欧盟将在竞争力峰会上讨论范式转变-彭博社

行人走过纽约证券交易所。

摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社纽约纳斯达克市场。

摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社 欢迎来到布鲁塞尔版，彭博社每日简报，关注欧盟中心最重要的事情。

欧盟相对于主要地缘政治竞争对手的经济实力下降，越来越在该地区的首都引发警报，领导人担心公司正在将竞争优势浪费给美国和中国公司。在战争远近、特朗普再次当选的可能性以及对能源和关键材料依赖他人的情况下，这些问题令人不安，促使领导人在本周峰会上讨论“范式转变”，旨在提高在一个充满敌意的世界中的竞争力。这可能意味着加快一些长期拖延的政策建议，比如让欧洲金融市场更加紧密地联系在一起，为工业和国防提供更多联合借款。根据我们看到的峰会草案结论，“鉴于地缘政治紧张局势和国际合作伙伴和竞争对手采取更加自信的政策措施，”“欧洲需要紧急进行范式转变。”

*—*汤姆·汉考克 和 豪尔赫·瓦莱罗

正在发生的事

绿芽 | 欧洲经济正接近于结束一段导致近一年停滞的困境，欧洲央行行长克里斯汀·拉加德在华盛顿表示。与此同时，欧洲央行执行委员伊莎贝尔·施纳贝尔表示，该行应考虑重新思考如何预测欧元区的经济增长和通胀，以改善沟通并迅速应对冲击。

无需调查 | 微软对OpenAI的130亿美元投资被欧盟并购监管机构决定不进行正式调查，平息了担忧这种关系可能被迫分开的担忧。我们被告知，委员会认为这种合作不足以构成收购，并且微软并不控制OpenAI的方向。

保险池 | 欧洲议会一个关键委员会的议员们正在寻求为银行存款人建立保险池的具有争议性计划增加动力，这是完成该区块的 银行联盟项目 所需的一个关键步骤。自委员会在2015年提出该提议以来，该提议基本上一直处于休眠状态，这表明由于一些国家对风险共担的担忧，银行联盟推动已经停滞。

马克龙的失误 | 埃马纽埃尔·马克龙力图在2027年前将法国财政赤字控制在经济产出的3%以下，这将 需要前所未有的努力 来遏制支出，因此缺乏可信度，一家财政监管机构表示。去年增长低于预期，税收收入减少导致了赤字的增加。

国防开支 | 以色列和美国、英国、法国和约旦军队抵御伊朗导弹和无人机袭击可能耗资约11亿美元，一名以色列军事顾问告诉我们。以色列负责多达三分之二的拦截，而其盟友负责其余部分，一名前指挥官表示。

欧洲周边

克罗地亚选举 | 克罗地亚总理安德烈·普连科维奇的政党在一场激烈的全国选举中失去了地盘，他面临来自总统佐兰·米兰诺维奇的挑战，后者嘲笑对乌克兰的军事援助。尽管两大主要政党表示他们将继续努力凑齐多数席位，但数学表明他们都没有轻松的组建政府之路。

中国芯片 | 尽管华盛顿实施贸易限制，中国仍是ASML的最大市场，在第一季度占系统销售额的49%，欧洲最有价值的科技公司一直处于美国政府试图阻止中国芯片制造进展的打击中。

黎明突袭 | 米其林正在挑战欧盟反垄断突袭其设施的合法性，监管机构在轮到轮胎行业搜寻涉嫌操纵价格的证据时进行了突袭。这一挑战出现在反垄断监管机构在新冠危机导致他们陷入停滞状态后加大黎明突袭力度之际。

埃斯科巴裁决 | 哥伦比亚毒枭巴勃罗·埃斯科巴的名字不能在欧盟注册为商标，一家高级法院在一项裁决中表示。法院表示，公众将该名字与贩毒和毒品恐怖主义联系在一起。

塞纳河游泳 | 巴黎准备在今年夏天在塞纳河举办奥运会游泳比赛，除非有严重不利天气条件会降低水质，一位城市官员表示。尽管上周发布的一份报告发现该河中细菌含量较高，该河是主要的城市水道。

今日图表

选民关注的是什么

来源：爱尔兰时报/ Ipsos B&A

在爱尔兰，移民传统上并不是政治议程的重点。但根据爱尔兰时报最近的一项民意调查，现在移民问题成为选民关注的首要问题。我们在五个案例研究之一中报道，一个新兴的右翼正在利用这些紧张关系来推动其议程，从而塑造选举政治。

今日议程

所有时间为中欧时间

• 欧盟领导人在布鲁塞尔结束非正式峰会
• 欧盟邻里专员奥利弗·瓦尔赫伊、比利时外交部长哈贾·拉比卜、乌克兰副总理尤利娅·斯维里登科参加乌克兰未来峰会
• 欧盟反垄断主管玛格丽特·维斯塔格在2024年并购周年纪念大会上发言
• 欧盟金融监管主管玛丽德·麦奎尼斯在华盛顿会见证券交易委员会主席加里·根斯勒和全球银行首席执行官
• 专员蒂埃里·布勒顿访问意大利造船集团芬坎蒂耶和斯洛文尼亚会见斯洛文尼亚国防部长马里安·沙雷茨

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*不要独自享用。同事和朋友可以在这里注册。***我们的表现如何？***我们想听听您对这份通讯的看法。让我们的布鲁塞尔分社社长知道。*2024年大市场的狂欢看起来危险地接近崩溃，因为华尔街曾经无敌的牛市大军开始撤回他们的赢利。

随着国债收益率的突破，美联储鹰派势力上升，中东地区的冲突加剧，资金以一年多以来最快的速度撤出股票和垃圾债券。抄底者被压制。标普500指数本周每天下跌，七大科技巨头收盘跌幅近8%，股票波动率上升。

推动逆转的是紧张局势的加剧，牛市可能不再像自去年10月以来创造数万亿美元交易利润时那样不愿轻视。首要原因是有证据表明通货膨胀已经取代了衰退成为央行行长的主要敌人。随着大宗商品价格飙升和经济数据顽强走热，由鲍威尔主席带头的发言人们打消了对货币政策长期期待的幻想。

这增加了背景，需要辩护，StoneX Group首席市场策略师Kathryn Rooney Vera说。

“在一个高地缘政治风险的世界里，商品价格上行风险，通胀上行风险，我认为我们在配置上必须更加保守，”Rooney Vera通过电话说。“我会从目前的高飞股票中调整，将资金投入真正高收益的短期票据。”

这种观点表明，资产之间经常被忽视的估值失衡开始再次变得重要。随着政府债券的抛售，10年期国债收益率再次上升至4.6%以上，约比标普500指数的所谓收益率高出40个基点。这一差距，作为一种估值工具的基础，被称为联邦模型，可以说是自2002年以来对于股票相对不利的情况。

上周五开始下跌六天，标普500指数连续下跌，创下自2022年以来最糟糕的连续下跌，使4月份的损失超过5%。两年期国债收益率周二曾短暂上升至5%以上，这是固定收益市场的一轮抛售，已经抹去了本月高收益和投资级债券的涨幅。

本周交易员感觉到央行行长有意限制对即将放松的押注。鲍威尔周二表示，获得降息所需的信心可能需要“比预期更长的时间”。一天后，美联储理事米歇尔·鲍曼警告称，通胀进展可能已经停滞。周四，当被问及整年保持利率不变是否合适时，明尼阿波利斯联邦储备银行行长尼尔·卡什卡里回答说：“可能是的。”

鹰派姿态加剧了投资者中正在积聚的卖压。根据美国银行援引EPFR Global数据，截至周三的两周内，从股票基金中赎回的资金达到了211亿美元，创下自2022年12月以来的最高水平。根据LSEG Lipper的数据，投资者以14个月来最快的速度从垃圾债券中提取现金。高盛集团的Prime Brokerage数据显示，对美国交易所交易基金的空头头寸增加速度是自2022年以来最快的。

“有弱势持有者在抛售，而且将继续抛售，因为他们一开始并不热衷于购买，”Academy Securities Inc.宏观策略负责人Peter Tchir说。“人们被迫追逐涨势，以高估值购买股票，现在，一个月左右过后，这些交易并不奏效。”

过去两周，市场对货币宽松预期已经崩溃，交易员预计今年的降息次数不到两次。这比2024年早些时候的六次要少。

中东地区的紧张局势加强了更为谨慎的立场。据报道，以色列周五早上对伊朗进行了报复，尽管最新的紧张局势得到了控制，但人们仍然担心中东地区已经因以色列-哈马斯冲突而动荡，可能会导致油价超过每桶100美元。

投资者今天面临着一堆风险，他们以前已经表现出能够应对这些风险，这要归功于弹性的企业盈利和充满活力的经济增长。自哈马斯袭击以色列以来，标普500指数上涨了16%，自10年期国债收益率在2023年达到峰值以来上涨了17%，自美联储两年前开始加息以来上涨了约20%。

然而，市场涨幅的巨大规模如今可能会对风险资产产生负面影响。

在股票生态系统内部，估值担忧正在加剧，特别是纳斯达克100指数，其七大成员看到了自2022年11月以来最严重的周跌幅。看起来更便宜的公司又开始胜过它们通常由人工智能增强的增长对手。与其增长对手相比，罗素1000价值指数上周下跌了0.7%，而其增长对手下跌了5%。

富兰克林富时投资解决方案的MosaiQ投资策略负责人Max Gokhman表示：“人们对人工智能进行了大量基于信仰的投资，推高了许多大型科技公司的估值。价值股的超配看起来越来越有吸引力，这是我们正在积极讨论的事情。”

下周将迎来大科技公司的盈利报告，正适逢寻求人工智能推动的反弹的投资者，标普500指数正经历一年多以来最糟糕的一周。

微软公司，Meta平台公司，谷歌母公司Alphabet公司和特斯拉公司，它们都是所谓的科技巨头“七巨头”中的一员，将在下周报告。科技股正在抛售，纳斯达克100指数在连续四周下跌中注册了自2022年11月以来最大的周跌幅，这是自2022年12月以来最长的跌势。即使是人工智能宠儿Nvidia公司也受到打击，周五暴跌10%，抹去了其自2020年3月疫情以来最糟糕的一天，市值蒸发了2120亿美元。