JPY USD：日本的日元干预策略面临来自美国数据和美联储的重大考验 - 彭博社

2022年，日本表明其不惧怕介入市场以支撑日元，斥资600亿美元，阻止了美元突破152关口。

摄影师：Kiyoshi Ota/Bloomberg日本的货币再次受制于美国经济，东京为了给困扰的日元争取时间的努力容易受到美联储降息前景变化的影响。

周五的美国就业数据将是日本官员的下一个考验，他们一直在向交易员发出警告，表示他们准备干预市场。如果数据进一步显示美国经济正在经受高利率的影响，日元有可能对美元测试152水平，一些分析师认为这是日本的底线。

劳动力市场数据之后是下周三的美国通胀数据，也是日本首相岸田文雄在华盛顿会见美国总统乔·拜登的那一天。尽管这个时机可能让日本干预变得尴尬，考虑到岸田的目标是展示与拜登的团结，但如果日元突破152并且当局未能言行一致，日元可能继续贬值。

尽管周四出现了一些涨势避险需求，但该货币继续在近34年来最弱水平附近交易。日本央行自2007年以来的首次加息几乎没有改变市场上被美联储主导的现有市场动态。在美国制造业数据强于预期后，对美国决策者在六月会议上降息的押注本周早些时候曾短暂地下跌到50%以下，引发了日本财政大臣铃木俊一另一轮含蓄的干预警告。

这是一个越来越频繁的模式。美国数据或联邦官员的讲话将日元拉低，日本货币当局则在试图争取时间时作出口头警告。问题是日本能够承受这种不稳定局势多久。许多经济学家指出，日本央行可能需要比预期更早地进行另一次加息，存在风险。

“一场持久的战斗似乎是不可避免的，”瑞穗银行首席市场经济学家辛釜隆说。“这可能会加剧市场对日本央行是否能够很快再次加息的关注。”

2022年，日本表明它并不害怕介入市场支撑日元，进行了一场600亿美元的大举行动，阻止了美元突破152关口。货币官员将介入市场解释为对过度波动的回应，而不是对任何水平的防御。这解释了国际协议允许市场决定水平的可接受阈值。

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疲弱的日元帮助了日本最大的出口商和其全球化公司创下创纪录的利润，同时将这个国家变成了外国游客的负担得起的目的地。但它也通过推高投入成本、能源价格以及助长数十年来最强烈的通货膨胀，挤压了进口商、国内企业和家庭的财务状况。

随着日元价值约为12年前的一半，以及人均国内生产总值以美元计算为20多年来最低，决策者们宁愿它不要再贬值太多。

日本央行提高利率被认为会缓解日本货币的一些压力，但日本央行行长上田和夫强调继续保持宽松的金融条件，使投资者认为进一步加息还有一段时间。

分析师们指出美国和日本之间利率差距巨大。日本央行将其基准利率上限设定为0.1%，远低于美联储维持的5.5%等效利率。

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距离下一次日本央行政策会议还有几周时间，日本首席货币官神田雅人将在第一线阻止投机交易。神田在2022年策划了货币干预行动，而“神田天花板”这个术语正在日本社交媒体的某个角落中流行，用来指代152的水平。

“我强烈感觉到日元最近急剧贬值是不寻常的，考虑到通胀趋势和前景，以及日本和美国的货币政策和收益率走向，” 神田在上周接受 彭博社采访 时表示。“许多人认为日元现在的走势与其应该走的方向相反。”

日本在2月底外汇储备达到1.15万亿美元，拥有充足的火力进入市场。据高盛集团估计，其中约1750亿美元是美元资金，当局可以动用这部分资金进行干预，而无需出售长期证券。然而，获取购买日元的资源并不像做相反的操作那么容易。

日本财政部前老板山崎辰雄本周表示，一旦日元跌破目前的范围，日本就准备介入。山崎在日本2022年首次行动前两天提出了干预风险。

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在日本央行政策转变后的彭博调查中，约54%的人认为由于日元疲软存在额外加息的风险。然而，这不会是一个容易的决定，因为日本经济并不稳固。许多经济学家预计2024年前三个月经济将出现收缩。

“日本经济尚未做好连续加息的准备，”Karakama说道。“但考虑到货币因素，你不能完全排除提前加息的可能性。”