股市新闻：数十亿资金涌入主动交易型ETF，寻找便宜股票 - 彭博社

随着投资者在全球寻找被低估的股票，一个越来越受欢迎的目的地是专注于新兴市场的主动管理交易所交易基金。在投资于发展中国家资产的ETF市场中，仅约5%的基金是主动管理的，而不是直接固定在基础指数上，根据彭博社编制的数据。但是，这些主动管理基金在过去一年吸引了超过三分之一流入该资产类别的资金，过去一个月超过50%。

“如果有一个更系统化的主动管理方法的有力案例，那就是现在，”Mercer Advisors Investment Management首席投资官、主动新兴市场ETF买家唐纳德·卡尔卡尼说。“看看全球发生的所有错位，看看估值，看看市场变得多么集中。”

主动新兴市场ETF资金流向与被动同行抗衡

尽管主动市场份额很小，但该类别吸引了三分之一的资金流入

来源：彭博社数据，2023年3月27日至2024年3月27日期间的一年流入数据

转向新兴市场股票的原因有很多。根据彭博社编制的数据，发展中国家股票的交易折价约为43%，与美国同行相比，接近有记录以来最大的估值差距。

这个鸿沟对华尔街的一些人发出信号，包括那些几乎没有海外投资的人，即发展中国家股票被低估，提供了一个理想的时机来增加资产。

投资者一直在向押注新兴资产的ETF注入资金，以利用更低的费用并避免跨境交易的物流问题，重新引发了关于能否通过主动策略提供更强回报的辩论，而不是被迫遵循基准的被动策略。

这种势头重新引发了关于投资者是否可以在灵活的主动策略中获得更强回报，与被迫遵循基准的被动策略相比。

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新兴市场发生了什么：主动新兴市场股票ETF的崛起（播客）

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Trusted Capital Group的股票主管和投资组合经理Patrick Maynor于2023年4月通过购买Avantis Emerging Markets Equity ETF（简称AVEM）的股票，首次涉足新兴市场基金。自那时以来，该ETF的总回报近13%，超过基准3个百分点。

这是一个取决于发展中股票市场中隐藏价值潜力的决定。他说，这些股票不仅交易价格远低于成熟经济体同行，而且还提供了一种多样化其公司管理的70亿美元资产的途径。Maynor目前将其全球股票策略组合的15%分配给AVEM，有能力“随时间进行战术性增加”。

“了解我在新兴市场投资方面的局限性，与在这一领域拥有专业知识的人合作是有道理的，”他说。“我知道在那个领域投资是多么困难，这绝对是一个需要积极管理的投资空间。”

复苏的时机？

新兴市场与美国股票的估值折扣接近有记录以来的最深

来源：彭博数据截至2024年3月26日

在过去一年中，超过95%的资金流向了由全球资产管理公司美国世纪投资公司旗下的400亿美元投资产品Avantis Investors和Dimensional Fund Advisors管理的主动管理新兴市场ETF策略，根据彭博编制的数据。

Avantis和Dimensional的ETF具有低于行业平均水平的费用，并且具有超过被动基准的业绩记录 — 这是主动管理批评者的两个关键点。

像Avantis这样的产品发行商正在注意到这种强劲的需求。根据彭博编制的数据，自去年年初以来，美国市场推出了约27只新的新兴市场ETF，其中至少有18只是主动管理的。

例如，AVEM — 该类别中资产规模最大的基金 — 收取33个基点的费用，低于美国上市的跟踪发展中国家资产的主动ETF的行业平均水平约70个基点的一半，数据显示。根据Avantis提供的绩效数据，该策略为投资者在2023年带来了超过15%的回报，而其基准仅回报了11.7%。

表现优异的原因在于AVEM仍将大约19%的资产投资于中国，中国股市一直在暴跌。尽管Dimensional的主动新兴市场产品也对中国有着重大敞口，但该策略更加注重中小型公司和价值股，Dimensional的产品专家联席主管Rob Harvey表示。

“投资者表示，他们仍希望自己的投资组合看起来像新兴市场，但希望以一种更好的方式实现，这样他们可以在指数中获得收益，” Harvey说。

追逐表现

追踪新兴市场的最大主动交易所交易基金自2019年成立以来大多击败了其基准

来源：Avantis Investors

注：数据显示截至2024年3月26日的年度或年初至今回报

像Avantis这样的产品发行商注意到了这种强劲的投资者需求，为其产品系列增加了新产品。该基金经理于3月21日推出了主动管理的Avantis Emerging Markets ex-China Equity ETF，代号AVXC。自去年年初以来，美国市场推出了约27只新的新兴市场ETF，其中至少有18只是主动管理的，根据彭博编制的数据显示。

特别是AVXC正在利用被动领域中的一个热门主题——新兴市场（不包括中国）——进一步证明投资者希望进行更有针对性的押注。

“对于主动管理者来说，担心如果你对中国押注错误，因为中国在新兴市场指数中占比很大，那就有破产的风险，” TMX VettaFi的主题策略负责人Jane Edmondson说。但同时也要考虑：“如果中国反弹呢？”

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