极端市场波动主导，炙手可热的经济和油价引发焦虑 - 彭博社

市场的稳步上涨被一段令人震惊的波动打断，交易员们透露出他们对炙手可热的经济数据有所顾虑。

尽管周五股市的反弹让跨资产投资者免于经历自2022年以来最糟糕的一周，但这标志着一系列极端市场波动的结束。周一和周二，股票和债券出现了今年以来最严重的同步下跌，而周四则见证了自8月以来S&P 500反弹的最大逆转。一只跟踪长期国债的交易所交易基金遭遇了自10月以来最糟糕的一周，因为10年期国债收益率达到了四个多月来的最高水平。

与其说是经济衰退的焦虑，不如说是关于职位空缺和工厂产出的强劲报告，以及油价的激增——这些都引发了对美联储是否有足够空间随时降息的疑虑。

阿波罗全球管理公司的经济学家托斯滕·斯洛克表示，对牛市的一个新问题是市场本身对经济的影响，他多次警告说，资产价格的上涨与央行的目标背道而驰。

“来自宽松的金融条件的顺风使然，中和了去年的加息，”斯洛克在三月份预测今年不会降息说道。“经济重新加速并不奇怪，因此利率将不得不保持较高水平。”

自十月以来，跨资产的广泛涨势已经增加了13万亿美元的金融财富，但本周看起来有些不稳定，因为通胀焦虑再次出现，布伦特原油价格上涨至90美元以上每桶。上周五另一份扎实的就业报告，紧随出乎意料的制造业扩张，引发了债券中的鹰派重新定价。交易员现在将联邦储备委员会开始降息的赌注推迟到了九月，减少了六月或七月的可能性。

ICE BofA MOVE指数，通过利率互换期权跟踪美国债券预期动荡，从两年低点反弹，结束了六周的下跌。

股市中出现了投资者行为的微妙变化，标志着交易员在数月内购买低点并加入看涨期权后的转变。周四，当标普500指数抹去0.8%的涨幅，收盘比起初下跌超过1%时，作为期权成本指标的芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）跃升至去年11月以来的最高点。

“显然，市场对联邦储备委员会将会采取何种行动感到焦虑，”Tikehau Capital资本市场策略主管拉斐尔·图安表示。“投资者希望的‘金发女孩’市场可能不会成为现实。”

在观察到资产涨幅从加密货币扩散到模因股票等风险领域的悖论者眼中，一场全面的撤退是迫在眉睫的。受到乐观情绪的支撑，认为美联储将能够将通胀率引向其2%的目标而不扼杀增长，彭博智库编制的数据显示，第一季度固定收益和股票ETF中流入了1760亿美元的新资金，比一年前增加了一倍多。

花旗银行的Levkovich指数 —— 该指数追踪了从零售情绪到期权交易和基金持仓等大量数据 —— 最近首次超过两年进入了狂喜领域。

单单情绪过度本身可能不足以导致股票涨幅逆转。但随着多头阵营变得拥挤，弱势者可能很快被击败。对冲基金，例如，加大了对个别股票的空头押注，根据高盛集团的prime brokerage部门的数据，空头卖出速度创下了六个月来的最快增长。

增加忧虑的是包括美联储主席杰罗姆·鲍威尔在内的一系列政策制定者表示他们不急于降息。最引人注目的是明尼阿波利斯联邦储备银行行长尼尔·卡什卡里，尽管他今年不是货币政策的投票人，但他通过表示如果通胀停滞，今年根本不需要降息，仍然引起了人们的关注。上周五，达拉斯联邦储备银行行长洛瑞·洛根表示，现在考虑降息还为时过早，并提到最近的高通胀数据。

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“这绝对是一个‘好就是坏’的环境，”JonesTrading的首席市场策略师迈克尔·奥罗克说道。“尽管鲍威尔主席表示最近的高通胀和经济数据并没有‘实质性改变整体形势’，但确实有一些变化。还有几个更热点的数据可能会倾斜这种平衡，并将降息预期进一步推迟。”