日元疲软（JPY USD）赌注在日本人跳过海外交易对冲中显现-彭博社

尽管上周日本央行自2007年以来首次加息，但各种因素表明日元面临贬值压力。

摄影师：Shoko Takayasu/Bloomberg投资者对日元进一步贬值的预期越来越深入人心，这一点可以从日本央行加息并承诺保持宽松政策后避险成本暴跌中看出。提高利率的同时，日元基差互换（用于日本货币管理者保护免受本国货币升值侵蚀其海外投资价值的工具）表明，随着这些工具的上升，避险需求在减少。

对于寻求海外更高回报的日本基金来说，过去几年一直很艰难，因为日元贬值了将近四分之一，这使得在海外购买资产变得更加昂贵。同时，随着全球同行急于收紧政策以控制通胀，日本一直保持负利率，货币避险成本也飙升。避险需求下降的迹象表明，当地投资者不太担心日元会大幅反弹。

“日本实际资金投资者在未对冲的基础上购买海外资产，推高了美元-日元基差，”东京瑞穗证券首席交易策略师大森祥树表示。“鉴于日本实际资金投资者开始认为美元-日元短期内不会大幅下跌，投资者开始考虑购买具有良好收益回报的资产，如美国国债和美国信用债券。”

尽管上周日本央行自2007年以来首次加息，但各种因素表明日元面临贬值压力。其中包括美国和日本之间仍然存在较大的收益差距，美国国债收益率比日本国债高约3.5个百分点。自日本央行决定以来，日元对美元贬值超过1%。

日本官员已经警告可能会采取措施应对日元的下跌，本周表示这些变动是投机性的，但市场反应微弱。

十年期美国国债相对于日本债券的3.5个百分点的收益溢价意味着，如果这个差距不变，以日元为基础的美国证券投资将保持盈利，只要美元强于约146.10日元。周二汇率为151.39。