彭博新经济：IMF审查美国经济而非针对中国进行调查 - 彭博

Chris Anstey

国际货币基金组织和世界银行的春季会议本周在华盛顿举行。尽管美国希望将注意力集中在中国的工业政策上，拜登政府却发现自己和其政策受到了审视。

摄影师：Samuel Corum/Bloomberg行人走过纽约证券交易所。

摄影师：Michael Nagle/Bloomberg纳斯达克市场站在纽约。

摄影师：Michael Nagle/Bloomberg本周，美国代表团希望利用华盛顿财政首脑年度春季聚会，向中国施加压力，避免向世界市场倾销出口。施加压力。美国财政部长贾妮特·耶伦和同事们也准备宣称，美国通过提振经济增长的政策来援助全球经济，这一举措已经提振了整体全球前景。

华盛顿的期望并没有完全实现。事实上，美国官员发现自己处于围攻的最底层。周二，美联储主席杰罗姆·鲍威尔的言论发生了戏剧性转变，有效地改写了国际货币基金组织-世界银行春季会议的剧本。正如国际货币基金组织总裁克里斯塔琳娜·乔治娃周四所说，“所有目光都集中在美国。”而且很多人并不看好。

表明美联储需要暂停降低利率的信号，鲍威尔的讲话搅动了金融市场，给世界其他政策制定者带来了麻烦。这引发了一个新的叙事：拜登团队让经济运行过热，对许多其他国家造成了令人担忧的后果。

杰罗姆·鲍威尔摄影师：塞缪尔·科伦/彭博社### 新经济本周要闻

乔治娃确实认为美国是国际货币基金组织今年提高全球增长预测的关键原因。但IMF总裁也警告说，美国的扩张使其经济“略微过热。”

她和她的副手吉塔·戈皮纳斯都指出美国的预算赤字过高，他们描述的数字是国内生产总值的7%。国会预算办公室去年测得的数字是GDP的6.2%，仍然是欧洲最高指导线3%的两倍多。

欧洲委员会副主席瓦尔迪斯·多姆布罗夫斯基斯说，“非常强劲的扩张性”财政政策导致债务与GDP比率迅速上升和债务服务成本激增，这促进了美国经济实力。他表示，“显然，所有这些都将需要在美国讨论财政政策的方向，以及是否需要更加谨慎。”

德国财政部长克里斯蒂安·林德纳说，“我不想失礼，”但实际上指出了乔·拜登总统的通胀削减法案与其名字所声称的相反。

林德纳警告自己的国家不要采纳类似IRA类型的工业计划来补贴可再生能源和电动汽车行业，他在周三表示，在美国的情况下，“通货膨胀率再次上升，这迫使美联储做出反应。”

克里斯蒂安·林德纳摄影师：亚历克斯·克劳斯/彭博社“补贴竞赛是一场向底线竞赛，我们不应该朝着那个方向发展，”欧洲央行行长克里斯汀·拉加德说。

南非央行行长莱塞查·卡尼亚戈和巴西财政部长费尔南多·哈达德坚持简单观察，认为美国长期保持较高利率的立场——这是今年令人失望的高通胀数据的结果——对全球市场有影响跨越全球市场。

美国的两个最重要盟友，日本和韩国，直接向耶伦表达了他们对美国政策汇率影响的担忧。美国财政部长在东京和首尔签署了一份联合声明，承认了关于最近对美元汇率急剧贬值的严重担忧。

美国贸易政策也受到批评。英国银行政策制定者凯瑟琳·曼恩表示，向“本土化”和“友邦化”供应链迈进意味着全球经济环境更加波动。

左起，日本财政大臣铃木俊一、美国财政部长珍妮特·耶伦和韩国财政部长崔尚莫本周在华盛顿。摄影师：朱莉娅·尼克辛森/彭博社耶伦一直倡导友邦化方法，将制造业从中国转移到印度和越南等美国盟友和伙伴。

曼恩，前花旗集团首席全球经济学家，表示重塑供应链的成本被低估了。“正在被放弃的规模相当大，”她周五说。“将会有更多的冲击，更大的通货膨胀波动性——央行将不得不时刻警惕通货膨胀上升的偏向。”

至于中国，美国财政部确实有机会向中国官员提出对产能过剩和过度依赖供给侧刺激和出口的担忧直接。

尽管如此，这个信息似乎并没有被接受。在中国南部广州，李强总理本周出席了一年一度的广交会。他的主要谈话要点之一是？呼吁中国出口商提升其附加值和全球品牌吸引力。

2024年的大市场反弹看起来危险地接近崩溃，因为华尔街曾经无敌的牛市旅团开始撤回他们的赢利。

随着国债收益率上升，美联储鹰派势力上升和中东冲突加剧，资金以一年多来最快的速度撤出股票和垃圾债券。抄底买家被压制了。标普500指数本周每天下跌，七大科技巨头收盘下跌近8%，股票波动性上升。

推动这一逆转的是紧张局势的上升，这让牛市可能不太愿意在自去年十月以来赚取数万亿美元交易利润后轻易置之不理。首要原因是有证据表明，通货膨胀已经取代了衰退，成为央行的主要敌人。随着大宗商品价格飙升和经济数据顽强走热，由鲍威尔主席带头的发言人们打消了人们对货币政策长期期待的幻想。

这一切都构成了一个值得防御的背景，StoneX Group的首席市场策略师凯瑟琳·鲁尼·维拉（Kathryn Rooney Vera）表示。

“在一个高地缘政治风险的世界里，大宗商品价格上行风险，通货膨胀上行风险，我认为我们在配置上必须更加保守，”鲁尼·维拉通过电话表示。“我会从高飞的股票中撤出，把资金投入真正高收益的短期票据。”

这一观点表明，各类资产之间经常被忽视的估值失衡开始再次变得重要。随着政府债券抛售，10年期国债收益率回升至4.6%以上，约比标普500指数的所谓收益率高出40个基点。这一差距，作为一种估值工具称为联邦模型的粗略基础，可以说是相对于2002年以来最不利于股票的，就相对而言而言。

从上周五开始下跌六天，标普500指数录得自2022年以来最糟糕的连续下跌，使四月份的损失超过5%。两年期国债的收益率在周二曾短暂突破5%，这是固定收益市场的一场暴跌，已经抹去了本月高收益和投资级债券的涨幅。

本周交易员感觉到央行正在有意限制对即将放缓的押注。鲍威尔在周二表示，获得降息所需的信心可能需要“比预期更长的时间”。一天后，美联储理事米歇尔·鲍曼警告称，通胀进展可能已经停滞。周四，明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡里被问及是否适合整年保持利率不变时回答：“可能是的。”

鹰派立场加剧了投资者中正在积聚的卖压。根据美国银行援引EPFR Global数据，截至周三，从股票基金中赎回的资金达到了211亿美元，是自2022年12月以来最高的。根据LSEG Lipper的数据，投资者以14个月来最快的速度从垃圾债券中提取现金。高盛集团的首席经纪数据显示，对美国交易所交易基金的空头头寸增加速度是自2022年以来最快的。

“有弱势持有者在抛售，而且将继续抛售，因为他们一开始并不热衷于购买，”Academy Securities Inc.宏观策略负责人彼得·特奇尔说。“人们被吸引追逐涨势，以高估值购买股票，现在，一个月左右后，这些交易不再奏效。”

市场对货币宽松预期的预期在过去两周内急剧下降，交易员预计今年降息不到两次。这比2024年早些时候的六次要少。

中东地区的紧张局势加强了更为谨慎的立场。据报道，以色列周五早上对伊朗进行了报复，尽管最新的紧张局势得到了控制，但人们仍然担心中东地区已经因以色列-哈马斯冲突而动荡，可能会导致油价超过每桶100美元。

今天的投资者面临着一堆风险，他们以前已经表现出能够应对这些风险，这要归功于弹性企业盈利和活跃的经济增长。自哈马斯袭击以色列以来，标普500指数上涨了16%，自10年期国债收益率在2023年达到峰值以来上涨了17%，自美联储两年前开始加息以来上涨了约20%。

然而，市场涨幅之巨现在可能会对风险资产产生负面影响。

估值担忧正在股票生态系统内积累，特别是纳斯达克100指数，其七大成员看到了自2022年11月以来最严重的周度下跌。看起来更便宜的公司又开始胜过其常常受人工智能增强的增长对手。与其增长对手相比，罗素1000价值指数上周下跌了0.7%，而其增长对手下跌了5%。

“有大量基于信仰的投资涌入人工智能领域，推高了许多大型科技公司的估值，”富兰克林富达投资解决方案的MosaiQ投资策略负责人Max Gokhman说道。“价值型投资看起来越来越具吸引力，这是我们正在积极讨论的事情。”

大科技公司的收益报告将在下周出炉，正适逢寻求人工智能驱动的反弹的投资者，此前标普500指数经历了一年多以来最糟糕的一周。

微软公司，Meta平台公司，谷歌母公司Alphabet公司和特斯拉公司，它们都是所谓的科技巨头“辉煌七人组”之一，将在下周发布财报。科技股正在抛售，纳斯达克100指数在连续四周下跌中创下了自2022年11月以来最大的周跌幅，这也是自2022年12月以来的最长连跌周期。即使是人工智能宠儿Nvidia公司也受到冲击，周五暴跌10%，创下了自2020年3月疫情以来最糟糕的一天，市值蒸发了2120亿美元。