加拿大养老金计划投资局信贷主管安德鲁·埃奇尔看到即将到来的LBO热潮推动贷款增长 - 彭博社

Andrew Edgell，加拿大养老金投资组合投资部全球信贷投资主管。来源：CPP投资埃隆·马斯克

摄影师：Tolga Akmen/EPA/Bloomberg加拿大最大的养老金基金计划在未来五年内将其信贷持有规模几乎翻倍，它指望杠杆收购的复苏来推动部分增长。

Andrew Edgell，加拿大养老金投资组合投资部全球信贷投资主管，表示该基金预计到2029年信贷资产规模将超过1150亿加元（841亿美元），而今天约为620亿加元。其中很大一部分将由其内部投资团队处理，该团队已经为收购市场在经历了几年的低迷后的复苏做好了准备。

“市场有积压需求。在与赞助商的讨论中，他们更加乐观，” Edgell在接受采访时说。“还有很多未使用的资金正在推动杠杆收购市场的解锁。”

全球并购在2024年第一季度与去年同期相比出现反弹，主要受到金融、软件和能源领域的大宗交易推动。然而，在私募股权公司恢复到几年前快速交易的步伐之前，还有很长的路要走，而对利率的不确定性仍然是一个阻力。

加拿大国家养老金基金的管理者CPPIB预计到2030年左右将达到1万亿加元的资产规模，目前约为6000亿加元。多年来，它一直在私人市场进行投资，其高管们认为深入私人借贷市场可以获得有吸引力的回报 — 这已经占其信贷持有的约三分之二。

根据Edgell的说法，该基金不到20%的信贷投资组合由第三方管理，尽管该公司与一些全球最大的另类资产管理公司保持着牢固的关系。最近，它向Blackstone Inc.的BGreen III私人信贷基金承诺了3.5亿美元，用于可再生能源和能源基础设施。它还提供融资支持，以支持由Carlyle Group Inc.、KKR & Co.和CapVest Partners等公司领导的收购交易。

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“我们向市场传达了我们是直接放贷人的信息，但我们希望对此持实用主义态度，” Edgell说道。“由于我们拥有直接投资专业知识，我们可以进行共同投资或与合作伙伴在大宗交易上合作。”

CLOs回归

抵押贷款证券化市场的复苏可能会进一步推动交易活动，Edgell表示。彭博新闻上周报道，新发行的CLO较2023年增长了53%。“CLO再次发行，这改善了LBO的数学运算，”Edgell说。

CLO被分为不同的档次，高级部分被评为投资级，次级部分低于投资级，而股权部分则构成了最高风险层。大量购买高级档次的买家——通常超过该工具结构的60%——曾经退缩一段时间，因为他们能够从更传统的债务工具中锁定丰厚的收益。

尽管目前LBO活动不多，但放贷人“争相竞争”以参与即将出现的交易，Edgell说。随着交易量的增加，“我们将达到更自然的平衡，放贷人不必再做愚蠢的事情，”他说。

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贷款机构之间的竞争正在降低发行人的利差，即使由于高利率，借款总成本仍然较高，Edgell说。

他说，只关心价格的发行人可以在私人信贷和其他资本来源之间进行选择。然而，最好的私人信贷经理将与赞助商建立长期关系，并赢得发行人的忠诚，后者可能愿意为灵活的贷款条件支付更多费用。

“这更适合他们的商业计划。他们知道，如果出现问题，他们知道他们在和谁打交道，”Edgell说。“他们知道他们在和一个有资本的合作伙伴打交道。”

他说，私人信贷中的潜在风险集中在那些成立时间不长的小公司。但是，他说他没有看到资产类别中的任何系统性风险。

“需要记住的一件事是，转向私人信贷实际上对资本市场是一件好事，因为它将资产与更适合的负债相匹配。即使使用杠杆，杠杆也很小，”Edgell说。

在Meta Platforms Inc.的股价下跌后，马克·扎克伯格的财富下跌了180亿美元，这使得特斯拉公司的埃隆·马斯克巩固了他作为世界第三大富豪的地位。

在这家社交媒体公司表示第二季度销售可能低于预期后，Meta的股价周四在纽约下跌了11%。扎克伯格的净资产在与彭博亿万富翁指数中的股票波动相关的有史以来第11大，现在为1570亿美元。52岁的马斯克在特斯拉股票继续盈利后增加了58亿美元的财富，达到了1840亿美元。