花旗退出市政债市场将在市场遭遇衰退时进行流动性测试 - 彭博社

旧金山的花旗银行分行。

摄影师：大卫·保罗·莫里斯/彭博社日本东京的日本银行（BOJ）总部。

摄影师：高安祥子/彭博社花旗集团离开市政债券行业，这家长期位居前十的市政债券承销商，可能最终在下一次市政债券市场下行中面临挑战，两家最大市场参与者的官员表示。

“市场中很长一段时间以来，我们还没有遇到真正对市场流动性造成压力的事件，”黑石集团的市政策略负责人肖恩·卡尼在周二在奥斯汀由《债券买家》主办的公共融资会议上表示。他补充说，许多前花旗市政债券银行家和交易员被其他公司聘用对该行业是有帮助的。

这家银行几十年来一直是美国州和地方债务市场规模达4万亿美元的领导者，参与了诸如世界贸易中心遗址重建和底特律安装6.5万盏路灯等大型融资项目。最近几年，当该部门业绩下滑时，首席执行官简·弗雷泽决定该部门与公司成为大型跨国公司的首选银行的愿景不符。

“花旗银行迄今退出市场对流动性的影响“非常边缘化”，纽文有限责任公司的董事总经理大卫·布莱尔在会议上的座谈会上表示。“让我们等待看看，直到我们遇到那种风险偏好下行的事件。”

布莱尔指出，市场下行时会感受到流动性提供者的缺失。当债券价格波动时，银行通常会介入购买债券。据彭博报道，市政市场今年迄今已经录得了1.25%的损失。

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布莱尔和卡尼都表示，尽管市政债券估值较高，但仍然具有吸引力。

卡尼表示，“利率高于比率”，他补充说，免税证券在税收调整后仍然提供竞争性收益率。他说，今年三月由CommonSpirit Health发行的一项10年免税债券的应税等值收益率为5.6%。

“这是市场上人们关注的内容，”他说。

今年收益率的增加为市政债券带来了“巨大”的投资机会，Nuveen的布莱尔表示。他的团队喜欢高收益市政债券，因为衰退风险较低，并且喜欢5到10年到期的债券，因为该市场部分存在卖压。

BAB风波

在讨论中，布莱尔谈到了投资者反对重融建设美国债券的情况，称他不确定他们对重融有理由。一群债券持有人已经聘请了一家律师事务所来挑战加州大学最近的一项交易。

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卡尼表示，他认为新交易的发行可能会放缓，并推迟到年底并延续到2025年。

“这给这些交易的时间安排投入了一些沙子，”他说。

这位黑石策略师还表示，他专注于与顾问讨论摆脱现金，预计一旦美联储开始降息，前端收益率将下降。

关于市政债券的整体信用质量，卡尼表示，他看到了依赖所得税的州（如加利福尼亚州）与依赖消费税的州（如德克萨斯州）之间的“分歧”。

债券交易员在本周日本央行会议前心神不宁，担心会有任何有关改变购买该国主权债务政策的迹象。

在3月远离负利率的历史性转变之后，据彭博社调查，央行可能会在4月25-26日的会议上维持其基准利率不变。然而，日本央行仍有可能发出有关其购买日本政府债券的信号，这将被视为对债市鹰派，并可能支撑日元。