本周股市：标普500指数、纳斯达克指数收高 - 彭博社

Chris Anstey

Javier Milei，阿根廷总统，在2024年2月24日在美国马里兰州国家港举行的保守政治行动大会（CPAC）上。摄影师：肯特·西村拉/彭博社一名交易员在纽约证券交易所交易大厅工作。

摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社 我是克里斯·安斯蒂，波士顿的高级编辑，今天我们将关注彭博对美国白领就业增长停滞的报道。发送反馈和提示至 [email protected] 或通过 X 联系我们@economics。如果您还没有订阅此新闻简报，您可以在 这里 进行订阅。

头条新闻

停滞不前

美国经济的主要数据持续走热，周四预计将带来第一季度GDP的又一次稳健增长。但在表面之下，出现了令人担忧的迹象。

白领招聘在美国大部分地区都出现了停滞。金融、科技和媒体等行业，以及律师和会计等专业服务领域，成为一个软肋，而其他方面的劳动力市场却依然强劲—全国失业率已经连续两年低于4%。美国大部分地区的白领招聘出现停滞。芝加哥、洛杉矶和旧金山的企业职位数量在过去一年中减少了近12万个，彭博新闻对政府数据的分析发现。

凤凰城和西雅图等较小的中心地区的白领职位也出现下降。即使是疫情期间蓬勃发展的奥斯汀和迈阿密也看到了劳动力市场的这一部分停滞不前。

白领工资单

来源：由圣路易斯联邦储备银行编制的美国劳工统计局数据

数据经过季节调整，适用于都会统计区。白领工资单包括专业和商业服务、金融活动和信息领域的工作。

全国数据并不乐观。根据劳工统计局，白领工作的工资单在三月份同比仅增长了0.6%。高薪工人的工资增长也大多从高峰时期冷却下来。

银行、咨询公司和科技公司在疫情高峰期都大举招聘，当时低利率、易获得信贷和政府支持使得扩张变得更容易。许多这些激励措施已经消退，将白领行业转变成了仍然强劲的劳动力市场中的一个弱点。花旗集团、麦肯锡和特斯拉等知名雇主最近都在大规模裁员。

“我们不再看到疫情后的大繁荣了，”领导虎豹招聘纽约办事处的亚历山德拉-达娜·古西塔​​​​说。“雇主在招聘方面更加谨慎。”

白领行业的弱点部分是由于劳工统计局子类别临时助手就业的大幅收缩造成的，这被视为某种经济晴雨表。这是因为在困难时期，企业往往会先裁掉兼职职位，而不是全职职位。自该行业两年前达到峰值以来，已经消失了超过42万个这样的工作岗位。

彭博经济学精选

  • 英国雇主正在缩减提供灵活工作时间的招聘广告，控制在疫情期间达到的兼职和远程工作高峰。
  • 经济学家们上调了今年中国经济增长的前景。
  • 国务卿安东尼·布林肯重申了美国对中国不公平贸易行为的抱怨。
  • 美国2023年出生人口减少至40多年来的最低水平，延续了美国人生育减少的二十年趋势。

需要知道的研究

中国是否会开始向世界其他地方出口通缩？这是过去一年来困扰经济学家的问题，因为这个世界第二大经济体在经历房地产市场崩溃后努力重振国内需求。人们认为，由于本地需求疲弱，中国的工厂将开始大规模生产并削减其产品在海外的价格 —— 鉴于中国在贸易中的巨大影响力，这会不会导致全球价格下降？

美国银行表示答案是否定的。

在本周的一份研究报告中，该银行的分析师指出，中国产品在亚洲终端消费中所占份额很小，而加工贸易占据主导地位（亚洲国家从中国进口商品通常在本地组装并出口，依赖的是外部需求而非国内需求）。

他们在一月份的报告中写道，在美国和欧洲的消费价格篮子中，中国商品的权重相当低（美国的权重低至5%）。公司和所有通往消费者的渠道也会吸收部分价格变化。而且它们对服务价格的影响并不大，而服务价格正是当前造成通货膨胀压力的确切部分。

“中国的出口价格可能对亚洲其他地区的通胀只有轻微影响。如果有的话，直接溢出可能比一般认为的更为温和，”经济学家写道。

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阿根廷总统哈维尔·米莱在上任四个月后，成功地实现了一个关键壮举，这个长期受到恶性通货膨胀困扰的国家终于稳定了货币。

实际上，比索不仅停止了日复一日的暴跌，而且在一个关键的外汇市场——这里有许多外汇市场，是这个国家繁杂规则的副产品——它实际上正在急剧上涨。在过去三个月里，比索在被许多投资者和公司使用的蓝筹股掉期市场上对美元升值了25%。这比彭博跟踪的148种货币中任何一种对美元的涨幅都要大。

在过去3个月里，阿根廷比索是世界上表现最好的货币

来源：彭博社

在一个货币似乎永远在持续暴跌的国家，这是一个令人震惊的统计数据。（过去十年中最小的年度跌幅为15%。）这凸显了米莱为遏制庞大的政府支出、遏制对包括美元在内的经济中所有东西的需求以及遏制通货膨胀所采取的措施，通货膨胀已飙升至近300%的年度速度。

收听 • 15分钟45秒

要点：麦克尔思韦特谈阿根廷的激进改革（播客）

15:45

米莱伊，一个带有古典自由主义倾向的政治局外人，喜欢称他的预算削减为“人类历史上最大规模的”。当然，他几乎肯定夸大了，但并不太多。他实施的削减相当于该国经济产出的近4%，这样激进的调整使得中央银行官员估计，这比过去几十年世界上进行的削减中的90%都要大。

阅读更多： 米莱伊认为在阿根廷实施改革仍需长期努力

当然，对于米莱伊和他的强势比索政策来说，到处都存在危险。首先，支出削减已经使经济陷入严重衰退。分析师警告说，随着已经受到通货膨胀挤压的阿根廷人失去工作，政治上减少他的财政计划的压力将增加。他不得不依赖临时措施来削减预算，因为他更广泛的改革方案在国会遭遇了阻力，这表明他的经济计划在政治上是多么脆弱。

“阿根廷的一个重大新奇之处在于负责的人不担心实施紧缩政策所带来的政治代价 — 这是不寻常的，”阿德卡普金融集团布宜诺斯艾利斯研究主管哈维尔·卡萨巴尔说。“政府的目标将继续是遏制通货膨胀。”

导致下一个重大风险的是：通胀并没有像Milei的团队设想的那样迅速下降。

这不仅会激怒阿根廷消费者，还会进一步增加货币在通胀调整后的价值。自1月份开始，比索在通胀调整后已经上涨了约72%，这是阿根廷投资者密切关注的一个指标，因为它衡量了货币实际购买力的变化。

阅读更多： Milei的团队认为通胀放缓速度比市场预期更快

这些收益对一个国家有利，直到它们达到阻止公司出口产品并阻止外国游客的程度。已经有传言称在某些行业中已经开始出现这种情况。

“当出口商停止销售时，”布宜诺斯艾利斯券商PPI的经济学家Melina Eidner说，“非官方比索就会贬值。”

阿根廷总统哈维尔·米莱解释了为什么他采取了比预期更慢的步伐来实施竞选承诺，将经济美元化，关闭中央银行并取消补贴。他还谈到了自己对中国和唐纳德·特朗普的看法。

不过，目前情况仍在继续好转。今年的某些日子，比索上涨了多达4%。即使在大多数大宗进出口交易发生的官方市场中，比索基本稳定。决策者每天都会将其引导略微下调 — 大约0.05%左右 — 这是一个严格监管的系统，旨在平抑波动。

比索现在表现得非常稳定，以至于中央银行每天都能介入市场购买美元，补充急剧下降的外汇储备。这清楚地显示了阿根廷与全球市场有多么格格不入；如今，全球许多中央银行正在做或考虑做的事情，正是为了支撑本国货币免受美元的冲击。

批评者指出，阿根廷的一些供需动态是由于米莱继承的货币限制政策仍然存在。但这些规定并没有减缓比索在前一届政府领导下的崩溃速度。

现在不同的是，目前至少阿根廷人对比索更有信心，减少了对美元安全性的需求。（这使得中央银行自米莱上任以来第四次降息，上周四降息。）此外，随着预算削减的实施，中央银行不再通过印钞直接为政府支出提供资金，从而结束了对货币的持续压力来源。

阅读更多： 无政府资本主义者米莱在中国问题上转变为实用主义者

“在这个政府领导下，经济政策开始变得理性起来，”咨询公司Fundacion Capital的主任卡洛斯·佩雷斯说。此外，佩雷斯指出，许多人将他们的闲钱转换成美元，现在却被迫卖掉这些美元，以换取他们需要支付日常物品所需的比索，因为通货膨胀激增。“他们的工资不够用，”他说。

迈莱在去年12月通过采取痛苦但在他看来必要的措施来释放了通货膨胀，他取消了一些人为压低通货膨胀的价格控制措施，并允许官方汇率向蓝筹股掉期市场设定的汇率暴跌。

他现在正在监督比索的疯狂反弹，对于一个曾经认为比索如此不值钱以至于在竞选途中将其比作“粪便”并表示应该完全废除的人来说，这是一个具有讽刺意味的转折。

问题是他能维持这种新发现的稳定多久。对于AdCap的卡萨巴尔来说，至少在7月之前应该会一帆风顺。之后，他就不太确定了。他担心政治和迈莱可能面临的压力。

“卡萨巴尔说，阿根廷的政治脆弱可能会让你脱离基本面并引发汇率飙升。

随着通货膨胀上升，经济增长下滑，两年期国债收益率测试5%，比尔·格罗斯感觉到市场中的音乐正在消退，并表示是时候结束类似于《七侠》的时代了。

“坚持价值股，”太平洋投资管理公司的联合创始人在周四早上在X（以前称为Twitter）上发布。 “暂时避开科技股。”