中国3.7万亿美元的财富行业受到低于3%的回报率困扰 - 彭博社
Shuli Ren
寻找回报。
摄影师：Raul Ariano/Bloomberg
强劲的GDP令中国人感到困惑。
摄影师：Raul Ariano/Bloomberg哪些公司可能会破产，哪些股指将暴跌？大多数投资者不是困扰债务专家，也不热衷于了解这些。
随着中国经历可能持续几十年的结构性经济转型，那些提供3%收益的低风险投资正变得罕见。对于一个本可以在十年前轻松从普通银行存款中获得这一利率的储蓄国家来说，这是令人困惑的。
银行一直在降低绩效基准，用于新的理财产品。今年三月，大型国有机构的平均指导收益率为2.9%，低于2023年初的3.3%。在风险更高、资本较少的城市商业银行，可能会获得稍高一点的收益，但那里的预期回报平均也只有3.28%。截至2023年，银行管理着26.8万亿元（3.7万亿美元）的理财产品。
期望减少
理财经理正在降低他们的绩效基准
来源：CEIC数据
债券的熊市行情，以及股市的暴跌，导致了中国人所说的“资产饥荒”。如今，十年期国债收益率仅为2.25%，创历史新低。在15万亿元的公司债市场中，约87%的债券提供低于3%的收益率。
一个令人不安的倒置
中国的十年期主权债券收益率远低于一年期政策利率
来源：彭博社
因此，财富管理人员正在努力达到他们的基准，特别是对于老产品。为了安抚失望的投资者并让他们留下来，一些人已经将管理费降至零。与此同时，银行正在削减存款利率，一些已经停止提供较长期的存款证书，以使财富管理产品看起来相对诱人。
彭博观点为什么印尼是中国在东南亚的新好朋友你忽视的垃圾填埋场？它在散发甲烷乌克兰援助显示MAGA并没有吓倒约翰逊唐纳德·特朗普的陪审团真的应该保持匿名吗？这对商业银行来说是最糟糕的时机。中国人民银行的利率削减已经将净利差压缩到1.7%，低于行业认为维持盈利能力所必需的1.8%门槛。现在，佣金和费用收入也面临压力。
嵌入式利益
银行的利润危险地低
来源：彭博社
中国人民银行可能要为这种资产饥荒和固定收益回报急剧下降负责。近两年来，货币供应增长远远超过需求。
一个货币问题
太多的资金在追逐太少的投资机会
来源：彭博社
这或许解释了为什么习近平主席最近呼吁央行在公开市场操作中包括购买和出售政府债券。这可能不是那些绝望的交易员一直在呼吁的量化宽松。相反，这将是北京试图控制债券收益率，以免它们过低并对银行的财务健康以及人民币造成压力。
当然，中国的中产阶级对这种低回报环境也不满意。根据央行最新的城市存款者调查，只有15.6%的人计划增加投资，这与2015年股市泡沫的高峰时期的43%相比大幅下降。在这个低于3%的世界中，没有赢家。
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中国第一季度5.3%的增长大大超过了预期和北京自己设定的“大约5%”目标。但如果你问问家庭、公司甚至税务人员，实际情况却远没有那么乐观。
根据央行最新的城市存款人调查，到2023年底，只有9.5%的人看到了良好的就业前景。为了备不时之需，家庭在第一季度增加了8.6万亿元（1.2万亿美元）的储蓄，促使一些银行停止长期固定收益产品的发行以保护他们的利润率。CSI 2000指数，其小市值公司更容易受到商业周期的影响，今年下跌了20%。与此同时，截至2月，政府财政收入同比下降了2.3%。