野火正在颠覆华尔街一些最安全的投资 - 彭博社

一名消防员在三月份熄灭了德克萨斯州Smokehouse Creek火灾后的热点。摄影师：Jordan Vonderhaar/Bloomberg

一只海龟在2016年一次珊瑚礁大规模白化事件后游泳。

当德克萨斯州泛手柄在今年冬天起火时，消息迅速传遍了华尔街。一家名为Xcel Energy Inc的电力公司被指责为这场大火的罪魁祸首 — 一项诉讼指向了其破旧的设备 — 这让公司的投资者非常紧张。

在2月29日上午，投资者抛售股票。到了那天下午早些时候，股价下跌了近10%。债券价格也在下跌，导致Xcel的收益率飙升。对于长期将该公用事业公司债券视为超级安全资产 — 几乎相当于美国国债的资金管理人员来说，这场暴跌虽然短暂，但令人震惊。

BloombergGreen对冲基金经理Andurand不相信碳信用繁荣的猜测迪拜洪水暴露了对快速变化气候的脆弱性法国发展部长看到了可持续发展目标的希望一台涡轮机如何制止了纽约近海风电项目它向投资界发出了关于气候变化的一系列最新警告，这个投资界已经向华尔街交易的电力公司的股票和债券投入了大约1.7万亿美元。多年来，这些资产一直被视为退休金和保险基金的安全投资选择，原因很简单：售电业务是一个稳定且至关重要的行业。这些企业是受监管的垄断企业，人们的想法是，它们太重要了，不会倒闭。

但随着气候变化加剧干旱和野火，并且公用事业公司经常被指责引发火灾，它们的资产面临的风险越来越大。专家表示，在美国，很少有行业会像电力部门一样直接受到火灾的影响 — 无论是在物理上还是在财务上。

已经有财务损失在积累。在过去的八个月里，投资者已经将夏威夷电力公司的股价下跌了73%，因为该公司被指责引发了致命的茂宜岛大火。其到期日为2045年的债券以62美分的价格交易。几年前，太平洋煤气与电力公司的股价暴跌，因为它在加利福尼亚引发了野火，最终迫使其宣布破产。火灾给 PacifiCorp 带来了巨大的损失，以至于其母公司伯克希尔哈撒韦表示，这可能会抹去其能源部门的所有利润。伯克希尔的主席沃伦·巴菲特承认，他在未能预料到这些支出激增方面犯了一个“昂贵的错误”。“昂贵的错误”。

“投资者意识到这是一个大问题，但他们不知道这对于特定公用事业来说有多大问题，”斯坦福大学气候与能源政策项目主任、野火专家迈克尔·瓦拉说。他表示，他们基本上是“盲目行事”。他说：“一个糟糕的九月下午野火可能会导致股价下跌80%，或者作为债券投资者，你可能会成为破产程序中的无担保债权人。”

公用事业债券利差与资产类别平均值一致

该行业的交易价格略高于平均蓝筹债券

来源：彭博社

到目前为止，股票方面的损失比债券方面更为严重且持续时间更长。这在一定程度上是有道理的。尽管不断上升的成本可能会抹去利润——任何蓬勃发展的股票的生命线——但这些公用事业的“太重要而不能倒闭”的特性意味着，在许多情况下，州政府将会支持它们足够以使它们继续支付债务。然而，对于安迪·德弗里斯（CreditSights Inc.的分析师）来说，投资者正在对野火和诉讼对其投资组合构成的“隐藏风险”置之不理。

“这种风险不是一次性的事情，”已经覆盖债务市场超过二十年的德弗里斯说。“这不是一个周期性的事情。它会持续存在，并且会变得更糟。”

随着气候变化，野火越来越频繁地爆发，燃烧的范围更广且持续时间更长——从美国西部到加拿大、西伯利亚和澳大利亚丛林都有火灾发生。

阅读更多： 德克萨斯州大火显示输电线火灾是普遍威胁

Smokehouse Creek Fire于二月下旬爆发在德克萨斯州北部。在将近三周的时间里，它烧毁了一百多万英亩的土地，甚至蔓延到了俄克拉荷马州西部。这场大火摧毁了输电线、房屋和汽车，还导致数千头牲畜和两人死亡。

“这些投资者希望安心入眠，但突然间他们却被野火惊醒了，” DeVries说。

Xcel在调查人员正式确定起火原因之前就被起诉了。在一次异常迅速的调查中，州调查发现Xcel拥有的一根断裂的木杆在大风中倒下引发了大火。Xcel的代表Kevin Coss表示，公司已经并将继续加强防火风险的努力。

“我们已经推进了许多减少野火风险的举措，” Coss说。“像所有能源公司一样，我们正在应对天气变化和气候引起的对我们运营的影响。”

许多公用事业公司被迫在公司债券市场借更多债务，使其财务状况紧张，以升级老化基础设施并偿还索赔。根据彭博社编制的数据，这推动了公用事业债券的销售速度比其他蓝筹行业更快。

巴菲特的 PacifiCorp 出售 了价值 38 亿美元的投资级债券，部分用于帮助支付与俄勒冈州爆发的火灾有关的索赔。 爱迪生国际的南加州爱迪生 —— 今年 2 月同意支付 8,000 万美元 以解决与 2017 年大火有关的诉讼 —— 在过去六个月内发行了 36 亿美元的债券，根据彭博社编制的数据。

甚至 Xcel 在 2 月出售了 8 亿美元的 票据，但其收益率迅速从发行时的 1.25 个百分点膨胀到了 1.62 个百分点。这种所谓的风险溢价暴增通常出现在风险更高的垃圾债券上 —— 而不是投资级公用事业债券。

“你要非常小心，”Vanguard 集团投资级信用联席主管 阿尔温德·纳拉亚南说。

电力公用事业财务指标恶化

资本支出、总债务激增，而自由现金流下降

来源：彭博智库

注：使用非加权平均数计算的数据

过去五年中行业内约四分之一的信用评级下调与极端天气事件有关，根据 Fitch 评级。当标普全球评级公司 将该公司 降级至距垃圾级仅三个级别时，Xcel 失去了其 A- 信用评级。其前景仍然是负面的，暗示可能会进一步降级。

“当我们与评级机构和投资者交谈时，他们会直截了当地问：‘你们的防火计划是什么样的？’” 北加州电力机构总经理兰迪·霍华德说，该机构代表了几家当地拥有的公用事业公司。“这是他们今天问的第一个问题之一。”

爱迪生电气学会的总法律顾问艾米丽·费舍尔表示，信用评分对公用事业公司至关重要，这是美国资本密集型行业中最重要的之一。这是因为投资级公司通常可以在公司债券市场上比风险更高的公司更便宜地筹集资金。

因此，公用事业公司正在努力向联邦议员介绍这个问题，并在州一级游说进行改革。例如，犹他州通过了限制公用事业公司防火责任的立法，而加利福尼亚州设立了旨在支持卷入灾难性火灾的公用事业公司的防火保险基金。这一举措、对股东公用事业公司责任的限制以及其他监管改革有助于在太平洋煤气电力公司和爱迪生公司被指责引发数十亿美元火灾后稳定该州公用事业公司的财务状况。

太平洋煤气电力公司最近被所有三家主要信用评估机构提升评级，使公司的信用评分仅低于投资级一档，太平洋煤气电力公司投资者关系副总裁乔纳森·阿诺德说。阿诺德补充说，防火基金提供的保护使太平洋煤气电力公司能够投资数十亿美元用于加强其电网防范火灾。

“对于一个健康的公用事业和保持客户费率低的关键——获得负担得起的资本的持续访问，受到未受控制的防火诉讼的威胁，” 太平洋电力公司的传播总监蒂凡尼·埃里克森说。爱迪生国际公司的发言人也指出最近的信用评级提升，这是伴随着减少火灾风险的努力和州防火保险基金。夏威夷电力公司拒绝置评。

最近的火灾对波特兰通用电气公司的首席财务官乔·特皮克来说是“一个警钟”。在一份133页的野火缓解计划中，他的公司列出了旨在最小化风险的项目，以确保公用事业公司永远不会对未来的火灾负责。该公司预计2024年的运营和维护成本超过$815百万美元。

对于特皮克和其他电力高管来说，关键在于为这些项目提供资金，同时仍在向更环保的能源过渡 —— 而且不要过多地提高客户账单，引发通货膨胀。

“在俄勒冈州，我们正在看到、感受到并经历气候变化的影响，”他说。“这是一个挑战。这不是任何人都应该轻视的事情。”

阅读更多： 波特兰通用电气公司考虑发行债券用于防火

BBB杠杆逐渐增加

电力公用事业杠杆增幅最大

来源：彭博智库

注：杠杆通过总债务与调整后收益的加权平均值计算

斯坦福的瓦拉表示，投资者应该进行尽职调查，并向公用事业公司询问他们采取了哪些预防措施来减少火灾风险。气候专家一直在警告，极端天气事件将更频繁地发生并且强度更高，而火灾是众所周知的难以预测的。

“当发生事情时，你总是在后面张望，”麦迪逊投资公司管理着250亿美元的固定收益部门主管迈克·桑德斯说。“在投资世界中，除了德克萨斯州的火灾外，还有足够多的事情值得担心。”

阅读更多关于华尔街和天气的内容：
遭受700亿美元打击后，保险公司开始注意到新的风险模式这家对抗自然并获胜的对冲基金使用科学 在美国无法获得保险的房屋中正在酝酿一场新的金融危机

这是来自《绿色日报》的新闻简报。 注册以在您的收件箱中接收。

一度充满活力的珊瑚变成骨白色，突显出科学家多年来一直在说的一点：海洋正在危险地变暖。