量化动量交易在加密货币市场再次变得炙手可热，伴随着急剧的逆转 - 彭博社

对于加密货币的忠实支持者来说，购买并持有比特币是唯一的交易游戏 — 仅今年新投资就提供了约50% 的回报。

然而，对于量化对冲基金投资者和一些学术研究人员来说，有一种更好的方法来抓住这种波动资产的涨势，同时也从巨大的回撤中获利：简单地遵循人群的智慧 — 或愚蠢。

从全球最大的上市对冲基金管理公司 Man Group Plc，到剑桥大学等学者，越来越多的研究表明，趋势跟踪的量化策略特别适合并且能够从比特币价格的明显波动中获利。像 20 亿美元的 Florin Court Capital LLC 这样的量化基金自 2017 年以来一直在实施这种策略，而加密货币的暴露已经提升了他们的跨资产趋势跟踪交易。对于零售交易者，一只新推出的 ETF 提供了更广泛的接触比特币波动的策略。

“无论速度如何，动量型策略的风险调整回报历史上一直优于买入并持有的策略，”Man AHL 的合伙人兼高级客户投资组合经理 Tarek Abou Zeid 表示。“趋势跟踪就是提取行为偏见。在加密货币中，你会看到过度，你会看到 FOMO，你会看到恐慌 — 这些都可以通过那些系统化策略捕捉到。”

趋势跟踪模型显示比特币表现强劲

自2017年以来，长短趋势策略在将波动率缩放至10%时胜过买入持有投资

来源：Man AHL

Man Group旗下的Man AHL部门的研究人员发现，比特币和以太坊的代理长短趋势策略自2017年以来在将波动率缩放至10%时胜过了买入持有投资。该策略在上涨期间捕捉收益，并在趋势为负时建立空头头寸。

Man Group的资产管理规模在2023年底达到了创纪录的1675亿美元，此前该公司曾表示，公司交易加密货币是其现有策略的一部分。量化投资巨头AQR Capital Management LLC也公开表示，公司在趋势跟踪策略中交易加密货币期货。专门从事异国和另类市场的Florin Court自2017年开始交易加密货币后，正在享受今年迄今为止对基金表现的强劲提振。

“加密货币正是我们的强项，大多数情况下表现类似于一些更具波动性的大宗商品市场，”Florin Court Capital的创始人Doug Greenig说道。“您需要良好的趋势模型和系统风险控制。”

Greenig表示，他采取了保守的方法，避免了在加密货币中臭名昭著的非监管交易所和其他重大交易对手风险。相对较小的加密货币数据集是量化交易中更广泛实施的障碍之一。“空间中最大的担忧是非市场风险，”Greenig补充道。

曼氏集团使用的模型依赖于2016-2017年开始的数据，当时机构投资者在这一领域变得更加活跃。比特币期货在2017年底推出。

学术研究为加密货币趋势跟踪提供了更多证据。澳大利亚蒙纳士大学的研究人员在2023年发现，趋势跟踪策略广泛优于对比特币和以太币的持续投资，较短的回溯期比较长的回溯期更具盈利性。另一份来自剑桥大学及其他机构研究人员的论文发现，在2011年至2019年间，类似策略获得了“稳定且有吸引力的回报”。

趋势走向主流

该产品在比特币期货和期限为一至三个月的国债之间动态分配。当价格上涨时，ETF增加对比特币期货的敞口，当价格下跌时减少分配，而不会做空。

“比特币仍然受到显著的波动和大幅回撤的影响，”全球X ETFs产品开发负责人Adam Sze表示。“BTRN在明确且稳定的上行或下行动量环境中效果最佳。”

在测试比特币和以太坊时，趋势跟踪显示出良好的结果，但量化交易员对在加密货币领域的其他地方实施这些类型的系统技术仍然持谨慎态度。稳定币旨在与美元等资产一对一跟踪，这是明显的例子。高度投机的，通常是新奇代币的memecoins也是如此，它们的波动性可能比比特币和以太坊更高。

“对于将传统的动量模型应用于挂钩货币 - 稳定币，应该非常谨慎，”Man AHL的合伙人兼投资组合经理Andre Rzym说。“我对你可能称之为memecoins的东西也持谨慎态度 - 它们展现出的价格动态可能不适合传统的动量模型。”