阿托斯，法国备受打击的科技巨头，规划其复苏之路 - 彭博社

阿托斯公司总部位于巴黎郊区，时间为2024年3月22日。阿托斯正面临着一堵债务墙

摄影师：Anita Pouchard Serra/Bloomberg行人走过纽约证券交易所。

摄影师：Michael Nagle/Bloomberg 你好，欢迎来到巴黎版。我是彭博观点专栏作家Lionel Laurent。如果你还没有订阅巴黎版新闻简报，现在就订阅吧。

一个受挫的冠军

国家回来了 - 尽管在科尔伯国从未真正离开过。埃马纽埃尔·马克龙政府去年刚刚将公用事业公司EDF完全收归国有，作为援助，政府投入了5千万欧元，以稳定陷入困境的IT公司阿托斯。作为回报，国家将获得其战略活动的黄金股份 - 毕竟，这是一家为核能和国防部门提供IT服务，并处理奥运会网络安全的公司。

因此，阿托斯首席执行官保罗·萨莱承担了重任 - 这是该公司近三年来的第五位领导者 - 要证明这种暂时由国家支持的援助可以成为一个长期解决方案，以解决这家负债近50亿欧元的公司。在下周股东提交提案截止日期之前，萨莱接受了彭博巴黎的采访，该公司旨在筹集资金并削减债务。

“每个人都对齐了，”他说，赞扬政府在谈判中的作用。

Saleh 的第一个引人注目之处是他冷静的态度 - 或许这表明这并不是首次与法国政府打交道，因为这位美国人在90年代末在迪士尼公司工作过，当时迪士尼乐园巴黎发生了罢工。第二个是尽管 Atos 的股价在五年内下跌了98%，Saleh 仍然对 Atos 进行了赞美。“对话非常非常积极，”Saleh 说，描述 Atos 是一家“了不起”的公司，拥有才华横溢的工程师。

礼貌的替代术语可能是这个故事看起来“具有挑战性”。Atos 有大量公司特定问题：它多年的扩张并没有导致其不同部分的有效整合，而且该公司在云计算行业转型方面步伐较慢。它拥有大量才华横溢的员工，但运营在多年来逐渐萎缩的市场中，IT外包领域的支出疲软。彭博智库的 Tamlin Bason 表示，对现金紧缺的关注掩盖了必要的业务重组所面临的更深层次挑战。

乐观主义者认为，公司重新聚焦欧洲将有助于消除在美国的昂贵扩张 - 新的最大股东 David Layani，来自 Onepoint SAS，正在争取工会和投资者支持一项保持公司完整的计划。但捷克亿万富翁 Daniel Kretinsky，在今年早些时候提出的一项收购要约引起政治和股东的不满后，显然仍在等待着以低价收购该公司的部分股份。

与此同时，总是存在的法国政府正在观察，并可能会施加压力，以避免国家冠军的混乱结局。也许Atos的惨败会促使人们更深入地思考，为什么一个由法国精英中的佼佼者领导的政治联系紧密的科技象征会陷入如此令人羞辱的危机中。Saleh正在收拾Atos的残局，但鉴于法国和欧洲面临的更广泛的技术赤字规模，政府需要更多的黄金股份来持久地将这些碎片重新组合在一起。

必读故事

法国可能会阻止一家外国公司收购仿制药生产商Biogaran，工业部长Roland Lescure表示。

马琳·勒庞的政党希望欧洲央行恢复量化宽松以帮助资助气候投资。

施耐德电气正在就与与总部位于美国的工程软件公司Bentley Systems Inc.进行潜在交易进行讨论，这将是法国公司对美国公司进行的迄今为止最大的收购之一。

欧莱雅报告称第一季度销售超出预期，欧洲和北美的强劲表现帮助这家化妆品公司抵消了中国旅行者购物放缓的影响。酸奶生产商达能也超过了分析师的预期。

欧莱雅首席执行官Nicolas Hieronimus摄影师：David Paul Morris/Bloomberg亿万富翁Bernard Arnault表示他希望中国习近平计划下个月访问法国，有助于巴黎和北京之间的贸易关系顺利发展。他的奢侈品集团路威酩轩报告称年初销售增长放缓。

桑坦德银行****法国和贝宁卢森堡投资银行主管将离职，据知情人士透露，该银行正在重组该部门。详情请见

阿尔斯通SA美国****铁路信号业务已经吸引了竞标者，包括西门子、堡垒投资集团和Wabtec Corp.，知情人士透露。

软件公司Planisware在巴黎上市首日上涨了高达33%，这是欧洲股票上市两年干旱后的又一个令人欣喜的迹象。

下周展望

星期二 – 法国采购经理人指数；凯宁、雷诺发布交易更新。

星期三 – 橙色、家乐福、米其林发布交易更新。

星期四 – 巴黎银行、赛诺菲、保乐力加、爱马仕、空中客车、圣戈班、意法半导体发布更新。商业、制造业信心数据。

星期五 – 道达尔能源、赛峰、人头马、巴黎机场发布更新。

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2024年的大市场狂欢看起来危险地接近崩溃，因为华尔街曾经无敌的牛市队伍开始撤回他们的赢利。

随着国债收益率上涨，美联储鹰派势力崛起，中东地区的冲突加剧，资金以一年多以来最快的速度撤出股票和垃圾债券。抄底者被禁言。标普500指数本周每天下跌，七大科技巨头收盘跌幅近8%，股票波动率攀升。

推动这一逆转的是紧张局势的加剧，牛市可能不再像自去年10月以来创造数万亿美元交易利润时那样不愿轻视。首要原因是有证据表明通货膨胀已经取代了衰退成为央行行长的主要敌人。随着大宗商品价格飙升和经济数据顽强走热，由鲍威尔主席带头的发言人们给了人们对货币政策长期期待的希望泼了冷水。

这一切都构成了一个值得防守的背景，StoneX Group的首席市场策略师凯瑟琳·鲁尼·维拉说。

“在一个高地缘政治风险的世界里，大宗商品价格上行风险，通货膨胀上行风险，我认为我们在配置上必须更加保守，”鲁尼·维拉通过电话说。“我会从高飞的股票中轮换出来，把资金投入真正高收益的短期票据。”

这一观点表明，资产间常被忽视的估值失衡开始再次变得重要。随着政府债券的抛售，10年期国债收益率再次上升至4.6%以上，约高出标普500指数的所谓收益率约40个基点。这一差距，作为被称为联储模型的估值工具的粗略基础，可以被视为相对于2002年以来最不利于股票的情况。

标普500指数自上周五开始连续下跌六天，创下自2022年以来最长的跌势，使四月份的跌幅超过5%。两年期国债收益率周二曾短暂上升至5%以上，这是固定收益市场的一轮抛售，已经抹去了本月高收益和投资级债券的涨幅。

本周交易员感觉到央行家们有意限制对即将放松的押注。鲍威尔周二表示，获得降息所需的信心可能需要“比预期更长的时间”。一天后，联储理事米歇尔·鲍曼警告称，通胀进展可能已经停滞。周四，当被问及整年保持利率稳定是否合适时，明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡里回答说：“可能是的。”

鹰派立场加剧了投资者中不断积累的抛售压力。根据美国银行援引EPFR Global数据，截至周三的两周内，从股票基金中赎回的资金达到了211亿美元，创下自2022年12月以来最高纪录。根据LSEG Lipper的数据，投资者以14个月来最快的速度从垃圾债券中提取现金。高盛集团的Prime Brokerage数据显示，对美国交易所交易基金的空头头寸增加速度是自2022年以来最快的。

“有弱势的卖家，而且会继续卖出，因为他们一开始并不热衷于购买，”Academy Securities Inc.宏观策略负责人Peter Tchir说。“人们被吸引进入追逐涨势，以高估值购买股票，现在，一个月左右后，这些交易不再奏效。”

过去两周，市场暗示的货币宽松预期已经崩溃，交易员预计今年的降息次数不到两次。这比之前2024年初高达六次的预期要低。

中东地区的紧张局势加强了更为谨慎的立场。据报道，以色列周五早上对伊朗进行了回击，尽管最新的紧张局势得到了控制，但人们仍然担心一个地区内已经因以色列-哈马斯冲突而动荡的更广泛的战争可能会将油价推高至每桶100美元以上。

今天的投资者面临着一堆风险，他们以前已经表现出能够应对这些风险，这要归功于弹性的企业盈利和充满活力的经济增长。自哈马斯袭击以色列以来，标普500指数上涨了16%，自10年期国债收益率在2023年达到峰值以来上涨了17%，自两年前美联储开始加息以来上涨了约20%。

然而，目前市场涨幅之巨可能会对风险资产产生不利影响。

估值担忧正在股票生态系统内积累，特别是纳斯达克100指数，其七大成员看到了自2022年11月以来最严重的周跌幅。看起来更便宜的公司已经开始胜过其常常受到人工智能增强的增长对手。与其增长对手相比，罗素1000价值指数上周下跌了0.7%，而其增长对手下跌了5%。

“有大量基于信仰的投资涌入人工智能领域，推高了许多科技巨头公司的估值，”富兰克林邓普顿投资解决方案的MosaiQ投资策略负责人Max Gokhman说道。“价值投资的比重看起来越来越有吸引力，这是我们正在积极讨论的事情。”

全球最大科技公司的抛售冲击了股市，华尔街交易员正准备迎接这个推动牛市的行业发布的一波业绩报告。

股市从历史最高点继续下滑，S&P 500跌破了5,000点，Nasdaq 100下跌超过2%。超过一半的科技巨头公司“七巨头”将在下周公布财报 — 投资者们想知道这些公司是否能达到人工智能设定的高期望。就在上周五，两家人工智能明星公司 — Nvidia Corp.和Super Micro Computer Inc. — 股价至少下跌了10%。