乌克兰再次将天然气供应风险置于聚光灯下 - 彭博社

Priscila Azevedo Rocha

欧洲最大的互联互通天然气枢纽之一，位于奥地利巴姆加滕安德马尔奇的管道。

摄影师：JOE KLAMAR/AFP 通过 Getty Images

阿根廷总统哈维尔·米莱伊，在2024年2月24日于美国马里兰州国家港举行的保守政治行动大会（CPAC）上。摄影师：Kent Nishimura/Bloomberg 欢迎来到《能源日报》，我们的指南，关注推动全球经济的能源和大宗商品市场。今天，记者普里西拉·阿塞韦多·罗查（Priscila Azevedo Rocha）将关注乌克兰对欧洲天然气市场带来的风险。要将此新闻简报直接发送到您的收件箱，您可以在这里注册 。 。

欧洲下一个冬季天然气供应面临的最大风险之一是它们是否会继续通过乌克兰流动。

2024年底，一项管理俄罗斯天然气通过其邻国乌克兰输送的五年协议将到期。虽然两国之间的战争使得关于续签外交协议的希望渺茫，但一些人仍然希望商业协议可能会实现。

这些期望在本周早些时候的Flame会议中受到打击，乌克兰输电系统运营商的一名高管排除了交易商将能够协商俄罗斯供应抵达边境的可能性。他表示不会进行容量拍卖。

通过乌克兰进入的供应并不多 - 每年只有约150亿立方米的俄罗斯天然气通过该国，莫斯科在2022年减少了大部分交付。

但用一位当地交易员的话来说，这足以为荷兰在一年中最寒冷的六个月提供能源。

通过乌克兰输送天然气

俄罗斯的供应限制使得通过乌克兰输送天然气成为欧洲天然气流向的两条剩余路线之一

来源：AW咨询

这并不全是关于寻找新燃料：天然气交易员正在寻找储存选项，如果欧洲库存，在今年这个时候已经达到创纪录水平，夏季时达到顶峰。

尽管乌克兰比俄罗斯以西的欧洲大陆上的任何其他国家都有更多的囤积能力，但对其能源基础设施的持续攻击增加了燃料被困在那里的可能性。

乌克兰的情况说明了危机爆发近两年后，交易员仍然对中断迹象保持高度警惕，同时等待美国和卡塔尔的新液化天然气项目投入使用。这种焦虑在期货和期权市场中显而易见 - 极端价格波动已成为常态。

液化天然气可能缓解德国、荷兰甚至英国等地的担忧，这些地方正在投资新的终端，提供更多接入全球市场的机会。

但对于内陆国家奥地利和斯洛伐克来说，它们仍然通过传统途径从俄罗斯经由乌克兰获得大部分燃料，能源危机——以及随之而来的通货膨胀压力——可能还远未结束。

—普里西拉·阿泽维多·罗查，彭博新闻

今日图表

尽管气候友好支出创纪录，石油产量仍在上升

全球石油产量在2023年达到创纪录的每日9650万桶，而能源转型投资达到1.8万亿美元

来源：彭博新能源财经，国际能源署。

注：石油产量数据不包括生物燃料和石油加工增益。能源转型投资和支出包括电网、清洁航运、清洁工业、电气化供热、电气化交通、碳捕获与储存、能源储存、核能和可再生能源。

尽管在清洁能源系统上投资达到创纪录水平，但随着全球石油产量持续上升，达到每日9650万桶的历史最高水平，世界正朝着错过关键气候目标的方向发展。来自行业中一些最大玩家的指导表明，根据彭博新能源财经的数据，产量今年将进一步扩大。

今日头条

安格洛美国公司拒绝来自BHP集团的390亿美元收购提议，称其严重低估了该公司。整个行业在收购方面有糟糕的记录。

铜价达到每吨10000美元，这是两年来首次，人们猜测世界的矿山将难以满足即将到来的绿色产业需求的浪潮。

纳米比亚的石油潜力可能有一天能与圭亚那相匹敌，在那里的重大发现引发了经济转型，并让世界上最大的公司争相争夺地位，TotalEnergies SE首席执行官表示。

一个将扩大英国天然气储存的项目明年被誉为欧洲能源安全的福音。这也是对卡塔尔这个小海湾国家的重大胜利。

咖啡价格预计将继续其流星般的飙升，因为豆子的囤积和越来越糟糕的天气将加剧越南这个罗布斯塔品种最大生产国的供应短缺。

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阿根廷总统哈维尔·米莱在任职四个月后，成功实现了一个关键壮举，这个长期受到高通胀困扰的国家终于稳定了货币。

事实上，比索不仅停止了每天暴跌，而且在一个关键的外汇市场——这里有许多外汇市场，是这个国家繁杂规则的副产品——它实际上正在急剧上涨。在过去三个月里，比索在被许多投资者和公司使用的蓝筹股掉期市场上对美元升值了25%。这比彭博跟踪的148种货币中任何一种对美元的涨幅都要高。

过去3个月，阿根廷比索是世界上表现最好的货币

来源：彭博社

在一个货币似乎永远处于自由落体状态的国家，这是一个令人震惊的统计数据。（过去十年中，年度跌幅最小的一次是15%。）这凸显了米莱为遏制庞大的政府支出、遏制对包括美元在内的经济中所有东西的需求以及遏制飙升至近300%的通货膨胀所付出的努力。

米莱喜欢称他的预算削减为“人类历史上最大规模的”。当然，他几乎肯定在夸大，但并不夸张。他实施的削减相当于该国经济产出的近4%，这样激进的调整比过去几十年世界上进行的90%的调整都要大，这是中央银行官员的估计。

阅读更多： 米莱认为在阿根廷实施改革将是漫长的挑战

可以明确的是，米莱和他的强势比索政策面临着到处都是的危险。首先，支出削减已经使经济陷入严重衰退。分析师警告说，随着已经被通货膨胀挤压的阿根廷人失去工作，政治上减少他的财政计划的压力将增加。他不得不依靠临时措施来削减预算，因为他更广泛的改革方案在国会遇到了阻力，这表明他的经济计划在政治上是多么脆弱。

“阿根廷的一个重大新奇之处在于负责人不担心实施紧缩政策所带来的政治代价 — 这是不寻常的，”阿德卡普金融集团布宜诺斯艾利斯研究主管哈维尔·卡萨巴尔说。“政府的目标将继续是遏制通货膨胀。”

这导致了下一个重大风险：通货膨胀没有像米莱的团队设想的那样迅速下降。

这不仅会激怒阿根廷消费者，还会进一步增加货币在通货膨胀调整后的价值。自1月份比索首次开始稳定以来，根据通货膨胀调整后，它已经上涨了约72%，这是阿根廷投资者密切关注的一个指标，因为它衡量了货币实际购买力的变化。

阅读更多： Milei的团队认为通胀放缓速度比市场预期快

这些收益对一个国家有利，直到它们阻止公司出口产品并使外国游客远离的程度。已经有传言称在某些领域已经开始出现这种情况。

“当出口商停止销售时，”布宜诺斯艾利斯券商PPI的经济学家Melina Eidner说，“并行比索就会贬值。”

阿根廷总统哈维尔·米莱解释了为什么他采取了比预期更慢的步伐来实施竞选承诺，将经济美元化，关闭中央银行并取消补贴。他还谈到了自己对中国和唐纳德·特朗普的看法。

尽管如此，比索继续上涨。今年的某些日子，它的涨幅高达4%。即使在大多数大宗进出口交易发生的官方市场上，比索基本稳定。决策者每天都会将其略微调低一点 — 大约0.05%左右 — 这是一个严格监管的系统，旨在平抑波动。

比索现在表现得非常出色，以至于中央银行每天都能进入市场购买美元并补充严重不足的硬通货储备。这是一个明显违背全球市场的迹象；如今，全球许多中央银行家正在做出或考虑做出完全相反的事情，以加强他们的货币对抗美元。

阿根廷的一些供需动态是批评者指出的结果，Milei留下了他继承的货币限制。但这些规则并没有减缓比前一届政府时期更快的比索贬值。

现在不同的是，阿根廷人，至少目前是这样，对比索更有信心，抑制了对美元安全的需求。（这使得中央银行自Milei上任以来第四次降息。）此外，随着预算削减的实施，中央银行不再通过印钞直接为政府支出提供资金，结束了对货币的持续压力来源。

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“在这届政府领导下，经济政策开始变得理性起来，”咨询公司Fundacion Capital的主任Carlos Perez说道。此外，Perez指出，许多人将他们的闲钱转移到美元的人现在被迫卖掉这些美元，以换取他们需要支付日常物品所需的比索，因为通货膨胀激增。“他们的工资不够用，”他说。

迈莱在去年12月通过采取痛苦但在他看来是必要的措施来释放了通货膨胀的浪潮。他取消了一些人为压制通货膨胀的价格控制措施，并允许官方汇率暴跌至蓝筹股市场设定的汇率。

现在他正在监督着一场热烈的比索反弹，这对于一个曾经在竞选途中认为比索毫无价值，将其比作“粪便”并表示应该完全废除的人来说，是一个具有讽刺意味的转折。

问题是他能维持这种新稳定状态多久。在AdCap的卡萨巴尔看来，至少在7月之前应该会一帆风顺。之后，他就不太确定了。他担心政治和迈莱可能面临的压力。

卡萨巴尔说：“阿根廷的政治脆弱性可能会让你脱离基本面并引发汇率飙升。”

据知情人士透露，美国前总统唐纳德·特朗普的经济顾问正在考虑积极阻止国家摆脱使用美元的举措，以应对主要新兴市场国家减少对美元的敞口的动向。

这些讨论包括对那些寻求以美元以外的货币进行双边贸易的盟友或对手的惩罚措施，选项包括出口管制、货币操纵指控和关税，这些人士在匿名情况下表示。