娱乐——Endeavor和TKO的总裁兼首席运营官Mark Shapiro带来了一种全新水平的娱乐。在 最新一集《交易》中，这位体育传媒大亨让我们深入了解了行业最大的颠覆时刻：摔跤和终极格斗的统一。

下周您需要了解的内容

• 美联储会议，4月就业报告；苹果“魔力7”收益，亚马逊。
• 中国大型银行和更多 欧洲银行报告。欧盟通胀。
• 世界经济论坛在利雅得 会议聚焦发展。
• 备受期待的比特币ETF 开始交易。
• 伯克希尔 年度股东大会；肯塔基德比。

为什么南海可能引发战争

越南发现了大规模的天然气资源，菲律宾希望开发其西海岸的化石燃料资源。然而，中国在南海的强硬立场阻碍了任何能源项目，推动东南亚国家依赖进口而不是开发他们自己的资源。在本周的彭博原创迷你纪录片中，为什么南海可能引发战争，我们探讨了北京的行动不仅激起了邻国的愤怒，而且可能会增加与华盛顿的对抗可能性。

中国海警人员去年在南海第二托马斯暗沙附近观察菲律宾海岸警卫队船只。摄影师：Lisa Marie David/彭博阿根廷总统哈维尔·米莱在任职四个月后，在一个长期被高通胀困扰的国家取得了一项关键成就：他稳定了货币。

事实上，比索不仅停止了日复一日的暴跌，而且在一个关键的外汇市场——这里有许多外汇市场，是该国繁杂规则的副产品——它实际上正在急剧上涨。在过去三个月里，比索在被许多投资者和公司使用的蓝筹股掉期市场上对美元升值了25%。这比彭博跟踪的148种货币中任何一种对美元的涨幅都要大。

阿根廷比索在过去3个月中是世界上表现最好的货币

来源：彭博社

这是一个令人震惊的统计数据，而在这个国家，货币似乎一直在不断贬值。（过去十年中最小的年度跌幅为15%。）这凸显了Milei为遏制庞大的政府支出、遏制对包括美元在内的经济中所有东西的需求以及遏制通胀所采取的措施，通胀已飙升至近300%的年度速度。

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要点：Micklethwait谈论阿根廷的激进改革（播客）

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Milei是一位带有古典自由主义倾向的政治局外人，他喜欢称自己的预算削减为“人类历史上最大规模的削减”。当然，他几乎肯定是在夸大，但并不太多。他实施的削减总额相当于该国经济产出的近4%，这种调整如此激进，以至于中央银行官员估计，这比过去几十年中世界上进行的90%的所有调整都要大。

阅读更多： Milei认为阿根廷要实施改革还有很长的道路要走

清楚地说，对于Milei和他的强势比索政策来说，到处都存在危险。首先，支出削减已经使经济陷入严重衰退。分析人士警告说，由于已经被通货膨胀挤压的阿根廷人失去工作，政治压力将增加，要求缩减他的财政计划。他不得不依靠临时措施来削减预算，因为他更广泛的改革方案在国会遇到了阻力，这表明他的经济计划在政治上是多么脆弱。

“阿根廷的一个重大新奇之处在于，负责人并不担心实施紧缩政策所带来的政治代价——这是不寻常的，”阿根廷布宜诺斯艾利斯AdCap Grupo Financiero研究主管Javier Casabal说。“政府的目标将继续是遏制通货膨胀。”

这导致了下一个重大风险：通货膨胀并没有像Milei的团队设想的那样迅速下降。

这不仅会激怒阿根廷消费者，还会进一步增加货币的通货膨胀调整价值。自1月份比索首次开始稳定以来，根据通货膨胀调整，它已经上涨了约72%，这是阿根廷投资者密切关注的一个指标，因为它衡量了货币实际购买力的变化。

阅读更多： Milei的团队认为通货膨胀放缓速度比市场预期更快

这些收益对一个国家有益，直到它们达到阻止公司出口产品和阻止外国游客的程度。已经有传言称在某些领域已经开始出现这种情况。

“当出口商停止销售时，”布宜诺斯艾利斯经纪公司PPI的经济学家梅利娜·艾德纳说，“黑市比索就会贬值。”

阿根廷总统哈维尔·米莱解释为什么他采取了比预期更为缓慢的步伐来实施竞选承诺，将经济美元化，关闭中央银行并取消补贴。他还谈到了自己对中国和唐纳德·特朗普的看法。

尽管如此，比索仍在继续走强。今年的某些日子，它的涨幅高达4%。即使在大多数大宗进出口交易发生的官方市场上，比索基本稳定。决策者每天都会略微引导它下跌 — 大约0.05%左右 — 这是一个旨在平抑波动的严格监管系统。

比索现在表现得如此出色，以至于中央银行已经能够每天进入市场购买美元并补充严重不足的外汇储备。这是阿根廷与全球市场背道而驰的明显迹象；如今，全球许多中央银行正在采取或考虑采取完全相反的举措，以支撑本国货币兑美元的汇率。

批评者指出，阿根廷的一些供需动态是由于米莱保留了他继承的货币限制措施。但这些规定并没有减缓比索在前一届政府任期下跌的速度。

现在不同的是，阿根廷人，至少目前，对比索更有信心，抑制了对美元安全的需求。（这使得中央银行自 Milei 上任以来第四次降息。）此外，随着预算削减的实施，中央银行不再通过印钞直接为政府支出提供资金，结束了对货币的持续压力来源。

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“在这届政府领导下，经济政策开始变得理性起来，”咨询公司 Fundacion Capital 的主任 Carlos Perez 说道。此外，Perez 指出，许多人将闲置资金转移到美元后，现在由于通货膨胀激增，被迫卖掉这些美元以换取他们需要支付日常物品所需的比索。“他们的工资不够用，”他说。

Milei 在去年 12 月通过采取痛苦的措施引发了通货膨胀激增，但在他看来，这是必要的，他取消了一些人为压低通货膨胀的价格控制措施，并允许官方汇率向蓝筹股市场设定的汇率暴跌。

他现在监督着一场汇率飙升，这对一个曾经在竞选途中认为这种货币毫无价值，将其比作“粪便”并表示应该完全废除的人来说，是一个讽刺的转折。

问题是他能维持这种新稳定多久。在AdCap的Casabal看来，至少到7月应该会一帆风顺。之后，他就不太确定了。他担心政治和Milei可能面临的压力。

“卡萨巴尔说，阿根廷的政治脆弱可能会让你脱离基本面，并引发汇率飙升。”

通货膨胀上升，经济增长下滑，两年期国债收益率测试5%，比尔·格罗斯感觉到市场中的音乐正在消退，并表示是时候结束类似《七侠》的时代了。

“坚持价值股，”这位太平洋投资管理公司的联合创始人周四早上在X（以前称为Twitter）上发布。 “暂时避开科技股。”