“2021年以来，英镑垃圾债券销售增长速度最快 - 彭博社”

3月13日，阿斯顿·马丁（Aston Martin）4亿英镑的发行将有助于偿还2025年和2026年到期的债券。

摄影师：克里斯·拉特克利夫/Bloomberg随着英国经济复苏迹象诱使公司进行债务再融资，英镑垃圾债券销售额攀升至多年来的最高水平。

包括英国电影制片厂Pinewood Group和豪华汽车公司Aston Martin在内的企业借款人截至2024年迄今已发行约26亿英镑（33亿美元）的债券，超过了2023年和2022年的全年销售额，据彭博社编制的数据显示。3月份的四笔交易使其成为自2021年10月以来最繁忙的月份。

由于利率远高于他们上次发行债券时，这些风险较高的公司——被评级机构评为双B级或单B级——面临着为替换旧债券支付更多资金的问题。因此，他们正在抓住市场借贷利率降至两年低点的机会，这是在英国经济数据强劲增长和通胀放缓之后。数据。

“我认为，在这个市场上完成交易是完全合理的——投资级或高收益债券的订单仍然非常健康，利差已经大幅上涨，” abrdn plc的投资总监卢克·希克莫尔（Luke Hickmore）表示。“特别是对于高收益债券，对于许多发行人来说，这也将避免这一资产类别在2025/6年面临的到期墙。”

另请参阅： 信用周报：到期墙逼近，垃圾债市场收缩

英镑债券利差较一年前下降约40%。这反映在福特汽车公司的成本上，该公司今年和2023年都发行了英镑债券。今年1月，它以比去年2月发行的3.25年期债券利差缩小100个基点的价格出售了4.75年期债券。

许多交易是为了替换现有债务，因为未来几年需要偿还的债务堆积如山。据一位知情人士透露，Jerrold Finco Plc，更广为人知的是Together金融服务公司，正在推出一笔新的4.5亿英镑优先担保票据，用于偿还2026年到期的一笔债务。

阿斯顿·马丁于3月13日发行的4亿英镑债券也将有助于偿还2025年和2026年到期的债券，而Pinewood Finco Plc的7.5亿英镑交易将用于部分回购公司2025年到期的7.5亿英镑债券，据熟悉这些交易的人士透露。

公司仍然支付的金额比利率较低时发行的旧债券要多得多。例如，Together公司在两年后可赎回的六年期债券上提供8%至8.25%的收益率，而其现有的2026年到期债券支付的票面利率为4.875%，预计将以面值赎回。这意味着愿意接受到期延期的投资者可以获得约3%的额外收益。

英格兰银行之前

即使在英格兰银行开始降息之前，再融资活动也在出现，六月被货币市场确定为最可能开始降低该国借贷成本的月份。公司似乎愿意利用这种积极情绪，这推动了英镑公司债券利差降至自2022年初以来的最低水平。

另一家考虑对现有票据进行再融资的发行人是英国家禽生产商Boparan Holdings Ltd。周三，CreditSights分析师Maryum Ali和Jahan Miah在一份报告中写道，该公司“有可能在改善的运营业绩和更有利的市场背景下，使自己处于进行票面再融资的位置”。

然而，他们表示，去年曾陷入现金流困境的Boparan可能“不得不付出代价，未来可能更高的票息率将进一步对现金生成施加压力。”

尽管借贷热潮，全球垃圾评级公司债券市场规模一直在缩小。彭博社编制的数据显示，目前未偿还债务规模为1.98万亿美元，较一年前的约2.1万亿美元有所下降。

在欧洲，今年迄今为止进入市场的公司“一般来说是高收益债券中质量较好的公司，这是你会期待排在市场面临再融资队列最前面的公司，” abrdn的Hickmore说。