欧元区经济：彭博社称欧洲央行应将降息列入四月议程

为什么要等到六月呢？

摄影师：Jens Kalaene/Picture Alliance/Getty Images

欧元区的通胀可能不像去年那样迅速放缓，但这不应该阻止欧洲央行效仿瑞士国家银行降息。本周二的数据显示，德国上个月的消费者价格仅上涨了2.3%，而本周三的数据预计将显示比2月的2.6%更进一步的放缓，这些证据表明通胀已经被击败；不幸的是，经济也是如此。

这就是为什么那些已经明确表示他们有意在六月降低借贷成本的政策制定者应该被鼓励提前行动，通过在下周四的会议上引入他们的第一个25个基点的官方利率降低。4月11日和6月6日会议之间有特别长达39个工作日的间隔；下周继续保持不变可能意味着随着恶化的经济数据不断涌入，将会有一段令人煎熬的等待。

恐慌结束

主要消费者价格指数正在引领核心指标回归欧洲央行的目标

来源：彭博社，欧洲统计局

彭博社观点埃克森与雪佛龙的600亿美元争斗将重塑大型石油公司埃弗顿-777对英格兰足球主管来说是一个无法赢的游戏如何在人工智能之前投资 — 在人工智能拿走你的所有钱之前让我们为世界经济的好消息鼓掌根据彭博经济学预测，三月的消费者价格指数预计将下降至2.3%，核心指标下降至2.7%，低于2月的3.1%。食品价格预计将继续最近的下降，尽管能源价格不再像以前那样提供大量负面影响，因为油价更加稳定。与其他地方一样，欧元区的服务业通胀正在变得更加顽固；它上涨得更慢，所以毫不奇怪它也是最后开始回落的。

法国央行行长弗朗索瓦·维勒罗伊·德·加洛，通常是欧洲央行政策变化的风向标，一直是最积极的政策制定者，可能会在下周四就开始降息。在上周的一次讲话中，他强调，进一步经济增长放缓的可能性意味着“现在是时候采取措施来防范这第二个风险，开始降息了。”

在欧元区最大的经济体中，德国各州的通胀率普遍下降，1月和2月有些波动之后，通胀率的下降趋势正在恢复。法国的通胀率从上个月的3.2%下降到了3月的2.4%。法国的通胀率上升到了1.3%，但这一增长低于预期，远远低于欧洲央行的整体目标。西班牙是个例外，3月的消费者价格指数从2.9%上升到了3.2%，但部分原因是能源税的逆转。

即使是理事会中最鹰派的成员，奥地利央行行长罗伯特·霍尔兹曼，也开始看到问题的严重性，在周六的一次报纸采访中表示，“欧洲经济增长速度比美国慢。这可能意味着我们的价格动态会进一步减弱。”

霍尔兹曼警告称，在美联储采取行动之前降低欧洲央行利率存在风险。的确存在风险，尤其是对于欧元价值来说，但这并不是欧洲央行推迟行动会减轻的危险，因为欧洲面临比美国更大的经济问题。根据期货市场的预期，在三月份出人意料的强劲供应管理研究所发布之后，美联储是否会在六月份降息现在是一个未知数。

欧洲央行预计CPI将在8月降至2.2%，但可能在本月就降至这个水平。彭博经济学估计，今年夏天通胀将放缓至1.8%，并在2025年初降至1.4%。更重要的是，2026年的前瞻性通胀预测稳定，五年期通胀互换率为2.3%。

宁静前方

彭博预计通胀将进一步低于欧洲央行的目标

来源：欧洲央行，彭博经济学

欧元区工资增长预计在第一季度从2023年最后三个月的4.6%降至4%的年度速度，并将在夏季进一步下降至3.5%。来自工资协议的压力减轻是欧洲央行行长克里斯汀·拉加德在上次会议上提到的三个主要标准之一，另外还有利润率和生产率增长。执行委员会成员皮耶罗·奇波隆内在上周三在布鲁塞尔发表的首次重要政策讲话中呼吁欧洲央行即使工资水平保持强劲也应降息以支持增长。

官方利率是欧元存在的25年来最高的，仅仅维持当前水平的利率就加剧了货币紧缩。通胀已经低于4%存款利率约150个基点，形成了正实际利率。但央行也在收紧流动性；其两项量化宽松计划正在缩减，其慷慨的长期融资操作正在减少，上周银行返还了2500亿欧元（2700亿美元）。到年底将有约1400亿欧元到期。整个系统的压力正在增加。

Bloomberg Economics 寻求今年总共降息100个基点；如果薪资和通胀预测疲软成真，那么在最后一个季度可能会出现一系列欧洲央行的降息。

六月仍受青睐

尽管期货市场已经削减了对于截至六月的三次降息的预期，但它仍在定价欧洲央行那时会采取行动，而美联储降息的可能性则较小。

来源：彭博社的 WIRP 功能

注：300% 的读数表示预期将有三次降息

即使是谨慎的瑞士国家银行在3月21日降息，显示出它有信心在其更大的邻国和美国央行之前采取行动。它知道欧洲央行必须尽快降息。

即使经历了几次降息后，欧元区的金融条件仍将保持紧缩。三月的货币数据显示出了一些改善，但仍然处于非常疲弱的水平。向家庭和企业的信贷冲动为负3.6% — 低于欧债危机期间的负3.1%低点。就在2022年中期，它还增长超过3%，所以毫无疑问欧元经济一直难以增长。像商业房地产危机这样的严重问题仍然存在，而对消费需求的压力则是巨大的。

欧元广义货币措施已经稳定，但狭义M1指标每年下降7.7%。个人信贷增长为负0.3%。欧洲央行的使命是将通胀维持在或接近2%，但它也负责维护金融稳定；如果通胀远低于2%，决策者将重新陷入他们长达十年的困境。

衰退将不必要地扰乱整个欧盟，仍然有机会避免。控制失控的物价从来不容易，但现在更大的风险是过度使用药物。等待通胀完美将只会保证一个可能演变为通缩的衰退。是时候采取行动了。

更多关于这位作者的文章，请访问彭博观点：

• 欧元下跌至与美元持平的可能性：Marcus Ashworth
• 黄金创纪录是理性的狂热：Marcus Ashworth
• 降息预期将六月视为最好的月份：Marcus Ashworth

想要更多彭博观点？请在终端输入 OPIN <GO>。网页读者，请点击这里。或订阅我们的每日新闻简报。