由于三月零售销售数据，国债收益率达到2024年新高 - 彭博社

Ye Xie

2024-04-15

大多数美国国债收益率攀升至年内新高，两年期票据接近5%，因为强劲的零售销售数据进一步削弱了投资者对美联储今年开始降息的信心。

基准10年期票据的收益率上涨了多达14个基点，达到4.66%，是自11月中旬以来的最高水平，此前3月零售销售增长超过经济学家的预期，2月的增幅也被上调。

对货币政策的预期正在转向美联储降息的晚些时候开始，官员们表示，这需要更高程度的保证，确保通胀朝着他们2%的目标可持续回归。交易员们不再完全预期在11月之前降息，而在年初时，市场预期3月开始降息。

“如果我们继续看到像今天的零售销售这样的数据，美联储可能没有降息的条件，”布兰迪温全球投资管理公司的投资组合经理Tracy Chen表示。

Chen表示，10年期收益率最近突破4.5%是“重要的”，为向4.75%的新交易区间顶部的移动奠定了基础。

美国10年期利率年初时低于4%，普遍预期高于4.5%的水平将吸引买家，限制进一步上涨。周五情况短暂如此，当中东冲突升级的前景创造了对包括国债在内的避险资产的需求。

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在以色列和伊朗之间最新敌对行动之后，避险需求减弱，导致美国原油期货回落至每桶85美元以下，五年到30年期国债收益率创下年内新高。收益率的上升意味着在较低收益水平购买债券的投资者面临损失。

两年期国债在4月11日短暂超过5%——就在温和的批发通胀数据发布之前，促使收益率回落——最高仅达到4.993%。去年十月达到5.257%的峰值，为2006年以来的最高水平，交易员认为美联储可能会无限期维持高利率。

“对于投资者来说，真正评估地缘政治风险的概率并有效交易是很棘手的，”法国兴业银行美国利率策略负责人Subadra Rajappa表示。“在经济增长强劲的环境中，通常的交易策略是淡化地缘政治风险溢价。”

Rajappa认为，两年期收益率上升到5%以上的空间有限。这样的变动需要美联储在接下来的18个月内将基准借贷成本维持在5.25%和5.5%之间，甚至恢复收紧政策——在她看来，这种可能性微乎其微。

上升的国债收益率可以被视为对美联储政策将比之前认为的更长时间保持限制性的预期和更高的通胀预期的总和。

支付通胀调整本金利息的国债子集的收益率——即所谓的实际收益率——也上升至年内最高水平，10年期收益率首次突破2.2%，这是自去年11月以来的首次。

实际收益率与名义收益率之间的差异，代表了使它们相等的通胀率，扩大至2.43%，这是自去年10月以来的最高水平。

3月份的零售销售数据是显示美国经济韧性和顽固通胀的一系列指标中的最新数据。这使得债券交易员渴望获得明确和确凿的证据，以证明美联储降息即将到来，然后再进行更多的大规模看涨押注。

零售销售数据发布后，国债期权流动包括针对更高收益率的看跌保护，其中一项预计10年期收益率将达到4.65%，溢价超过400万美元。

纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯周一表示，如果通胀继续逐渐下降，中央银行很可能在今年开始降低利率。不过，他也表示，货币政策处于良好状态，并指出消费者和更广泛经济的持久强劲。

随着美国选举在今年晚些时候临近，PGIM固定收益的首席美国经济学家汤姆·波切利在彭博电视上表示，美联储的“日历对他们不利”。

“如果他们在九月或十一月不去，如果他们在七月不去——这一直延续到十二月，”他说。“最多，美联储今年可能只会有一次，也许两次。”

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