拉加德宣布欧洲央行独立于美联储 - 彭博社
John Authers
克里斯汀·拉加德和欧洲央行副行长路易斯·德·金多斯。
摄影师：亚历克斯·克劳斯/彭博社
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今日要点
- 克里斯汀·拉加德 宣布脱离美联储独立，并幸存下来；
- 美国 生产者价格 略低于预期，缓解了紧张情绪；
- 周三 根据美国CPI数据的巨大变化 仍然保持不变。
- 想提高公司股价的CEO的建议： 友善待人。
- 另外：尝试一个 方便的新工具 告诉您孩子的大学学费有多离谱。全家人都能玩得开心！
欧洲独立
风暴过后的宁静。 克里斯汀·拉加德 宣布欧洲脱离美国独立，并幸存下来。全球资本市场在美国CPI数据带来的巨大冲击后苏醒过来，并认为他们一开始就是正确的。
在面对货币政策新闻发布会的艰巨任务时，欧洲央行行长拉加德女士成功地重申，每个人都应该预期6月份会降息，尽管现在美联储做同样的事情看起来非常不可能。她避免了任何可能被贴上失言标签的事情，欧洲债券市场也平稳进行。在美国周三的消费者价格指数引发的价格下调浪潮之后，拉加德几乎没有改变赔率。这就是欧洲隔夜指数掉期市场在周二对欧洲央行政策利率可能走势的定价，然后在通货膨胀数据公布后，以及欧洲央行公布后的情况：
市场第一次就做对了
欧洲央行利率预期在美国CPI数据发布后发生了变化，但在拉加德之后没有变化
来源：彭博全球利率概率
拉加德声明中的关键新词，她在回答问题时多次重申，包含在这句话中：
如果我们对通胀前景、基础通胀动态和货币政策传导力度的最新评估进一步增强我们对通胀正在持续朝向我们的目标收敛的信心，那么降低当前货币政策限制水平将是合适的。
这仍然是有条件的，正如拉加德多次重申的那样，并不是“预先承诺”。但这是告诉市场，除非在此期间的数据令人失望，否则在下次会议上会降息。正如她还承认有“一些”准备好立即开始下降的理事会成员一样，可以合理地预计6月份会降息。如果数据像美国3月份的CPI一样出人意料地炽热，那么就不会发生。
彭博观点斯塔默的工党必须在他人之前定义自己从并购中获得增长？这是你想听到的你的插电混合动力SUV不会拯救地球KISS跟随ABBA进入音乐人工智能的来世独自前进最大的问题是对欧元的影响，欧元确实经历了几天的艰难。这是合乎逻辑的，因为欧元区和美国之间的利率差距有利于美国。但在更广泛的背景下，欧元仍处于最近的范围内，并符合长期趋势：
虽然低迷但并未倒下
欧元经历了两天的挫折，但仍然保持在最近的范围内
来源：彭博
尽管如此，欧洲央行与美联储分道扬镳明智吗？拉加德通过表示“两种通货膨胀不同”来否定比较；具体而言，美国的财政政策非常不同，美国消费者的反应也不同。尽管如此，这两种通货膨胀有着明显的家族相似性。由俄罗斯入侵乌克兰引发的能源冲击对欧洲的影响比对美国更大，但能源价格的通货膨胀遵循了非常相似的模式。欧洲受到的影响略微严重一些，但差距不大：
全球能源冲击
燃料价格通货膨胀在美国和欧盟对疫情的反应中有着类似的表现
来源：彭博
如果欧盟的能源问题基本解决，有趣的是看到它也面临着同样棘手的问题：难以降低的服务业通货膨胀。在欧元区，服务业通货膨胀已经连续几个月保持在4%。再次，这种模式非常相似；尽管存在差异，但这是一个对价格造成全球冲击的情况，各地影响相似。服务业通货膨胀如此之高使得欧洲央行难以立即降息 — 但货币宽松比在美国更容易被证明是合理的，因为在美国，服务价格以每年超过5%的速度通货膨胀：
找出不同之处
服务通胀在大西洋两岸都很顽固。在美国更高
来源：彭博社
欧洲央行较早削减利率的主要原因是他们的经济较弱。在美国，上个月制造业采购经理指数上升到了50以上的水平，这表明了扩张和衰退之间的分界点。欧洲的制造业指数仍明显处于衰退领域。美国人看起来目前并不急需降息，但欧洲人需要：
制造业分歧
随着欧洲工业失去动力，需要更多的削减
来源：彭博社
德国最新工业生产数据显示，德国有迹象表明活力，但没有任何迹象表明降息是不明智的：
德国的生机迹象
2月份是德国工业增长最强劲的12个月
来源：彭博社
银行体系也推动欧洲央行削减利率。其最新的贷款主管调查显示，略多数银行仍在加紧对企业贷款的信贷标准，尽管螺丝并没有像一年前那样紧缩，而信贷需求正在下降。银行在欧元区仍扮演着更主导的角色，而在美国，债券融资变得更加重要。因此，这是一个更多适用于欧洲的额外推动力：
欧元区企业对信贷需求减少
欧洲央行调查显示贷款需求下降，信贷标准仍在收紧
来源：欧洲央行
从高利率下降 一直都是危险的。到目前为止，拉加德和欧洲央行似乎仍然安全地在冰面上前进。
短期股票
债券和股票再次分道扬镳。周三的消费者价格指数大幅高于预期，引发了债券和股票的抛售。但周四的生产者价格指数略好于预期，激发了股票的复苏，而债券进一步低迷：
股票不怕债券市场
生产者价格指数数据公布后，标普500指数恢复了，但债券没有
来源：彭博社
注：重新基准：100 = 早上8:00，4月10日星期三
这是怎么发生的？股票看起来并不明显便宜。今年以来，它们甚至还没有下跌超过2.5%，被普遍认为是需要修正的。不仅如此，领头的是所谓的 七巨头 科技平台公司，苹果公司近一年来表现最好，亚马逊公司达到了693个交易日以来的新纪录。奇怪的是，几年前，购买这些股票的理由是它们有很长的“期限” — 意味着它们的收益将来很远，因此以较低的利率贴现将特别有利。这个论点总是有点 牵强，但并没有阻止人们在这一基础上购买。因此，有一段时间，七巨头和10年期国债收益率之间存在明显的反向关系。但现在，不知何故，大型科技股票正在冲向新高，就在债券收益率飙升之际：
如果有理由的话，那就是较高的利率对相对负债较高的公司构成更大问题，而像苹果和微软这样的公司拥有健康的资产负债表。但仍然很奇怪的是，在经济似乎正在享受周期性复苏的时候（因此债券收益率较高），小市值股票却毫无起色。它们通常是受益于周期性复苏的股票：
大公司的胜利
七巨头创下新高，而小市值股票毫无起色
来源：彭博社
注：重新基准：2022年01月01日 = 100
在宏观激动之后，企业盈利的真相即将揭晓。如今，七巨头之一公布利润几乎被视为一场宏观事件。最新的涨势表明人们对它们非常有信心；因此它们的盈利承诺将会非常有趣。
好转
正如古谚所说，待人友善是值得的。对于寻求股价增长的首席执行官来说，遵循这一准则可能会带来巨大的好处，根据一项新的研究。1
研究人员意外得出的结论是，他们在研究CEO在电话会议中提及与业务关联不大的话题后发生的情况时得出的。这一发现是基于在大流行初期对美国上市公司（Russell 3000指数）的电话会议。当时，人们对新冠病毒知之甚少。
随着混乱的发展，公司的反应各不相同。团结的信息很常见，但研究发现CEO在电话会议中表达这些信息的次数存在差异。重要的是，研究人员还发现所谓的人道关怀声明 —— 尽管看似与财务相关性不大 —— 在一定程度上对股价产生了积极影响：
我们的探索揭示了CEO人道关怀声明与股价波动之间的负相关，这意味着市场参与者对这些公司未来收益的贴现较少。我们的探索表明，对CEO而言，超越单纯的财务信息，展现一些人性是值得的，这对于CEO印象管理的下游理论构建具有重要意义。
换句话说，善待他人；友善是值得的。这些发现无疑将进一步加深对CEO动机以及在危机时期扮演的角色重要性的讨论，正如我们在大流行期间所见。隐含动机很重要，因为它们构成了使CEO独特的属性，形成了可能影响财务表现的特质，正如2020年的一项研究所示。2 它得出结论，隐含动机对公司绩效的影响是持久且累积的。此外，当CEO充当首席危机官时，他们可以影响人们对其业务的看法。在Covid动荡期间，许多CEO采用了以价值为中心和关怀伦理为基础的沟通方式 —— 正如这项研究3在2022年发表的研究所强调的，这种社会团结在公共卫生危机时期对公司的好处。
最新研究更有趣的地方在于，它微妙地探讨了危机沟通的实用性与内在动机之间的关系。虽然研究发现这些所谓的人道主义表态与股价之间存在统计学显著的关系，但图表显示这种关系并不是非常强烈：
研究人员分析的电话会议中大多数CEO说的话最好可以描述为“廉价之言”。然而，它们同样有效：
廉价之言在商业上可能被视为一种负担。然而，我们发现，尽管缺乏具体行动方面的客观内容，CEO们简短表达对人们关心的声明似乎在新冠疫情危机背景下对公司产生了回报，成功地影响了市场参与者。
因此，CEO们提升他们的表现超越礼貌闲谈可能会对财务表现产生更深远的影响 —— 与此同时，一些友善的话语也不会有害。
**—**理查德·艾比
生存技巧
这是一个周末的有趣玩具。我们出色的数据新闻团队制作了这个很棒的作品，它将美国的大学按照两个标准进行了绘制 —— 他们收取的学费和他们为你在就业市场上增加的价值。用鼠标玩耍一下，你会发现一些学校收费是其他学校的10倍，却没有增加额外的价值。这往往证实了昂贵的大学不是经济上理性的选择，除非它是为数不多的享有辉煌声誉的精英机构之一 —— 这也可能解释了为什么近来唯一涨幅非常缓慢的价格之一是大学学费。价格竞争可能即将到来。祝大家周末愉快。
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