Altice的债务困境可能会对脆弱的CLO市场造成混乱 - 彭博社

摄影师：Zed Jameson/BloombergAltice的债务困境可能会对杠杆融资市场的一个关键部分造成严重破坏。

如果Altice的债务降级一级至CCC级，担保贷款债务可能会以低价抛售其Altice France持股。这是因为CLO（担保贷款债务证券）——杠杆贷款的最大买家——对他们可以持有的最高风险垃圾债务有严格限制。

Altice France是亿万富翁帕特里克·德拉希电信帝国的三个支柱之一，表示上周其债权人将不得不参与“折价交易”以帮助削减债务。该公司正在争分夺秒地减少日益不可持续的债务负担，同时面临对更广泛的Altice集团腐败指控的初步调查。

一旦降级，由于Altice资本结构的庞大规模，可能会对CLO市场产生深远影响。Altice France的债务负担约为240亿欧元（260亿美元），而整个电信集团的负担在多年来通过廉价借款进行的激进收购后已膨胀至近600亿美元。

花旗分析师包括查尔斯·凯莱特和李静·王在内写道：“由于90%的欧洲CLO受到Altice的影响，这将影响整个市场。”

阿尔蒂斯（Altice）的评论请求并未立即回复。穆迪评级和标普全球评级拒绝置评。

这对资产类别来说是个坏消息，该类别在经历了2023年惨淡表现后刚刚开始显示复苏迹象。如果市场上的痛苦足够普遍，也可能会对银行承销并购交易的意愿产生连锁影响。

CLO（贷款捆绑债券）通常被要求将其组合贷款组合中评级为CCC或更低的债务比例控制在不超过7.5%。如果它们违反了这一水平，可能会被迫削减向某些投资者的现金支付，或者被迫廉价抛售贷款。阿尔蒂斯的困境也导致其一些同行公司的股价下跌，光纤网络公司Zayo的50亿美元的杠杆贷款在二级交易中下跌，因为CLO经理们担心其CCC风险。

阅读：巴克莱表示，超过20家CLO可能会因阿尔蒂斯的降级而超过CCC门槛

CLO的韧性

可以肯定的是，在类似情况下，CLO已经表现出了韧性。去年KKR集团支持的癌症治疗专家GenesisCare和法国超市盖乐福（Casino Guichard-Perrachon SA）的破产引发了担忧，但CLO市场仍然活跃。

花旗银行的凯莱特和王指出，尽管阿尔蒂斯的任何评级下调都会产生广泛影响，但大多数CLO仍将有足够的缓冲来吸收这一影响。

只有当阿尔蒂斯以大幅折扣回购自己的债务时，评级机构才可能启动下调评级的程序，这被视为“财务困境交换”。

公司与债权人就其债务问题争执不断，导致其贷款价值在过去一周已经暴跌。至少有20亿美元与Altice France相关的债务在过去一周内易手，而Altice及其贷款人已经聘请了财务和法律顾问，因为公司与债权人之间的僵局正在加剧。