传统投资策略对日本第一生命保险公司失效 - 彭博社

日本东京的第一生命集团办公室。

摄影师：Kiyoshi Ota/Bloomberg日本最大的上市人寿保险公司面临一个困境 —— 其传统的投资策略不起作用。

日本政府债券的收益率太低。外国债券存在太多的货币风险。而公司正在削减其持有的国内股票，以避免过多暴露于这一资产类别。

因此，第一生命控股株式会社已经开始在其33.9万亿日元（2190亿美元）的投资组合中增加更多的另类投资。该公司还在考虑增加并购交易，并将只有在收益率上升至2%时才重新开始购买30年期日本国债。

“我们必须谨慎并仔细审查风险，”该保险公司的首席执行官Tetsuya Kikuta说。“但我们必须将一定数量的资产转向私人信贷、私人股权、基础设施和房地产等资产。”

保险公司长期以来一直是超长期日本国债的主要投资者，因为他们需要拥有能够为数十年支付保险义务的投资资产，以产生稳定的收入。

在日本央行上个月终止负利率政策后，市场对保险公司加大购买日本国债的预期日益增强。然而，收益率仍低于公司认为足够进行投资的水平。

“我们还没有看到长端收益率曲线出现大幅上升，”Kikuta说，并补充说公司将在30年期国债收益率接近2%时开始购买超长期日本国债。截至4月17日，该国债的收益率为1.94%。

考虑到日本国债的微薄回报，美国国债和其他外国债券曾经是保险公司的一种吸引人的投资。自从美联储开始积极加息以来，情况发生了变化，这导致了套期保值成本的上升，超过了债券回报。

菊田表示，他的公司不太可能恢复对外国债券的投资，因为最近的经济数据进一步推迟了美联储降息的预期时间。没有货币套期保值的外国债券也不在考虑范围内，考虑到日元急剧下跌，当日元逆转走势时会面临损失风险。

“我预计外国债券投资将在未来一段时间内面临非常困难的时期。”他说。

即使日本股市的上涨也给大日本带来了麻烦。该公司上个月表示，将在未来三年内削减1.2万亿日元的国内股票持仓，以减少投资组合中的风险。TOPIX指数今年迄今上涨了12.5%，日经225指数已升至历史最高。这破坏了公司重新平衡投资组合的努力。

“1.2万亿日元的数字是基于最新市值。”菊田说。“如果市值进一步增加，我们将考虑进一步减少。”

大日本已减少了套期保值的外国债券

该保险公司没有购买足够的日本国债来抵消收缩

来源：公司

注：政策储备匹配债券是为了匹配保险责任而持有的债券，不受按市值计价的影响。

M&A是大和保险希望投入更多资源的领域之一。该保险公司正在寻找收购机会，以扩大海外业务并在国内增加非保险业务。该公司计划在未来三年内斥资3000亿日元用于收购。Kikuta表示，保险公司和资产管理公司是海外的主要目标。

作为其战略的一部分，大和保险同意收购Benefit One Inc.，这是一家提供员工福利计划的日本公司，交易金额为20亿美元上个月。该公司已经成立了一个专注于潜在交易的M&A团队，并正在招聘外部人才。

大和保险将在当前三年计划（截至2027年3月）实现资本效率目标后，开始追求更大规模的收购。

“届时，我们将能够将更多现金流用于战略投资，从而追求更大规模的交易，”Kikuta说。“我们的长期和短期名单上有很多（目标）。”

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