Pfandbriefbank：又一家陷入麻烦的银行，依然是同样的教训 - 彭博社

The Editorial Board

2024-04-03

有股权吗？

摄影师：Michaela Stache/Bloomberg你可能没有听说过Pfandbriefbank。然而，这家德国小型抵押贷款银行提供了一个有价值的警示故事，说明全球危机是如何发生的，以及当局仍然必须采取哪些措施来防范下一场危机。

PBB，如人们所知，与美国商业房地产有着密切关系，正努力解决银行普遍存在的一个问题：投资者担心它可能没有足够的股本来吸收潜在的损失。股本是金融体系的基石，是股东提供的资本，用于发放贷款并在事情出错时承担首要损失。没有股本，银行就会破产。它们缺乏支付存款人和其他债权人的资源。

市场的评估是严峻的。投资者一直对PBB的债务持怀疑态度，包括通常安全的“covered” 债券，并且对其股票进行押注。根据其股价情况来看，截至四月初，其股本仅占资产的1.3%，低于2022年初的2.6%。

市场对德国Pfanbdbriefbank的估值很低。

来源：彭博社

注：最后一个数据点采用了4月2日的市场价格和12月31日的资产负债表信息。

然而，PBB坚称它的资本充足 — 而按照监管机构的首选指标，确实如此。该银行报告截至12月31日的普通股一级资本比率为15.7%，远高于8.4%的监管最低要求。

一个银行在官方上看起来很好，但为什么明显陷入困境？答案在于监管机构评估资本充足性的方式。他们青睐的指标不仅仅是将股本除以资产。相反，他们会应用风险权重，使一些资产比其他资产更重要。一个安全的政府债券可能根本不计算在内。比特币可能计算超过12倍。

这种方法旨在捕捉简单的股本与资产计算无法体现的风险。实际上，这种方法往往低估风险并缩小计量资产，从而提高资本比率。权重必然是基于过去经验的，这是未来的一个有缺陷的指标。在危机时，这种权重在危机时是极具误导性的，当被认为是安全的资产突然证明相反时。

以PBB为例。该银行在疫情肆虐时加大了对美国商业地产的投资，增加到2022年其总房地产敞口的约16%。然而，截至2023年9月，即使这些投资变得不利，其房地产贷款的平均风险权重仅为55%，比两年前的61%更低 — 有助于保持监管资本比率较高。

这并不是什么反常现象。近年来几乎每家破产的银行在最后阶段都有出色的风险加权资本比率。硅谷银行的普通股一级资本比率在2022年12月达到12%，比同行平均水平高出200个基点更高。瑞士信贷的比率超过14%。

银行实际承受损失的能力远远小于这些数字所暗示的。以简单的杠杆比率（有形股东权益与有形资产的比率）衡量，没有一家银行超过8%，远低于研究和历史表明在危机中避免困境所需的水平。截至九月，PBB仅为6.25%。

缺乏股本使整个全球经济更加脆弱。纽约商业地产市场的下滑可能使一家德国银行动荡，影响欧洲的贷款。加利福尼亚一家中型贷款机构的投资考虑不周可能引发更广泛的存款挤兑。美国的住房崩溃可能让世界大部分地区濒临萧条。

处方很简单：更多地关注真正的股本。要求所有金融机构拥有足够的股本 — 足以在危机中生存并仍然激发信心。按任何合理的计算，好处将远远超过成本。

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