美联储降息将为清洁能源投资注入活力 - 彭博社

迎来顺风。

摄影师：Krisztian Bocsi/Bloomberg想想那些在过去几年中最大程度阻碍清洁能源发展的人，一些明显的人物自然会浮现出来：弗拉基米尔·普京。穆罕默德·本·萨勒曼。唐纳德·特朗普。杰罗姆·鲍威尔？

最后一个可能看起来有些不合时宜。美联储主席并不总是让气候活动人士高兴，但他尽力避开燃煤燃气和绿色技术倡导者之间的激烈辩论。然而，他在过去几年中采取的管理利率的行动悄悄地成为减缓能源转型步伐的最决定性因素之一。

Bloomberg观点超级用户对通货膨胀有疑问通货膨胀正成为美联储的政治噩梦培育的牛肉成为保守派基础的红肉美联储面临巨大风险，但不是许多人认为的那种随着自上世纪80年代初以来美国货币紧缩速度最为激烈的阶段过渡到更具包容性的政策，近年来阻碍可再生能源推广的宏观经济逆风可能即将转变为顺风。这可能会以我们尚未意识到的方式加速清洁能源的采用。

理解为什么，值得考虑的是，债务对清洁能源的重要性与燃料对化石能源的重要性一样突出。约一半的燃气发电成本是燃气本身。可再生能源是无需燃料的，但这意味着几乎所有支出都是一次性的 — 由债务融资。1

财政悬崖

2023年筹集的未上市基础设施资本价值降至近十年来的最低水平

来源：Preqin

这使得它们比碳密集型替代品更依赖融资成本。当杰伊·鲍威尔提高利率时，他使可再生能源变得不那么具竞争力。当他降低利率时，这一动态就会发生逆转。

这就是去年发生的事情。随着利率上升，许多开发商被迫要求更优惠的条件。资本成本上升3.2个百分点使德国近海风电的价格增加约26%。曾经认为费用只会下降的政府和公用事业对手退缩了。清洁能源拍卖失败，价值数十亿美元的项目被取消，风机制造商西门子能源公司最终向柏林寻求救助。该行业似乎幸免于死劫，但金融状况仍然是有史以来最严峻的。

问题不仅仅在于融资成本，还在于其可获得性。在低利率的十年期间，寻求比从政府债券获得的回报更好的基金引发了基础设施投资热潮，这其中包括清洁能源。根据替代资产数据提供商Preqin Ltd.的数据，截至2022年的十年间，未上市基础设施筹集超过1万亿美元。

更多的资金投入到上市企业中：美国公用事业部门是借贷成本的一个很好的代理，其表现通常与10年期政府债券收益率呈镜像关系。所有这些现金推低了资本成本，使清洁能源更具竞争力。

名字叫债券

美国公用事业的表现与政府债券收益率密切相关

来源：彭博社

去年，随着利率上升，这股强大的力量停滞不前，资金枯竭。2023年前三个季度仅筹集了210亿美元用于未上市基础设施，较去年同期下降了85%。

持续降低利率的影响可能是深远的。一旦项目建立并产生稳定的现金流，开发商就会寻求向更为保守的二级市场投资者（如养老基金）出售其股权，引入可以再投资的新资本。较高的利率使这类交易变得不那么有吸引力，进一步减少了资金的可用性。

这一链条中的每个参与者基本上都是从事利率套利业务的，因此我们甚至不一定需要等待联邦基金利率的变动才能看到事情发生变化。“买传闻，卖事实”意味着在实际情况出现之前就对较低收益率进行长期押注。值得注意的是，去年第四季度筹集了570亿美元，正是在进一步货币紧缩前景开始缓和时。这几乎是前九个月总额的三倍。

“我们正处于利率环境的转折点，”总部位于悉尼的资产管理公司4D基础设施的首席执行官萨拉·肖说。“一般基础设施资产的情绪以及一些现有资产的基本面将随着利率下降而改善。”

无法回答的问题是还有多少资金仍然在等待被释放。过去几年对清洁能源部门来说并不困难，2023年投资了1.8万亿美元，风能和太阳能的资本支出超过了上游石油和天然气的投资。

能源转型可能最终与宏观经济环境相对独立。甚至可能在未来一年内停滞，因为重新保护主义和反气候政策的影响。但如果更高的利率真的一直在阻碍绿色能源的发展，那么随着央行在未来几个月放松脚步，势头可能会变得不可阻挡。

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