加拿大央行在辩论何时开始降息时保持现状：决策指南 - 彭博社

蒂夫·麦克莱姆，加拿大央行行长。摄影师：大卫·卡瓦伊/彭博社加拿大央行可能会保持利率不变，并避免暗示即将降息，因为官员们继续评估启动更宽松货币政策的合适时机。

市场和经济学家们预计，由蒂夫·麦克莱姆行长领导的决策者们将在周三的第六次会议上将基准隔夜利率维持在5%不变。官员们可能会保持他们的中立立场，同时重申一种谨慎乐观主义，即他们应该能够在今年某个时候开始降低借贷成本。

只有在通胀继续放缓的情况下才能实现这一目标 —— 而在今年年初，通胀已经比央行预期的速度放缓得更快，在二月份达到了2.8%。但经济表现优于预期，对于消费者价格指数何时会回到2%的央行目标仍存在不确定性。

“我们预计政策声明的措辞将为央行在转向降息之前计划将利率维持在当前水平多长时间留下选择的空间，”加拿大皇家银行的经济学家纳森·詹森和凯丽·弗里斯通在一份提交给投资者的报告中写道。

通胀接近加拿大央行的2%目标

来源：加拿大统计局，彭博计算

上个月，该银行六人理事会的成员表示，只要经济和通胀的发展大致符合他们的预测，他们预计他们将能够在2024年开始降息。但关于何时以及官员们如何知道是时候开始放松政策，尚无共识。

彭博社对经济学家进行的调查显示，该银行将有可能在6月5日降息。隔夜掉期交易商认为在那次会议上有超过三分之二的可能性会降息25个基点。7月已经完全定价。

花旗银行经济学家维罗尼卡·克拉克在接受采访时表示：“他们将希望在经济活动较强劲的几个月后确保产出缺口保持关闭状态。他们目前还没有关于何时准确降息的信心。”

第一季度的经济增长速度比该银行在其2024年1月货币政策报告中预测的0.5%年化增速要快。周三将发布新的预测，官员们可能不得不上调他们对增长的估计。

尽管如此，现在对利率的敏感性更为明显。较高的借贷成本正在起到降低消费支出的作用。在利率处于低点时申请可调利率抵押贷款的家庭感到特别吃紧。该国劳动力市场也在放松，失业率在不到一年的时间内上升了1.1个百分点。

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加拿大的通胀进展开始与美国有所分歧，美国在一月和二月看到价格压力出现上行惊喜。

房地产因素

降低借贷成本可能会刺激房地产市场活动 — 这是央行在采取这一步骤之前需要更加确定其通胀预测的一个重要原因。当麦克伦在去年年初宣布暂停加息时，销售重新燃起，房价连续上涨了五个月。

“美联储必须应对更强劲的经济 — 加拿大央行必须应对房地产问题，”蒙特利尔银行的宏观策略师本杰明·赖茨斯在电子邮件中表示。“尽管你想要为加拿大预期更多的降息定价，但最终这种可能性是有限的。”

周三，加拿大央行官员还可能会透露他们认为经济可以快速增长而不引发通胀压力的看法。上个月，高级副行长卡罗琳·罗杰斯宣布低生产率为一场紧急情况，并表示这限制了非通胀性增长的可能性。

每年四月，官员们都会提供中性利率的更新 — 这是一个理论上的借贷成本水平，既不刺激也不限制经济。

银行目前表示，中性利率范围在2%至3%之间，但63%的经济学家在彭博社的调查中表示，他们预计决策者会提高这一估计。

对于克拉克来说，更高的中性利率对货币政策宽松的速度影响更大，而不是第一次降息的时间。

“如果利率不那么具有限制性，你可以更加从容一些，”她说。